Торговая идея в российских суверенных евробондах

На рынке российских евробондов сохраняется несколько интересных торговых идей, которые уже начали реализовываться. Среди них мы отмечаем покупку недооцененных суверенных еврооблигаций России, особенно выпусков Россия-30 и Россия-42.

Выпуск Россия-42, например, вчера взлетел на 0,6% и может продолжить сильный рост в краткосрочной перспективе в связи с разворотом тренда на российском рынке евробондов. Выпуск продолжает оставаться недооцененным, что может быть особенно интересно спекулятивным инвесторам.

Мы ожидаем продолжение падения доходности в нем на 30-35 б.п. за счет сужения спрэда к американским 30-леткам до 140 б.п. Это соответствует росту цены на 6,5-7,0%, поэтому мы рекомендуем покупать выпуск Россия-42.

Евробонд Россия-42 обладает высокой дюрацией, что при благоприятном внешнем фоне может привести к существенному росту цены, значительно опережающему динамику рынка в целом. Кроме того, в настоящий момент, спрэд к 30-летним облигациям США расширился до 158 б.п. тогда как среднее значение с начала осени прошлого года составляло 140 б.п., а в начале января спрэд сузился до 105,0 б.п.

Говоря о рынке в целом, мы ожидаем сохранение высокого спроса на российские евробонды.

Среди факторов, которые будут этому способствовать, мы выделяем:

- низкий экономический рост в развитых странах, что удержит значительную часть капитала от перетока с долгового рынка на рынок акций;

- расширение балансов центральных банков в связи с проведением программы монетарного стимулирования в США, Великобритании и Японии;

- «погоня» за доходностью в связи с крайне низкими ставками на развитых долговых рынках;

- отсутствие негативной динамики (роста) доходности долгосрочных treasuries.