Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня рубль может стабилизироваться в диапазоне 67,00-68,00 рубля за доллар


[04.12.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

ЕЦБ накануне оставил ключевую ставку на прежнем уровне в 0,05%. При этом ставка кредитования также была сохранена на отметке +0,3%, а вот депозитная ставка была снижена со значения -0,2% до уровня -0,3%. Регулятор принял решение расширить программу смягчения пролив её на 6 месяцев до марта 2017 года, был расширен список активов подпадающих под выкуп, а также средства полученные от погашение бондов выкупленных ранее будут реинвестироваться. ЕЦБ улучшил прогноз роста ВВП Еврозоны на 0,1 п.п. в 2015 году до 1,5%, а в 2017 году - с 1,8% до 1,9%, при этом прогноз на 2016 год сохранен на прежнем уровне в 1,7%. ЕвроЦБ также изменил прогноз инфляции в европейского валютного союза в 2016 году с 1,1% до 1,0%, в 2016 году прогноз сохранен без изменений, а в 2017 г. снижен на 0,1 п.п. до 1,6%. На 2015 г. прогноз роста цен остается на уровне 0,1%.Столь широкий набор мер и позитивный взгляд в будущее европейского регулятора оказалось неожиданно для инвесторов. В результате единая европейская валюта продемонстрировала беспрецедентный рост, доллар значительно ослаб, доходность американских гособлигаций существенно выросла, а котировки товарных активов, ранее испытывающих давление, пошли вверх.

Несмотря на бурное укрепление евро и ослабление американской валюты ожидать дальнейшего быстрого ослабления доллара США не стоит, поскольку приближается дата очередного заседания Федеральной резервной системы, на котором регулятор с большой долей вероятности может пойти на ужесточение кредитно денежной политики, что окажет значительную поддержку доллару. Этот факт инвесторы учитывают в настоящий момент, что ограничивает рост евро.

Рейтинговое агентство Moody’s улучшило прогноз долгосрочного кредитного рейтинга России с негативного до стабильного, при этом рейтинг страны сохранен на спекулятивном уровне Ba1. Эксперты агентства полагают, что властям удалось значительно смягчить ущерб от падения цен на нефть и стабилизировать финансовое состояние РФ.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,18% до уровня 67,61 рубля за доллар. Смягчение ЕЦБ монетарной политики, ослабление доллара, увеличение цен на нефть, уменьшение оценки рисков оказало поддержку российской валюте. Сегодня рубль может стабилизироваться в диапазоне 67,00-68,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 72,50-75,00 рубля за евро.

Локальный рынок

Торги в локальных бумагах проходили вчера без ярко выраженной динамики, однако, во второй половине дня на ослаблении рубля госбумаги ушли в небольшой минус. Их доходности подросли в пределах 5-10 б.п., средний участок кривой ОФЗ стабильно держится в интервале 10,0-10,1% годовых. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи по итогам дня вчера потерял 0,14%.

Реакция на повышение Moody's прогноза суверенного рейтинга России до «стабильного» окажет определенную поддержку рынку, однако, в ситуации дальнейшего ослабления национальной валюты этого недостаточно.

Комментарии по эмитентам

Fitch Ratings пересмотрело прогноз по рейтингу ПАО "Синергия" со "стабильного" на "негативный". Сам рейтинг сохранен на уровне "B+". Как отмечают в Fitch, "негативный" прогноз отражает ожидания экспертов по росту конкуренции в секторе алкогольной продукции со стороны производителей более дешевой продукции, в том числе региональных компаний.

Новость нейтральна для единственного бонда компании Синергия, БО-04 (дюрация – 1,3 г., YTP – 14.0%) по причине отсутствия в нем ликвидности. Наиболее интересно в секторе смотрится короткий выпуск Мираторг Финанс, БО-03 (дюрация – 0,36 г., YTM – 13,90%), предлагающий привлекательную доходность для эмитента с рейтингом «В+». На наш взгляд, справедливым уровень доходности находится в диапазоне 13,5-13,7%, что содержит потенциал ее снижения на 20-40 б.п.

Fitch Ratings подтвердило рейтинг ПАО "Ростелеком" на уровне "ВВВ-" с "негативным" прогнозом. По мнению аналитиков агентства, рейтинги отражают сильную позицию компании на рынке фиксированной связи, ожидания стабильной выручки компании в ближайшие годы и низкие риски, связанные с колебаниями валютных курсов при хорошей рентабельности, которая, по прогнозам, останется на уровне 33% в 2016-2018 годах.

Рейтинговое действие вряд ли найдет отражение в котировках бондов Ростелекома, которые низколиквидны, как в большинстве своем и все выпуски облигаций компаний сектора телекомов. В наш шорт-лист включен бонд АФК Система, 03 (дюрация – 0,9 г., YTP – 12,14%), который мы считаем лучшей инвестиционной идеей в секторе. На наш взгляд, премия в 220 б.п. для компании с рейтингом ВВ/В1/ВВ- выглядит избыточной. Справедливым нам видится уровень 11,8-11,9% годовых. Потенциал снижения доходности 20-30 б.п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: