Мировые рынки и макроэкономика

На мировых рынках акций вчера продолжилось падение на фоне публикации слабых макроэкономических данных в США. Индекс деловой активности ФРБ Филадельфии опустился в феврале до -12,5 пунктов – самого низкого показателя с июня прошлого года. Первичные заявки на пособие по безработице выросли на 20,0 тысяч до 362 тысячи. В сущности, слабая статистика должна развеять опасения участников рынка о том, что ФРС в скором времени может свернуть программу монетарного стимулирования. Напомним, что как раз этот страх стал ключевым драйвером падения рынков позавчера.

Мы скептически относимся к тому, что у ФРС в настоящий момент есть достаточно оснований, чтобы прекратить или хотя бы снизить объем покупок treasures. И мы полагаем, что они продолжатся как минимум до начала следующего года.

Так или иначе, негативная статистика разочаровала рынки, индекс S&P500 потерял 0,63%, европейские индексы акций также закрылись сильным падением, потеряв более 1,5%. Для Европы причина была все та же – крайне слабые данные по ситуации в экономике. Так, по предварительным данным, производственный индекс PMI в еврозоне в феврале опустился с 47,9 пунктов до 47,8 пунктов. Хотя и в Германии и во Франции данные оказались лучше, чем месяц назад. В Германии PMI в производственном секторе вырос 50,1 пунктов, во Франции до 43,6 пунктов.

Доходность treasuries немного снизилась, доходность UST-10 опустилась на 3 б.п. до 1,97% годовых. На рынке суверенных бондов Европы стал наблюдаться рост доходностей Италии, вчера доходность итальянских 10-леток выросла на 10 б.п. до 4,5% годовых. Напомним, что в Италии в эти выходные состоятся парламентские выборы. И хотя по опросам, неприятных сюрпризов быть не должно, волатильность в преддверии выборов закономерно увеличивается.

Сегодня ожидается относительно спокойный день. Существенная статистика выйдет только по Германии: будут опубликованы данные по ВВП и его основным компонентам за 2012 год. С утра на рынках складывается позитивный внешний фон. Нефть Brent прибавляет 0,5% и торгуется в районе 114,0$/баррель, индекс S&P500 прибавляет в районе 0,3%. На рынке акций ожидаем отскок после двух дней падения, на рынке облигаций будет преобладать нейтральная динамика.

Долговой рынок

Еврооблигации

Рынок российских евробондов завершил вчерашний день сильным падением. В суверенном секторе бумаги потеряли в среднем по 0,4%, как выпуск Россия-30, который опустился до 123,5% от номинала, что является минимальным значением с июля прошлого года. Очень сильные продажи наблюдались в «длинном» сегменте кривой доходности, особенно в бондах Вымпелкома, ВЭБа и Лукойла. Бумаги этих эмитентов потеряли от 0,4% до 0,8%. Подавляющее большинство выпусков завершили день в «красной» зоне, снизившись в среднем на 0,2-0,3%.

Комментарии

Альянс Ойл представила противоречивую отчетность по МСФО. Евробонд компании оценен справедливо

Вчера нефтяная компания Альянс Ойл представила отчетность по МСФО за 4 квартал и 2012 год. В 4 квартале объем добычи нефти продолжил снижаться, опустившись до 52,5 тыс. баррелей в сутки. Год назад, в 4 квартале 2011 года среднедневной объем добычи нефти составлял 62,4 тыс. баррелей в сутки. В тоже время, по итогам года, среднесуточная добыча нефти выросла на 10,1% и составила 53,9 тыс. баррелей в сутки.

Продажи сырой нефти в 4 квартале упали до 4,7 млн. баррелей, хотя за 2012 год они выросли на 10,3% г/г до 19,3 млн. баррелей. В downstream сегменте продажи оказались относительно сильными, хотя они и снизились до 7,8 млн. баррелей.

В тоже время ценовая конъюнктура на рынке в 4 квартале была благоприятной, что, в конечном итоге и стало главным фактором роста выручки. Выручка в 4 квартале выросла на 10,0% кв/кв и составила около $909 млн. В то же время, показатель EBITDA рухнул на 28,0% кв/кв, опустившись до $169 млн. По этой причине, рентабельность по EBITDA упала до 19,0%.

В годовом выражении данные выглядят не так слабо. Выручка увеличилась на 12,0% г/г до $3 455 млн., EBITDA выросла на 6,0% до $734,1 млн. Впрочем, свободный денежный поток компании по-прежнему остался отрицательным и составил -$118,2 млн. Объем CAPEX составил порядка $690 млн., а ЧДП от операционной деятельности вырос на 23,2% г/г до $570 млн.

Совокупный долг компании вырос на 27,7% г/г, достигнув $2,07 млрд., чистый долг составил $1,66 млрд. Коэффициенты долг/EBITDA и чистый долг/EBITDA увеличились до 2,82 и 2,26 соответственно, что является относительно высоким, но все еще управляемым значением. Ликвидность баланса осталась довольно высокой. В ближайший год эмитенту предстоит погасить $360 млн. долга, что полностью покрывается объемом кэша на балансе – $412 млн.

Объем CAPEX на 2013 году запланирован на уровне $680-780 млн. По нашему мнению, ЧДП от операционной деятельности вновь не хватит, чтобы профинансировать весть объем CAPEX, поэтому долговая нагрузка компании вновь может увеличиться.