Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Участие в размещении еврооблигаций "Газпромбанка" интересно


[26.06.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

«Газпромбанк» размещает еврооблигации в евро: рекомендуем участие

«Газпромбанк» в четверг, 26 июня, открыл книгу заявок на размещение 5-летних старших еврооблигаций в евро индикативным объемом. Ориентир доходности по бумагам установлен на уровне около 4,375% годовых, что соответствует премии к 5-летним свопам в евро на отметке около 370 б.п. Эмитент предлагает существенную премию к справедливому уровню доходности в размере 50-60 б.п. В этой связи мы оцениваем размещение как интересное и рекомендуем инвесторам участие.

Справедливая доходность

У «Газпромбанка» уже есть один выпуск в евро – размещенный прошлой осенью евробонд GPBRU-18 объемом 1 млрд. евро на текущий момент торгуется с доходностью 3,52% годовых при премии к свопам в 296 б.п. Таким образом, на фоне более длинной дюрации нового выпуска, справедливая премия к свопам евробонда GPBRU-19 в евро находится в диапазоне 310-315 б.п.

Отметим также, что размещенный в начале этой недели чуть более длинный 5,5-летний евробонд «Сбербанка» в евро SBERRU-19 на текущий момент торгуется с доходностью 3,21% годовых при премии к свопам в евро на уровне 250 б.п. При этом долларовые еврооблигации «Газпромбанка» торгуются к долларовым бумагам «Сбербанка» со спредом около 100 б.п.

Спреды в сегменте еврооблигаций в евро чуть более узкие, чем в долларовых выпусках, а новый выпуск Сбербанка SBERRU-19 в евро торгуется на вторичном рынке лишь несколько дней и он, при этом, чуть длиннее готовящегося займа «Газпромбанка». В этой связи, исходя из уровней обращения нового евробонда «Сбербанка», справедливая премия к свопам в евро нового евробонда «Газпромбанка» может составлять порядка 315-320 б.п.

Рекомендация

Прайсинг нового выпуска «Газпромбанка» к обращающемуся евробонду ГПБ GPBRU-18 в евро и прайсинг к размещенному в понедельник выпуску «Сбербанка» в евро SBERRU-19 дают похожий результат – справедливая премия к свопам в евро нового выпуска «Газпромбанка» находится в интервале 310-320 б.п., что соответствует доходности 3,75-3,85% годовых.

Таким образом, обозначенный первоначальный ориентир на уровне около 4,375% годовых, соответствующий премии к 5-летним свопам в 370 б.п., предполагает премию к справедливому уровню в размере 50-60 б.п. В этой связи мы оцениваем данное размещение «Газпромбанка» как интересное и рекомендуем инвесторам участие.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: