Сбербанк размещает субординированный евробонд. Участие интересно

Сегодня Сбербанк открыл книгу заявок на субординированный евробонд предполагаемым объемом до $2,0 млрд. Срок обращения займа составляет 10 лет, а предварительный ориентир по доходности – 5,5% годовых.

В последнее время на рынке появилось довольно много субординированных выпусков, банки пытаются увеличить ресурсную базу, одновременно не снижая достаточность капитала.

Сейчас средний спрэд субординированных выпусков к старшим евробондам составляет порядка 70-80 б.п. Например, такие спрэды наблюдаются у Газпромбанка и Альфа-банка.

Предложенный ориентир по доходности предлагает премию в районе 100 б.п. к старшим выпускам Сбербанка, делая его потенциально интересным для участия в размещении. Мы полагаем, что премия может составить порядка 20 б.п., а справедливая доходность должна находиться в районе 5,3% годовых.

Ключевые моменты:

- объем кредитного портфеля вырос в 1 полугодии на 12,0% до 9,4 трлн. рублей, опередив средний рост в секторе (+9,0%);

- качество ссудного портфеля улучшилось, доля NPL в кредитном портфеле сократилась до 3,4%, доля NPL розничного портфеля упала до 2,6%;

- денежные средства в объеме 933,0 млрд. рублей позволяют почти в 2 раза превышают объем выпущенных долговых ценных бумаг;

- в структуре обязательств 80,0% приходится на средства клиентов;

- коэффициент общей достаточности капитала (TCAR) остается на комфортном уровне, хотя и понизился до 14,5%;

- финансовая устойчивость банка остается на высоком уровне и не вызывает вопросов.