Мировые рынки и макроэкономика

Прошедшая неделя стала для глобальных рынков акций и других рисковых активов одной из худших за последние месяцы. После выборов президента США и части Конгресса политический ландшафт в крупнейшей экономике мира остался прежним. Это привело к усилению рыночных страхов относительно «бюджетного провала», который может привести к новой рецессии в США в случае провала переговоров между республиканцами и демократами.

За неделю индекс S&P500 потерял 2,4%, хотя по-прежнему остается на 9,7% выше уровня начала года. Пятницу индекс завершил минимальным ростом в 0,17%. Поводом для прекращения продаж стала позитивная макростатистика: индекс потребительского доверия университета Мичигана вырос по итогам октября до 82,6 пунктов — максимального уровня с осени 2007 года.

Европейские рынки акций также падали, в то время как доходности суверенных бондов Италии и Испании умеренно росли. В Европе поводов для распродаж также было много. Помимо уже отмеченной неопределенности вокруг ситуации с бюджетом в США, негатива добавляла и плохая макростатистика, а также неопределенность вопроса с Грецией. Практически все выходящие индикаторы свидетельствовали о том, что экономика еврозоны продолжает падать, при этом темпы падения не замедляются. Промышленное производство во Франции в сентябре упало на 2,7%, в Италии — на 1,5%.

Парламент Греции на прошедшей неделе принял новый пакет мер жесткой экономии. Однако Греции до сих пор не был одобрен транш помощи в 31,5 млрд евро, который позволит стране избежать дефолта. Сегодня состоится встреча Еврогруппы, на которой министры финансов еврозоны проанализируют, какие обязательства необходимо принять Греции, чтобы сократить показатель долг/ВВП до 120% к 2020 году. Даже если завтра Еврогруппа одобрит выделение Греции очередного транша, это не означает его немедленное перечисление. Затем выделение транша должны согласовать парламенты всех стран еврозоны. По неофициальным данным, окончательного решения не будет раньше 26 ноября.

Тем не менее, к настоящему моменту известно, что «тройка» кредиторов готова предоставить Греции дополнительные два года для проведения реформ. Очевидно, что этого решения было невозможно избежать, Греция останется неплатежеспособной еще в течение нескольких лет, а экономика страны уже пятый год подряд сокращается.

Сегодня будет преобладать «боковая» динамика

В США сегодня будет отмечаться национальный праздник – День ветеранов. Несмотря на это, биржи будут продолжать работать, однако вряд ли мы увидим существенную динамику на рынке.

Статистика по торговому балансу Китая, которая была опубликована в субботу, оказалась значительно лучше ожиданий. Экспорт в октябре вырос на 11,1%, торговый баланс увеличился на 15,5% до $32,0 млрд. В целом статистика по Китаю за октябрь показывает, что экономика второй экономики мира вновь стала расти. Впрочем, вряд ли эти данные спровоцируют сегодня активные покупки.

Существенной динамики не стоит ждать и в преддверии встречи еврогруппы, результаты которой, скорее всего, станут известны уже поздно вечером.

Долговой рынок

Еврооблигации

В российских еврооблигациях распродажи в пятницу усилились. На глобальных рынках сохраняются мрачные настроения, что способствует сокращению позиций в рисковых активах. Российские евробонды в данном случае не исключение. Выпуск Россия-30 упал на 0,5%, опустившись до 126,5% от номинала. Корпоративные евробонды завершили день снижением на 0,2–0,3% в среднем. Очень сильные продажи наблюдались в евробондах металлургического сектора, большинство из которых упали более чем на 0,5%. Выпуски Евраз-17 и Евраз-18 потеряли 0,9%, на 0,7–0,8% снизились евробонды Распадская-17, Металлоинвест-16, а бонды Северстали потеряли 0,5%.

Довольно сильное падение испытали также «длинные» евробонды Газпрома, выпуски Газпром-34 и Газпром-37 упали более чем на 1,0%.

Евробонды банковского сектора, напротив, показали наименьшее снижение. Так, даже «длинные» бумаги ВТБ, Сбербанка и Альфа-банка не потеряли более 0,2%. Сегодня мы ожидаем прекращения спада на рынке, впрочем, поводов для роста пока также немного.

Комментарии

Банк АК Барс разместил евробонды под 8,75%. Выпуск по прежнему интересен на вторичном рынке

В пятницу банк АК Барс завершил размещение евробондов. Объем займа составил $500 млн, ставка купона – 8,75% годовых, а срок обращения займа – 3 года. Как мы отмечали в нашем специальном обзоре к размещению еврооблигаций, справедливый уровень доходности по выпуску должен составлять порядка 8,2–8,3% годовых. Таким образом, на вторичном рынке сохраняется потенциал снижения уровня доходности как минимум на 40 б.п. Мы рекомендуем покупать выпуск инвесторам, склонным к повышенному риску.

Новатэк: позитивная отчетность за 3 кв. 2012 года. Евробонды: малопривлекательны

В пятницу Новатэк представил позитивную отчетность по МСФО за 3 кв. 2012 года. Выручка увеличилась на 31,8% г/г до 52,7 млрд рублей. Рост EBITDA составил около 33,8% г/г, показатель увеличился до 25,3 млрд рублей. Показатели покрытия долга также улучшились: чистый долг/EBITDA сократился по итогам квартала до 0,7 против уровня в 1,0 по итогам 6 месяцев 2012 года.

В ближайшем будущем Новатэку, вероятно, придется наращивать долговую нагрузку для финансирования сделки по покупке 49,0% Нортгаза.

В евробондах может наблюдаться небольшая положительная джинамика после публикации отчетности. Впрочем, в нефтегазовом секторе мы отдаем предпочтение евробондам Газпрома, которые выглядят более интересно по соотношению риск/доходность.