Специальный комментарий к размещению еврооблигаций «Северстали»: рекомендуем участие

Сегодня компания «Северсталь» подтвердила более ранние сообщения о намерении нового выхода на международный долговой рынок, объявив параметры размещения выпуска еврооблигаций номинированных в долларах США.

Подконтрольный миллиардеру Мордашову металлургический гигант намерен в течение сегодняшнего дня привлечь долларовую ликвидность сроком на 5 лет под ориентировочную доходность в 4,625 процента. Выпуск евробондов будет осуществлен по правилам Reg S и 144А.

Об объеме размещения старших необеспеченных еврооблигаций информации на данный момент нет. Мы ожидаем, что по итогам аукциона компания привлечет порядка $0,8-1,2 миллиарда.

Оценка привлекательности займа

Установленный компанией ориентир доходности в 4,625 процента предлагает премию в размере 20 базисных пунктов к кривой обращающихся на вторичном рынке выпусков евробондов «Северстали».

Мы оцениваем справедливый уровень доходности на уровне 4,4-4,45 процента годовых. Таким образом, новый выпуск еврооблигаций компании интересен и мы рекомендуем участвовать в размещении.

Ключевые моменты годового отчета

- По итогам 2012 года «Северсталь» сохранила возможность погасить все краткосрочные обязательства наличностью на счетах.

- Чистый долг за год сократился на 3 процента до $3,99 миллиарда, но его отношение к EBITDA существенно выросло, составив 1,9 в сравнении с уровнем 1,1 в конце 2011 года.

- Выручка снизилась на 10,8 процента в сравнении с 2011 годом до $14,1 миллиарда, показатель EBITDA сократился на 40,9 процента до $2,1 миллиарда, чистая прибыль уменьшилась на 62,6 процента до $762 миллиона, а чистый денежный поток в 2012 году оказался меньшим на 25,6 процента, составив $422 миллиона.

В целом, годовой отчет получился ожидаемо слабым, не сильно удивив инвесторов долгового рынка, ожидающих роста показателей в первом полугодии 2013 года на фоне сезонного восстановления на рынках металла.