Мировые рынки и макроэкономика

Вчера в условиях отсутствия важной статистики зарубежные площадки не показали выраженной динамики. Данные из Китая были восприняты со скепсисом, и удержать рынки от снижения смогла только неплохая корпоративная сводка в компаниях потребительского сектора.

Фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в ноябре по итогам торгов на NYMEX снизились на $1,37 до уровня $45,89 за баррель. Сорт Brent с утра торгуется в районе $48,70 за баррель, хотя вчера был выше отметки в $50 за баррель.

Как мы и прогнозировали, основная валютная пара вышла из консолидации в сторону укрепления доллара, попытавшись взять отметку в 1.1300. Пока мы ожидаем, что торги продолжат идти в диапазоне 1.13 - 1.14.

Рубль все же отступил под давлением снижающейся нефти, и, как мы и прогнозировали, доллар вырос выше отметки в 62 рубля. Нефть по-прежнему не растет, поэтому не исключено дальнейшее ослабление национальной валюты.

Минэкономики РФ обнаружило рост ВВП в сентябре 2015 года — после летней стабилизации этот показатель с учетом сезонности прибавил 0,3%. Причина — увеличение промышленного выпуска, который последовал за скачком инвестиционного спроса. Статистика Росстата о состоянии внутреннего спроса проясняет источники оживления — это замедление падения капвложений на фоне еще более глубокой просадки частного потребления. Таким образом, реального восстановления экономики по-прежнему нет, но это не мешает представителям власти рапортовать об очередном завершении кризиса. Мы не ожидаем, что российский рынок продемонстрирует выраженную реакцию на эти заявления.

Локальный рынок

На локальном рынке вчера преобладала умеренно-позитивная динамика, которая, на наш взгляд, имела больше инерционное движение. Сегодня мы не ожидаем ее сохранения, так как вчерашнее ослабление рубля станет поводом для продаж.

Fitch снизило рейтинги банка «Уралсиб» до «В-» с «В» из-за снижения прибыльности, ухудшения качества активов и капитальной базы банка, а также ООО "Лизинговая компания "Уралсиб", 100-процентной "дочки" банка "Уралсиб", до "RD" ("ограниченный дефолт") с "B". Рейтинги Московского кредитного банка, банка "Зенит" и банка "Санкт-Петербург" подтверждены на уровне "ВВ-".

Комментарии по эмитентам

ММК

ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) планирует 21 октября с 11:00 МСК до 16:00 МСК принимать заявки инвесторов на приобретение облигаций 20-й серии в размере 5 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 11,8-12,1% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в размере 12,15-12,47% годовых. Техническое размещение 10-летних бондов запланировано на 28 октября.

Кредитный профиль ММК устойчивый. Финансовые результаты деятельности за 2 квартал 2015 года сильные, динамика по многим показателям более выигрышная чем у конкурентов. Операционные итоги 3 квартала также позитивные. ММК удалось добиться роста производства стали на 5,8% (кв-к-кв) и чугуна на 3,0% (кв-к-кв). Традиционно для компании характерна невысокая долговая нагрузка, ситуация с которой в течение 2015 года улучшилась. Общий размер долга сократился по сравнению с концом 2014 года на 10%, составив на 30.06.2015 г. $2,3 млрд. При этом большая его часть (порядка 60%) приходилась на долгосрочные кредиты и займы. Стабильный денежный поток позволил нарастить ликвидные средства до $680 млн (на счетах компании и в виде краткосрочных банковских депозитов), которые полностью покрывали объем необходимых для погашения до конца 2015 года обязательств в размере $531 млн. Метрика Чистый долг/EBITDA на конец 1П2015г. снизилась до 1,11х против 1,41х на конец 2014 года. На рынке облигаций ММК представлен двумя выпусками локальных бондов ММК, 18 (дюрация – 0,13 г., YTP – 11,02%) и ММК, 19 (дюрация – 0,76 г., YTP – 12,03%). Премия к ОФЗ в 185-215 б.п., предлагаемая новым бондом ММК, 20, выглядит, на наш взгляд, завышенной. Участие в размещении интересно на всем маркетируемом диапазоне. Справедливую доходность выпуска оцениваем в 11,6-11,8% годовых к оферте через год.

БИНБАНК

S&P снизило рейтинги «Бинбанка» с B до B-, поставило их на пересмотр с «негативным» прогнозом.

Рейтинговое действие будет оказывать давление на котировки бондов банка в краткосрочной перспективе. S&P обеспокоено отсутствием ясности относительно будущей структуры Бинбанка и вероятностью дальнейшего ослабления его финансового профиля. Агрессивное расширение бизнеса за счет многочисленных приобретений, совершенных в последнее время негативно скажется на показателях финансовой устойчивости банка. Мы закрываем позицию в выпуске Бинбанк, БО-14.