Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня на внутреннем валютном рынке будет наблюдаться боковая динамика


[27.12.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки накануне предпраздничных выходных сведут активность к минимуму в отсутствие значимых драйверов.

Трейдерское сообщество, свободное от хлопот, обсуждает посещение японским премьером Абэ храма Ясукуни, где хранятся поминальные таблички, в том числе военных преступников – недружественный шаг, по мнению Китая и Кореи. Актуальности на этой неделе теме геополитики добавил также призыв лидера КНДР Ким Чен Ына готовиться к войне с южным соседом. Тем не менее, опасения на этот счет занимают немногих, азиатские рынки сохраняют позитивный настрой.

Поводом для этого является выход блока макроэкономических данных за ноябрь, которые укрепляют мнения некоторых членов Банка Японии, что экономика могла перейти на траекторию понижения. Так, разочаровывающими оказались данные по промпроизводству (5,0% против 5,4% в октябре), уровню безработицы (4,0% против 3,9%). В то же время продолжилась реализация целей правительства по доведению индекса потребительских цен до 2%-го уровня. По сравнению с предыдущим месяцем рост цен ускорился с 1,1% до 1,5%. Это, в свою очередь, оказало давление на японскую йену и привело к росту фондовых индексов Азии.

Фьючерс на S&P 500 (-0,07%) утром в пятницу перешел в зону отрицательных значений после закрытия спот-рынка умеренным ростом (S&P 500 +0,47%). На долговом рынке США был зафиксированы незначительные колебания – доходность UST-10 прибавила 1 б. п., оставшись ниже 3%-го рубежа. Поводом стали данные по заявкам на получение пособий по безработице, которые опустились на 42 тыс. до 338 тыс., что соответствует приемлемым уровням и указывает на улучшение ситуации на рынке труда. Американский доллар в пятницу, несмотря на укрепление по отношению к йене, теряет позиции к другим валютам, в частности к евро: EUR/USD 1,3737. На сырьевых рынках без значимых перемен: Gold 1 211 $/oz., Brent 111,74 $/барр.

Российская экономика

Ставки денежного рынка отошли от рекордных значений. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n опустилась с максимальных с декабря 2009 года значений на 9 б. п. до 6,89%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям выросла на 2 б. п., составив 6,41%.

Денежный рынок немного оправился после стресса, вызванного уплатой акцизов и НДПИ. В понедельник будет последнее испытание в этом году – уплата налога на прибыль. Для уменьшения напряженности на денежном рынке ЦБ вчера повысил лимит однодневного аукциона РЕПО с 1 630 млрд руб. до 1 790 млрд руб. Банки этим охотно воспользовались, увеличив объем привлеченных средств с 1 451,8 млрд руб. до 1 551,9 млрд руб. Задолженность по операциям «валютный своп» осталась практически без изменений, составив 453,7 млрд руб. Объем ликвидности на утро пятницы в системе вырос на 153,5 млрд руб. до 1442,2 млрд руб. Сегодня банки должны вернуть Федеральному казначейству 70 млрд руб. Других значимых оттоков не ожидается. В оставшиеся дни декабря можно ожидать существенного притока бюджетных средств, что должно улучшить условия заимствований на денежном рынке.

На внутреннем валютном рынке курс бивалютной корзины опустился на 7 коп до 38,10 руб. Укрепление национальной валюты прекращалось, как только курс выходил за пределы зоны интервенций Банка России. За исключением утреннего провала котировок доллар/рубль, который был обусловлен довольно крупной заявкой и срабатыванием стоп-лоссов (в моменте потери составляли более 40 коп) ничего интересного не происходило. Сегодня, по всей видимости, будет наблюдаться боковая динамика. Мы не отказываемся от наших ожиданий дальнейшего ослабления рубля против ведущих валют в кратко- и среднесрочной перспективе.

Индекс производственной активности в России по версии HSBC в декабре опустился с 49,4 п. до 48,8 п., минимального значения за последние 4 года. Подиндекс новых заказов продолжил стагнировать на фоне падения заказов из-за рубежа, компонента занятости показала крупнейшее понижение с августа 2009 года. Мы ждем сохранения близких к нулю квартальных темпов роста экономики как минимум в I кв. следующего года на фоне затягивания инвестиционной паузы. К марту должен быть проведен аудит капитальных и операционных затрат естественных монополий, после чего станет понятно, насколько серьезным для них и для экономики в целом будет удар в виде «заморозки» тарифов.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации в пятницу продолжат боковое движение на фоне низкой активности торгов в преддверии новогодних праздников в условиях незначительного роста доходности на рынке US Treasuries.

Доходность российских 10-летних бумаг RUSSIA-23 по итогам торгов четверга не изменилась, оставшись на уровне 4,58%, тогда как 30-летний выпуск RUSSIA-43 показал рост доходности на 1 б. п. до 5,72% годовых. Американские 10- летние бумаги также показали рост доходности на 1 б. п. до 2,99%.

По ходу торгов четверга доходность UST-10 подобралась вплотную к уровню 3,00% годовых на фоне данных чуть лучше ожиданий по первичным обращениям за пособиями по безработице в США.

Тем не менее, в пятницу утром доходность американских 10-леток вернулась к уровню 2,98%, на котором находилась в начале торгов четверга. В этой связи не ожидаем давления со стороны американского долгового рынка на российские евробонды.

Важных макроэкономических данных по ходу торгов пятницы не ожидается. В понедельник выйдет статистика по индексу деловой активности ФРБ Далласа, а также данные по незавершенным продажам на рынке жилья.

Комментарии по эмитентам

Агентство Standard & Poor's подтвердило рейтинг «Внешэкономбанка» на уровне "BBB" по обязательствам в иностранной валюте и на уровне "BBB+" в национальной валюте. Прогноз по рейтингам «стабильный». В S&P отметили, что капитализация госбанка остается под давлением в связи с продолжающимся ухудшением качества кредитного портфеля на фоне роста его объема. При этом в агентстве считают, что качество кредитного портфеля банка продолжит ухудшаться в 2014-2015 годах.

Тем не менее, в S&P отметили, что рейтинги ВЭБа отражают «почти несомненную» вероятность получения поддержки со стороны государства в случае возникновения финансовых проблем, и по этой причине агентство приравнивает рейтинги банка к суверенным рейтингам РФ в иностранной и национальной валюте. Собственная же кредитоспособность «Внешэкономбанка», по мнению S&P, на несколько ступеней ниже и начинает оцениваться на уровне «bb-» против предыдущей оценки «bb».

Снижение оценки собственной кредитоспособности «Внешэкономбанка» в S&P объяснили ожиданиями дальнейшего ухудшения качества активов банка. При этом S&P может понизить рейтинг ВЭБа по обязательствам в национальной валюте в ближайшие два года, даже если суверенный кредитный рейтинг России по обязательствам в национальной валюте не изменится, в случае ослабления связей банка с правительством, например, если ВЭБ утратит особый правовой статус.

Несмотря на снижение рейтинга собственной кредитоспособности банка до уровня «bb-», подтверждение S&P общего рейтинга банка в иностранной валюте на одном уровне с суверенным рейтингом РФ является, на наш взгляд, умеренно-позитивным событием с точки зрения влияния на обращающиеся еврооблигации банка. Среди торговых идей в долларовых бумагах банка отмечаем выпуск VEBBNK-20 (YTM – 5,01%, Z-спред 281 б. п.), где ожидаем снижения доходности на 10-15 б. п. в рамках сокращения Z-спреда евробонда до среднего значения между Z-спредами выпусков VEBBNK-18 (242 б. п.) и VEBBNK-22 (296 б. п.), то есть до уровня 265-270 б. п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: