«Запсибкомбанк» ОАО (далее Банк, Запсибкомбанк, Эмитент) основан в 1990 году, имеет Генеральную лицензию на проведение банковских операций № 918 с физическими и юридическими лицами в рублях и иностранной валюте.

Запсибкомбанк — универсальный коммерческий банк, оказывающий полный спектр банковских услуг. По размеру является одним из крупнейших банков в Уральском федеральном округе и стабильно входит в top-100 по основным показателям деятельности. Согласно рейтингу «ИНТЕРФАКС-100. Банки России» по итогам 2012 г. Запсибкомбанк занимал 67-е место по активам, 64-е место по собственному капиталу и 50-е место по нераспределенной прибыли. Банк входит в систему страхования вкладов, имеет развитую филиальную сеть.

Согласно «РБК. Рейтинга» по результатам 1-го полугодия 2012 г. Запсибкомбанк занимал 23- е место среди крупнейших банков по объему выданных беззалоговых кредитов физическим лицам и 10-е место по объему выданных кредитов малому и среднему бизнесу.

По итогам 1 половины 2012 г. Запсибкомбанк занимал 9-е место согласно «РБК. Рейтинга» среди крупнейших банков по объему выданных ипотечных кредитов (около 4,814 млрд. руб. при росте около 27% к аналогичному периоду предыдущего года).

Запсибкомбанк занимал 17-е место в «РБК. Рейтинге» по количеству активных пластиковых карт по итогам 1-го полугодия 2012 г., а также на 1 января 2013 г. 34-е место в РБК. Рейтинге по количеству собственных банкоматов.

По состоянию на 01.01.2013 г. Запсибкомбанк представлен головным офисом и 74 подразделениями (в Тюменском регионе, Москве, Екатеринбурге, Челябинске, Нижнем Новгороде, Стрежевом (Томская область)): 8 филиалами, 53 дополнительными офисами, 5 операционными офисами; 4 операционными кассами вне кассового узла, 4 консультационными пунктами.

В августе 2012 г. агентство Standard & Poor's подтвердило кредитный рейтинг «Запсибкомбанк» ОАО на уровне «В+» (прогноз «Стабильный»), по национальной шкале – на уровне «ruA».

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в июле 2012 г. подтвердило рейтинг кредитоспособности «Запсибкомбанк» ОАО на уровне «А+» «Очень высокий уровень кредитоспособности».

В настоящее время в банке действует утвержденная Советом директоров «Стратегия развития «Запсибкомбанк» ОАО на 2013 – 2015 годы», направленная на существенное увеличение масштабов бизнеса за счет территориальной экспансии, повышения клиентоориентированности и развития персонала.

Запсибкомбанк планирует усиливать присутствие на рынках присутствия и выйти на новые региональные рынки. Всего в 2013-2015 гг. Запсибкомбанк откроет не менее 53 новых опорных и стандартных подразделений, 52 мини-офиса.

Для населения Банк предложит широкую линейку кредитных продуктов, включающих в себя кредитные карты, овердрафты, потребительские, ипотечные продукты. В сфере привлечения денежных средств будут предложены стандартные вклады, комбинированные депозитные продукты, сберегательные сертификаты. Будет расширен функционал и удобство использования Интернет-банка, мобильного банка, сети банкоматов и терминалов самообслуживания. В крупных отделениях Запсибкомбанк внедрит новые стандарты, что позволит повысить скорость и удобство обслуживания клиентов.

Для предприятий малого бизнеса Банк предложит «коробочные» решения, позволяющие обеспечить простоту выбора и удобство их использования, а также решения, направленные на сокращения времени обслуживания клиентов: экспресс-кредитование, экспресс РКО и т.д. Запсибкомбанк продолжит совершенствование пакетов услуг, повысит функциональность Интернет-банка для юридических лиц. В сегменте среднего и крупного бизнеса основной акцент будет сделан на предложении индивидуальных условий.

В результате реализации Стратегии развития за 2013-2015 гг. планируется, что величина чистых активов превысит 145 млрд. руб., что более чем на 75% превысит уровень начала 2013 г. При этом будет применяться взвешенный подход к соотношению роста и доходности активов, что обеспечит среднегодовое значение рентабельности активов, превышающее 2%.

Размер чистой прибыли за 3 года составит 6,5 млрд. руб. Собственный капитал Банка возрастет более чем на 60% и составит 14,9 млрд. руб. Основным источником увеличения капитала будет являться прибыль Банка.

Структура собственности и капитала

Запсибкомбанк принадлежит нескольким группам частных акционеров, а крупнейший пакет акций (около 42,6%) контролируется менеджментом банка.

Собственный капитал банка по состоянию на 01.01.13 г. составил около 9,341 млрд. руб., при этом Уставный фонд в объеме 1,207 млрд. руб. формирует около 13% собственных средств. Ведущую позицию при формировании капитала в размере 3,839 млрд. руб. (или 41,1% капитала) занимает нераспределенная прибыль прошлых лет, что является хорошим показателем уровня капитализации прибыли банка. С начала 2012 г. капитал вырос на 1,5 млрд. руб. или на 19%. Норматив достаточности капитала выполняется с запасом: при норме минимум 10% его фактическое значение на 1 января 2012г. составило 11,85%, на 1 января 2013г. - 12,26%, т.е. с превышением минимального значения на 2,26% (нормативное значение 10%). Регулирование рыночных рисков осуществляется на основе внутренних моделей Банка, пруденциальных норм Банка России, а также рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору, изложенных в Международной конвергенции измерения капитала и стандартов капитала (Базель II).

Финансовое состояние

Результаты

Банк проводит активную кредитную политику как в сегменте корпоративных клиентов, так и частных лиц. По структуре банковского портфеля Банк является кредитной организацией, основной объем операций которой приходится на депозитно-кредитные транзакции, что и определяет структуру доходов банка. Основным источником доходов является процентная составляющая. Чистая прибыль Банка (без учета СПОД) в 2011 году составила 1044 млн. рублей, по итогам 2012г. – 1 653 млн. руб., т.е. выросла на 58%, что позволило Банку по результатам прошлого года продолжить рост показателей рентабельности активов и капитала. Позитивное влияние на прибыль оказал выраженный рост процентной прибыли по кредитно-депозитному портфелю на фоне роста объемов кредитования и повышения доходности кредитного портфеля, прежде всего физическим лицам.

Ресурсы и вложения

Формирование качественной ресурсной базы является основой для проведения активных операций коммерческого банка. На 01.01.2013 г привлеченные средства Банка составили более 72,63 млрд. руб., увеличившись по сравнению с показателем годом ранее на 6,12 млрд. руб. или на 9,2%. Основными источниками привлечения средств в отчетном периоде являлись средства корпоративных клиентов и населения. На 01.01.2013г. остатки средств на счетах клиентов – юридических и физических лиц составили 70 637 млн. руб. или 97,3% всех привлеченных средств.

Корпоративная клиентская база банка представлена предприятиями разных отраслей, среди них: компании жилищного и промышленного строительства, добычи и переработки нефти и газа и др. Депозиты юридических лиц составили более 22,7 млрд. руб. (рост за год на 56%), а остатки на расчетных и прочих счетах юридических лиц составили 8,68 млрд. руб. (снижение за год 34%).

Банк активно привлекает и средства частных вкладчиков: на 1 января 2013г. депозиты физических лиц составляли 27% пассивов. Эти ресурсы привлечены преимущественно на долгосрочной основе, стабильны. На начало текущего года остатки вкладов населения составили около 26,41 млрд. руб. (рост за год на 22,6%, а остатки средств на счетах и банковских картах физических лиц составили 9,37 млрд. руб. (рост за год на 3%). Межбанковские ресурсы по остатку задолженности незначительны – порядка 154 млн. руб., сформированы за счет кредитов депозитов от банков РФ. По состоянию на отчетную дату привлеченных кредитов или депозитов Банка России нет.

Средства, привлеченные путем выпуска долговых обязательств, составили 2 096 млн. руб. и за отчетный год выросли на 45 млн. руб. (за счет роста на такую же сумму собственных векселей). Средства от облигационного займа практически не изменились и составили 2 000 млн. руб. Доля выпущенных долговых обязательств в общем объеме привлеченных средств не превысила 3%.

Активы Банка за 2012г. выросли на 11% и составили около 89,5 млрд. руб. Основную часть вложений занимают кредиты с долей 64% активов. Корпоративное кредитование занимает 33,5% портфеля и достаточно дифференцированно по отраслям с небольшим акцентом на строительство и недвижимость. Банк активно кредитует лизинговые компании, оптовую и розничную торговлю, обрабатывающую промышленность, транспорт и связь, сельское хозяйство. Большое внимание уделяется индивидуальным предпринимателям. Займы носят не только инвестиционный характер, но и выступают инструментом поддержания платежного оборота, имея целевое назначение «на завершение расчетов».

Доля кредитов частным лицам в кредитном портфеле увеличилась на конец 2012 г. до 66,5% против 57,1% от кредитного портфеля в начале года, что подтверждает приоритетность розничного направления кредитования для банка, в первую очередь ипотечного кредитования.

Уровень просроченной задолженности в динамике относительно стабилен и составляет на последнюю отчетную дату – 2%, что невысоко. Обеспечение кредитного портфеля в сумме составляет 354%, при этом имущественное обеспечение покрывает 124% портфеля, ценные бумаги 1%, гарантии и поручительства - 228%. Созданными резервами покрывается 8% кредитного портфеля. Данные цифры отражают приемлемое качество кредитного портфеля Банка.

Банк осуществляет тщательный отбор кредитных проектов в зависимости от целей кредитования, наличия реальных источников погашения кредита, динамики финансового положения заемщика, его кредитной истории, состояния сектора экономики и региона, а также наличия достаточного обеспечения и уровня платы за кредит. Банком активно используются такие способы обеспечения исполнения обязательств заемщиками как залог имущества, гарантии и поручительства третьих лиц. В качестве существенного фактора минимизации кредитных рисков Банк рассматривает страхование имущественных интересов заемщиков от потерь.

В рамках кредитования Банком планируется поэтапное увеличение кредитного портфеля как физических, так и юридических лиц и внедрение новых кредитных продуктов. Кроме того, "Запсибкомбанк" ОАО в своём регионе является одним из лидеров по количеству эмитированных карт и объему предоставляемых услуг. В целях развития данных направлений Банком планируется поддерживать темп роста эмиссии и эквайринга банковских карт, расширить функционал и спектр услуг, реализуемых на транзакционном оборудовании.

В 2012 году можно отметить снижение объема вложений в ценные бумаги, по итогам 2012г. портфель снизился на 16,8% до 10,142 млрд. руб. (11% от активов). Их основу составляют государственные и корпоративные облигации, а также векселя банков.

Запсибкомбанк активно работает на рынке ценных бумаг с 1996 г., когда Банк начал операции с государственными ценными бумагами - ГКО и ОФЗ. По состоянию на 1 января 2013 г. вложения в государственные ценные бумаги (ОФЗ и субфедеральные облигации) составляли 3 392 млн. руб., что на 3,8% ниже чем годом ранее. Во второй половине 2000 г. Банк вышел на рынок корпоративных облигаций, объем вложений в которые по состоянию на 1 января 2013 г. составлял 1 605 млн. руб., что на 27% меньше, чем по итогам 2011 г. Снижение, очевидно, стало реакцией Банка на ужесточение требований к вложениям в рисковые активы со стороны Банка России.

Объем учтенных векселей Банком по состоянию на 1 января 2013 г. составил 4 935 млн. руб. или 5,5% активов. При этом на долю банковских векселей приходилось около 88% вексельного портфеля, а их сроки обращения составляли от 1 месяца до 3 лет с доминированием среднесрочных векселей ( от полугода до года).

Ликвидность

Нормативы ликвидности, установленные и контролируемые ЦБ РФ в порядке надзора, Банк выполняет с запасом. Управление и контроль за риском ликвидности в Банке осуществляется путем выполнения обязательных требований регулятора в сфере управления ликвидностью (пруденциальные нормы) и установления лимитов на внутренние показатели ликвидности (лимиты избытка/дефицита ликвидности по срокам, положительное значение прогнозной платежной позиции Банка).

Норматив мгновенной ликвидности (Н2), характеризующий способность Банка быстро генерировать свободную ликвидность для выполнения своих обязательств, демонстрирует более, чем тройной запас. Норматив текущей ликвидности, характеризующий способность Банка устойчиво выполнять свои обязательства в режиме месяца, демонстрирует запас почти в 70п.п. Потенциально существенно недоиспользован запас по нормативу долгосрочной ликвидности. Выданные Банком гарантии и поручительства не представляют угрозы для ликвидности Банка в случае их возможной реализации, составляя низкую величину в 2% активов.

Цели заимствования

Средства от размещения биржевых облигаций 3-ей серии Запсибкомбанка планируется направить на следующие цели: пополнение объема оборотных средств, с целью формирования дифференцированной ресурсной базы, для последующего фондирования активных операций Банка, направленных на развитие одного из приоритетных направлений бизнеса – кредитования.

Публичная кредитная история и позиционирование займа

На рынке облигаций Эмитент присутствует с сентября 2008 г., когда был размещен дебютный выпуск облигаций объемом 1,5 млрд. руб. В сентябре 2011 г. выпуск был своевременно и в полном объеме погашен. В настоящее время на рынке обращается 1-й выпуск биржевых облигаций Запсибкомбанка, размещенный в июне 2011 г. объемом 2 млрд. руб. и со сроком обращения 3 года. По выпуску была предусмотрена оферта на досрочный выкуп эмитентом облигаций в декабре 2012 г., которая была исполнена Эмитентом в полном объеме (после установления ставок купонов до конца обращения на уровне 0,01%). Биржевые облигации 2-го выпуска объемом 2 млрд. руб. были размещены в августе 2012 г. По итогам букбилдинга ставки купонов до годовой оферты были установлены на уровне 12,5% годовых. Облигации включены в Ломбардный список Банка России и Котировальный список высшего уровня «А1» ФБ ММВБ.

На вторичном рынке объем сделок в августе 2012 г. – феврале 2013 г. с биржевыми облигациями эмитента составил более 1,36 млрд. руб. на основной сессии и около 2,36 млрд. руб. в РПС. Доходность снизилась с 12,6-12,8% годовых в начале торгов до 10,0-10,5% в начале текущего года, а спрэд к ОФЗ за тот же период снизился с 640-650 б.п. до 500-550 б.п.

Вместе с тем, короткая дюрация облигаций БО-02 Эмитента относительно планируемого нового выпуска БО-03 (порядка 0,5 и 1,8 года соответственно) не позволяет адекватно оценить справедливый уровень доходности нового выпуска. Для оценки справедливой доходности новых облигаций Эмитента необходимо провести сравнительный анализ уровня процентных ставок по сопоставимым банкам – эмитентам облигаций.

Кредитный рейтинг Запсибкомбанка «В+» с прогнозом «Стабильный» превышает на одну - две ступени средний уровень кредитных рейтингов банков – эмитентов, сопоставимых по размеру активов согласно рейтингу «ИНТЕРФАКС-100. Банки России». Исключением являются Банк «Российский капитал» и ЛОКО Банк, имеющие сопоставимые рейтинги, а также Центр-Инвест Банк с рейтингом на одну ступень выше.

По нашему мнению, текущий уровень процентных ставок по обращающимся биржевым облигациям Запсибкомбанка соответствует среднему рыночному уровню ставок по облигациям банков, сопоставимых по масштабам бизнеса и кредитному рейтингу. Однако нельзя не отметить, что все обращающиеся выпуски банков этого уровня имеет «краткосрочный» характер: дюрация не превышает 1 года, а угол наклона их «кривой» существенно больше, чем у «кривой» ОФЗ.

С учетом вышесказанного мы оцениваем «справедливый» уровень доходности нового выпуска Эмитента к двухлетней оферте с учетом премии при размещении в размере 11,75-12,0% годовых, что соответствует спрэду к «кривой» ОФЗ на уровне порядка 575-600 б.п. Таким образом, предлагаемый «ориентир» доходности на уровне 11,94-12,57% годовых (при индикативной ставке купона 11,60-12,20% годовых) выглядит привлекательным. А на вторичном рынке облигации несомненно будут иметь потенциал к росту цены (в т.ч. после включения в котировальный список «А1» ФБ ММВБ и Ломбардный список Банка России).