Главные новости

Президент Белоруссии Александр Лукашенко издал декрет, который предусматривает расширение перечня льгот и преференций, предоставляемых инвесторам при заключении инвестиционного договора. Изменение законодательства республики «позволит предоставить инвесторам дополнительные льготы и преференции в рамках инвестиционного законодательства и увеличить приток капитала в экономику страны», говорится в сообщении, опубликованном на сайте президента Белоруссии.

Мы считаем, что данная инициатива Президента позволит в среднесрочной перспективе привлечь ресурсы для модернизации производственных активов и вывести предприятия республики на новый уровень, что в конечно счете повысит привлекательность белорусского экспорта.

США

Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке признал, что рост экономики США в 2011 году оказался несколько более низким, чем ожидалось, однако не выразил озабоченности этим фактом и не дал намека о запуске нового этапа программы стимулирования экономики («количественного смягчения»), которого так ждут инвесторы и спекулянты.

Всемирный банк прогнозирует, что мировая экономика в 2011 году вырастет на 3,2%, замедлившись с 3,8% в 2010 году, говорится в докладе банка Global Economic Outlook. В марте этого года Всемирный банк понизил свой прогноз для мировой экономики до 3,1% с 3,3%.

Россия Вклады физических лиц в российских банках без учета Сбербанка за май 2011 года выросли на 0,8%, или 45,7 млрд рублей. Российские банки нарастили в мае объемы кредитования нефинансовых организаций на 1,5%, физических лиц — на 3,1%.

Европа Объем заказов промышленных предприятий в Германии в апреле увеличился на 2,8% в месячном исчислении. По прогнозу аналитиков, рост должен был составить 2%.

Объем розничных продаж в зоне обращения единой европейской валюты в апреле этого года вырос на 0,9% к предшествующему месяцу, говорится в докладе статистического управления Евросоюза. Рост показателя стал самым сильным с марта 2010 года. В годовом исчислении продажи увеличились на 1,1%. Консенсус-прогноз аналитиков, указывал на возможное повышение показателя на 0,3% в месячном выражении.

Объем германского экспорта снизился в апреле более значительно, чем ожидалось, после подъема до рекордного уровня в марте. Экспорт сократился на 5,5% относительно предыдущего месяца. Аналитики в среднем ожидали уменьшения на 3%. В марте объем экспорта подскочил на 7,2%.

Азия Профицит платежного баланса Японии в апреле 2011г. снизился на 69,5% - до 5 млрд долл. против 16,59 млрд долл. в апреле 2010г. Об этом сообщило Министерство финансов страны. Аналитики прогнозировали этот показатель на уровне 2,61 млн долл.

Рынки

Индекс доллара DXY вчера снизился на ,56%С утра доллар немного отскакивает, индекс торгуется в районе 73,61 пункта (+0,10%). Валютная пара EUR/USD выросла до 1,4691 (+0,79%), с утра торгуется в районе 1,4669.

Нефтяные котировки «разошлись» в преддверии заседания ОПЕК. По итогам дня контракт на Light Sweet прибавил только 0,08%, тогда как Brent взлетел на 2,01%.

С утра нефть дешевеет, контракт на Light Sweet торгуются на уровне $98,65 (-0,44%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $116,22 (-0,48%).

Спред между Brent и Light Sweet подскочил до $17,57.

Стоимость тройской унции золота составляет $1542,15. Серебро выросло до $36,925. Соотношение стоимости золота и серебра составляет 41,76.

Европейские индексы завершили день слабым ростом. FUTSEE 100 прибавил 0,03%, DAX вырос на 0,26%, французский CAC 40 прибавил 0,22%.

Американские индексы снизились после заявлений Бернанке о скором прекращении мер количественного стимулирования. S&P500 потерял 0,10%, Dow Jones снизился на ,12%Лучше рынка выглядел сектор здравоохранения, а также потребительские компании (+0,22%), в аутсайдерах - технологические компании (-0,49%).

Азиатские индексы преимущественно снижаются. Японский NIKKEI 225 прибавляет 0,07%, в Гонконге Hang Seng теряет 0,76%, индийский SENSEX снижается на 0,09%.

Фьючерсы на американские индексы с утра также торгуются в слабом негативе. Контракт на S&P500 теряет 0,02%, фьючерс на Dow Jones также снижается на 0,03%.

Индекс ММВБ в пятницу вырос на 1,79%, Индекс РТС на основной сессии взлетел на ,07%Лучше рынка выглядели сырьевые компании.

Сегодня с утра складывается негативный фон, однако российский рынок выглядит сильно и не спешит сдавать позиции. Если не будет выраженного внешнего негатива, индексы могут даже продолжить рост.

Сегодня основной интригой станет рынок нефти: состоится заседание ОПЕК и будут опубликованы запасы нефти в США (18:30). После закрытия российских площадок будет обнародована «бежевая книга» (22:00).

Новости эмитентов

Чистая прибыль ОАО “Башнефть” выросла в первом квартале по отношению к аналогичному периоду прошлого года на 53 % до $370 миллионов. Выручка Башнефти повысилась на 24% до $4,14 миллиарда.

Чистый убыток компании «Ситроникс» по US GAAP в 1 квартале 2011 года сократился на 49% относительно первых трех месяцев прошлого года ($25 млн) до $12,7 млн. Консолидированная выручка концерна «Ситроникса» за отчетный период составила $277,6 млн, увеличившись, таким образом, по сравнению с январем-мартом 2010 года ($190,8 млн) на 46%.

ОАО «ВымпелКом» приобрело 90% акций ОАО «Новая телефонная компания. «ВымпелКом» намерен обратиться к рыночному регулятору за разрешением приобрести оставшиеся 10% акций. 100% НТК оценивается в $420 млн. Крупнейшие акционеры компании — KT Corporation и Summit Telecom Global Management B.V.

Российские еврооблигации

Рынок российских еврооблигаций вчера продолжил движение в «боковике». Суверенные облигации России практически не изменились в цене, выпуск Россия-30 закрылся на уровне 118,5% от номинала, YTM – 4,38%. Движения рынка по-прежнему сдерживали два противоположных фактора. С одной стороны – негативная динамика фондовых индексов сдерживала «аппетит» к рисковым активам, наподобие российских евробондов. С другой – спрос на treasures обеспечивал российскому долговому рынку поддержку. Индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 остался на уровне 134 б.п.

Большинство евробондов корпоративного сектора завершили день вблизи уровней закрытия понедельника. Снова небольшой спрос наблюдался в выпусках на дальнем конце кривой доходности. МТС-20 прибавил 0,26%, недавно размещенный выпуск РСХБ-21 прибавил 0,23%, а Газпром-34 вырос на 0,2%, Столько же прибавили евробонды Синек-15 и Совкомфлот-17. ТМК-18, на фоне публикации неплохой отчетности подрос на 0,1%. Около 0,1% также выросли Ренессанс Капитал-16, ВТБ-18 и ВТБ-15.

Напротив, около 0,1% потеряли выпуски Вымпелкома. Вероятно, на котировках отразилось очередное приобретение Вымпелкомом российского регионального оператора – НТК за $420 млн. В районе 0,1% снизились также Номос-банк-16, Алроса-20 и Лукойл-20.

На утро среды на рынках сложился умеренно негативный фон. Нефть сорта Brent теряет порядка 0,3%. В небольшом плюсе торгуются фьючерсы на американские индексы. Выпуск Россия-30 остается на уровнях закрытия вторника. Сегодня, в отсутствие значимой экономической статистики, ожидаем продолжение «бокового» движения в большинстве российских еврооблигаций.

Еврооблигации зарубежных стран

Небольшим снижением завершили день еврооблигации украинских эмитентов. Суверенные выпуски Украины снизились на 0,05%, евробонд Украина-21 потерял 0,12%, YTM – 7,14%. Выпуски металлургических компаний практически не изменились в цене, как и евробонды сельхозпроизводителей. НафтоГаз Украины-14 снизился на 0,05%.

Волатильность в суверенных бумагах Белоруссии продолжала оставаться высокой. Выпуск Беларусь-15 за день потерял 1,13%, YTM - 10,93%, а Беларусь-18 снизилась 1,15%, YTM – 10,87%.

Негативная динамика наблюдалась на долговых рынках Европы. При этом, цены снижались как на облигации развитых, так и развивающихся стран. В то же время, мы отмечаем существенное уменьшение волатильности в бумагах стран PIIGS в последнее время. Это связано с зародившейся у инвесторов надежды о том, что греческий дефолт будет, как минимум отсрочен. Греция-20 вчера снизился на 0,2%, YTM – 15,37%, Португалия-20 упал на 1,34%, YTM – 9,47%, а Испания-20 снизился на 0,48%, YTM – 5,31%. До сих пор не утихают споры между представителями финансовых властей стран ЕС, должна ли нагрузка в помощи Греции быть разделена между МФВ, ЕС и держателями греческих бондов. Как передает сегодня Reuters, такого мнения по-прежнему придерживается министр финансов Германии В. Шойбле, о чем он пишет в своем письме адресованном ЕЦБ и министрам финансов стран ЕС. Заметим, что такая позиция расходится с мнением представителей Еврокомиссии и ЕЦБ, возражающих против любых мер, помимо добровольной покупки владельцами бумаг новых греческих бондов с более долгим сроком обращения взамен старых. Кроме того, рейтинговые агентства уже завили, что, предлагаемая г-ном Шойбле практика будет трактоваться как дефолт, а значит создаст серьезные проблемы для других стран PIIGS.

Среди новостей, связанных с европейским долговым кризисом, отметим и то, что на встрече Б. Обамы и канцлера Германии А. Меркель, президент США призвал Германию не допустить греческого дефолта и обещал оказать Германии поддержку в решении этого вопроса.

Торговые идеи на рынке евробондов

Значительное падение цен еврооблигаций Белоруссии, вызванное переводом суверенного рейтинга в список CreditWatch, существенно расширило спрэд к выпускам Украины. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 530 б.п, а выпуск Беларусь-18 – с премией в 450 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 250 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 180 б.п.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана является новый выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,0% годовых, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 80 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный спрэд исчезнет.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,34%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 296 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Так же среди банковского сектора мы рекомендуем покупать впуски Промсвязьбанк-14 и ХКФБ-14. Сейчас спрэд к кривой доходности Номос-банка у обоих выпусков составляет около 60 б.п. При этом все три банка имеют одинаковый кредитный рейтинг от Fitch на уровне ВВ-. Мы полагаем, что в ближайшее время спрэд сократится до 10-20 б.п.

Остается небольшой потенциал и в выпуске Лукойл-19, который сейчас торгуются со спрэдом к кривой доходности Газпрома в районе 20 б.п. Исторически между евробондами Газпрома и Лукойла спрэд отсутствовал. На фоне позитивной отчѐтности Лукойла за 1 кв. 2011 года этот спрэд может исчезнуть.

Стал интересен и выпуск Новатэк-21, после того, как цена на выпуск Лукойл-20 значительно выросла, а спрэд доходности между выпусками Лукойл-20 и Новатэк-21 расширился до 20 б.п. Мы полагаем, что в ближайшее время он моет сократиться на 15-20 б.п.

Интересен и выпуск РЖД-31 в фунтах стерлингов. Сейчас доходность евробонда составляет 7,15% годовых. Мы полагаем, что справедливая доходность впуска должна находиться на уровне 6,95-7,0%. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 20 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Рублевые облигации

Западно-Сибирский коммерческий банк открывает книгу заявок до 21 июня на размещение биржевых облигаций серий БО-01 объемом 2 млрд. рублей и офертой по выпуску через 1,5 года. Ориентир ставки купона к оферте составляет 9,5-10% годовых. Исходя из текущего кредитного рейтинга, который не позволяет войти в ломбардный список ЦБ, и кредитных метрик эмитента, мы прогнозируем справедливую доходность к оферте на уровне. 9,8-10%. В итоге размещение будет интересно даже по нижней границе маркетируемого диапазона. Однако отсутствие ломбарда значительно снизит спрос на бумаги данного эмитента

ОАО «Московский Кредитный банк» открывает книгу заявок до 23 июня на покупку биржевых облигаций серии на сумму 5 млрд. рублей. Ориентир по ставке купона находится в диапазоне 8.9 - 9.4% годовых, что соответствует доходности 9.1 - 9.62%. По нашей оценке принимая во внимания кредитный рейтинг достаточный для попадания в ломбард и текущую оценку рынком уже обращающихся бумаг эмитента, мы видим справедливую доходность по выпуску на уровне 8,9-9,3%. С учѐтом этого размещение будет интересно даже по нижней границе маркетируемого диапазона.

Сегодня мы не видим серьѐзных колебаний в сторону роста или падения на внутреннем долговом рынке, а объемы торгов также оставят желать «лучшего». Рынку будет давать позитивный фон избыточная рублевая ликвидность в системе и стабильно высокий курс национальной валюты к корзине основных мировых валют. Так объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился и составил 948,6 млрд рублей. Однако неопределенность на мировых площадках, в том числе основанная на результатах выступления председателя ФРС, в ходе, которой было заявлено об отсутствии QE3, не позволит рынку показать позитивную динамику торгов. Также негативно будут влиять и опасения относительно замедления темпов роста мировой экономики и повышения требований Федеральной резервной системы США к крупнейшим банкам страны.

7 июня рынок опять находился в «спячке», боковая динамика наблюдалась в течение всего рабочего дня. Основные взоры инвесторов сейчас обращены на первичный рынок где много интересных бумаг от качественных заѐмщиков. Индекс полной доходности IFX-Cbonds увеличился на 0,04%.

Среди ликвидных бумаг рост показали выпуски: Аптеки 36,6-2 +117 б.п. ЕвразХолдинг Финанс-3 +106 б.п. АИЖК-17 +70 б.п., а скорректировались следующие выпуски: Судостроительный банк БО-1 -52 б.п. Водоканал Финанс-1 -46 б.п. Райффайзенбанк-4 -43 б.п.

"ЕвразХолдинг Финанс" в полном объеме разместило облигации на 15 млрд. рублей. Общий объем спроса составил 3,4 млрд. рублей.

Так же вчера ОАО "Западный скоростной диаметр" полностью разместило облигации 10 млрд. рублей. Спрос при размещении составил 19 млрд. рублей.

Банк ВТБ 24 в рамках оферты выкупил 99,8% выпуска 3-й серии.

ОАО "Мечел" установило ставку 17-й и 18-й серий на 5 млрд. рублей каждая в размере 8,4% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,65. По нашей оценке справедливая доходность находится на уровнях 8,7-8,9. На вторичном рынке мы не видим потенциала роста бумаг.

«РМК-ФИНАНС» установил ставку купона по облигациям серии 04 на уровне 9% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,25. По нашей оценке справедливая доходность находится на уровнях 9,3-9,5. На вторичном рынке мы видим потенциал роста бумаг на 20-30 б.п.

Пока основной идеей на первичном рынке сейчас является участие в размещениях выпусков ОАО "Санкт-Петербург Телеком и КБ Центр Инвест где премия по уровням, озвученным от организаторов к текущему рынку составляет от 10-30 б.п. Кроме того нам интересны размещения НК Альянс 4 где предлагается премия к вторичному рынку до 100 б.п.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Показав рост за последние несколько дней, бумага ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 сузила свой спрэд к кривой бумаг Группы ЛСР (рейтинги компаний аналогичны), однако до сих пор он составляет 90 б.п.

Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги Русала 07, 08. Потенциал в бумагах до 50 б.п.

В настоящий момент спрэд между кривыми Евраза и Северстали составляет порядка 40 б.п. на среднем участке кривой и 60 б.п. на длинном, при схожих кредитных рейтингах эмитентов. В среднесрочной перспективе upside бумаг Евраза находится в пределах 20-40 б.п. Отметим еще некоторые инвест. идеи в бумагах рублевого рынка. Мечела БО-02 к собственной кривой имеет спрэд в 20 б.п.; Башнефть АНК,02 имеет потенциал снижения спрэда к собственной кривой в 20 б.п.