Rambler's Top100
 

АТОН: Саммит ЕС - робкое движение вперед


[19.10.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Комментарий деска

Фиксирование прибыли

На рынке рублевого долга локальные инвесторы вчера фиксировали прибыль, однако спрос на длинные бумаги корпоративных эмитентов оставался сильным. В сегменте суверенных облигаций преобладали продажи - на длинном конце кривая просела на 0,5%. Вероятной причиной тому стало чрезмерное сужение спредов к казначейским облигациям США (доходность UST10 составила 1,8%, UST30 – 2,97%).

Доходность ОФЗ 25076 в четверг повысилась на 1 б.п. до 6,58%, ОФЗ 25077 - на 1 б.п. до 6,99%, ОФЗ 26204 - на 2 б.п. до 7,02%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 сократилась на 14 б.п. до 9,61%, ФСК ЕЭС-19 – увеличилась на 3 б.п. до 8,91%, РСХБ-15 – просела на 3 б.п. до 7,88%.

На рынке евробондов в четверг наблюдалась высокая волатильность - локальные игроки фиксировали прибыль. На некоторые выпуски давление оказали новости из ЕС, а также большой навес предложения на первичном рынке (субординированный выпуск Sberbank 22 на форвардном рынке торговался по 100,15-100,25; бессрочные облигации Газпромбанка – по 100,375-100,875).

Доходность Russia 15 вчера выросла на 1 б.п. до 0,99%, Russia 30 - на 3 б.п. до 2,75%, Russia 28 - на 1 б.п. до 4,15%. Спред двухлетних CDS в кривой России сузился на 3 б.п. до 52 б.п., трехлетних - на 4 б.п. до 77 б.п., пятилетних – на 4 б.п. до 129 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки остались прежними, 3,69%, в длинном – опустились на 1 б.п. до 4,61%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой сдвинулись вниз на 1 б.п. до 2,68%, в длинном - на 1 б.п. до 4,6%. Sberbank 21 прибавил 0,06%, его доходность упала на 1 б.п. до 4,31%; Alrosa 20 вырос на 0,08%, его доходность сократилась на 1 б .п. до 5,31%.

Внешние рынки

Испания по-прежнему не спешит обращаться за внешней помощью

Доля просроченных кредитов на балансах испанских банков в августе достигла рекордного значения 10,5%, увеличившись на 0,4 п.п. по сравнению с июльским значением. Непрерывный рост показателя продолжается 17 месяцев подряд, а в августе он сопровождался общим снижением кредитной активности: портфель ссуд уменьшился за месяц на 1,1%; также на 1,1% сократился объем депозитов в испанских банках (в годовом сопоставлении - на 8,7%).

Опубликованные в конце сентября результаты стресс-тестирования испанских банков выявили у 14 из них потребности в дополнительном капитале в размере 59,3 млрд евро (53,7 млрд евро после поправок на сделки по слиянию и поглощению и корректировок на отложенные налоговые активы). Эта оценка основывается на предположении, что ВВП Испании сократится на 6,5% в период с 2012 по 2014 гг. Банк Испании пока считает вероятность реализации данного сценария равной одному проценту, однако он вполне может стать базовым ввиду продолжающегося углубления рецессии и постоянно понижающихся прогнозов в отношении дальнейшей динамики ВВП.

Введение жестких мер бюджетной экономии в случае обращения правительства страны с официальным запросом о помощи к ЕС может еще усугубить ситуацию, затормозив рост экономики. Однако Испания по-прежнему медлит с решением по данному вопросу. В четверг национальное Министерство финансов разместило средне- и долгосрочные долговые бумаги на сумму 4,6 млрд евро (запланированный объем - 3,5-4,5 млрд евро). Средневзвешенная доходность трехлетних бумаг сократилась по итогам аукциона до 3,227% (-45 б.п. к уровню предыдущего аналогичного размещения), четырехлетних – до 3,977% (-62 б.п.); в то же время показатели спроса улучшились по сравнению с предыдущими аукционами: bid-to-cover ratio в первом случае увеличилась до 2,6х с 1,8х, во втором – до 2,6х с 1,9х.

S&P 500 понизился вчера на 0,24%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года осталась прежней, 0,29%, на сроке 5 лет – уменьшилась на 2 б.п. до 0,75%, на сроке 10 лет - на 3 б.п. до 1,79%.

Eustoxx 50 прибавил в четверг 0,17%, DAX – 0,58%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года осталась прежней, 0,1%, на сроке 5 лет - просела на 2 б.п. до 0,62%, на сроке 10 лет – на 3 б.п. до 1,61%. Ставки по двухлетним испанским бумагам понизились на 1 б.п. до 2,76%, португальским – на 2 б.п. до 4,2%, итальянским – повысились на 14 б.п. до 2,12%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 1 б.п. до 53 б.п. Курс евро к доллару США опустился на 0,27% до 1,3084. Опасения в отношении ликвидности в Европе снижались: cпред LIB OR-OIS на сроке 3 месяца составил 11 б.п.

Саммит ЕС: робкое движение вперед

Лидерам европейских государств по итогам первого дня саммита в Брюсселе удалось согласовать предварительный план действий по созданию банковского союза: предполагается, что права надзора над национальными банками будут переданы ЕЦБ в начале 2014 г., а до конца текущего года будут актуализированы основные юридические параметры. Глава ЕЦБ Марио Драги в ходе саммита заявил, что для создания полностью работающего механизма банковского надзора потребуется от 6 до 12 месяцев. Тем не менее, решение относительно использования средств Европейского стабилизационного механизма для рекапитализации банков так и не было принято: канцлер Германии Ангела Меркель настаивает на том, чтобы средства ESM могли использоваться для кредитования банков напрямую только после создания единого регулирующего органа.

Тем временем в Греции вчера началась 24-часовая забастовка в знак протеста против дальнейших мер жесткой экономии в стране. В среду, накануне начала саммита ЕС, стало известно о том, что премьер-министру Греции Антонису Самарасу удалось достичь договоренности по основным направлениям бюджетной экономии с представителями “тройки” кредиторов, однако он пока так и не смог заручиться поддержкой влиятельной левой оппозиции и профсоюзов.

Денежный рынок

Хронический дефицит ликвидности сохраняется

Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ с начала недели выросла на 175 млрд руб., впервые с середины августа превысив 1,0 трлн руб. Однако чистая ликвидная позиция банковского сектора практически не изменилась ввиду практически такого же увеличения задолженности кредитных организаций перед регулятором - до 2,8 трлн руб. (максимум с марта 2009 г.). Тем не менее, банки, по всей видимости, уже адаптировались к хроническому дефициту ликвидности. В частности, из предложенных ЦБ РФ через операции РЕПО o/n 160 млрд руб. кредитные организации привлекли чуть менее 128 млрд руб., а средневзвешенная стоимость заимствования по итогам вечернего аукциона опустилась ниже 5,6%.

Мы полагаем, что пока госсектор абсорбирует ликвидность сразу через два канала (за счет профицитного бюджета и размещения ОФЗ), ситуация кардинально не изменится, и инструменты рефинансирования ЦБ РФ останутся основным источником ликвидных средств для банков. Более того, рефинансирование в ЦБ РФ по сути вытесняет межбанковские операции по кредитованию, в результате чего стоимость заимствования может значительно отклониться от ставок по операциям Банка России лишь в случае существенного сокращения им лимитов.

Курс рубля относительно доллара прибавил вчера 0,08% до 30,78, относительно евро – понизился на 0,18% до 40,28, относительно бивалютной корзины – опустился на 0,06% до 35,05. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 20 б.п. до 9,29%. На сроке 3 месяца ставка NDF осталась прежней, 6,31%, на сроке 6 месяцев она упала на 1 б.п. до 6,32%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год уменьшилась на 1 б.п. до 6,3%, на сроке 3 года - на 2 б.п. до 6,25%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 6,42%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов