Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Размещение "Сбербанком" еврооблигаций на 1 млрд евро открывает окно другим участникам рынка


[24.06.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

В понедельник мировые рынки преимущественно снижались, поводом послужила немного подешевевшая нефть.

Вчера на протяжении всего дня выходили данные по индексам деловой активности в производственной сфере и сфере услуг разных стран. Данные из европейских стран оказались разочаровывающими и все ниже прогнозов. Во Франции значения индексов составили 47,8 пунктов производственный PMI, против прогноза 49,6 пунктов и 48,2 пунктов PMI в сфере услуг, против прогноза 49,5 пунктов. Германия показала значения 52,4 пункта по производственному PMI, прогноз составлял 52,7 пункта и 54,8 пункта по PMI в сфере услуг, против прогноза 55,8 пунктов. Данные по всей еврозоне составили 51,9 пункт по производственному PMI, прогноз составлял 52,2 пункта и 52,8 пункта по PMI в сфере услуг, против прогноза 53,4 пункта. Стоит обратить внимание на то, что все значения снизились относительно своих предыдущих показателей, что указывает на ухудшение состояния дел в экономике еврозоны.

Результат производственного PMI США оказался, напротив, лучше и прогнозов и последних значений, и составил 57,5 пунктов против прогноза 56,1 пунктов, и против предыдущего значения 56,4 пунктов. Это рекордное значение индекса за последние годы. Кроме того вышли данные по продажам жилья на вторичном рынке, которые оказались так же лучше прогноза в 4,74 млн. и составили 4,89 млн.

Сегодня выходят данные по индексу бизнес климата Германии в 12:00 МСК, прогноз составляет 110,3 пунктов. В США в 18:00 МСК выходят данные по индексу потребительского доверия, прогноз составляет 83,6 пункта, и по продажам новых домов, прогноз 442 тыс.

Сегодня будет проходить внеочередное заседание совета безопасности ООН по Украине, на котором будет заслушан доклад комиссара по правам человека о ситуации в стране.

В пятницу 27.06.14 будет проходить саммит ЕС в Брюсселе, на котором ожидается подписание ассоциации с ЕС Украиной, Грузией и Молдовой. Так же будет обсуждаться ситуация в Украине и возможные новые санкции в отношении России.

Цены на энергоресурсы вчера немного скорректировались. Нефть марки Brent в Лондоне по итогам торгов в понедельник снизилась до уровня 114,12 $/барр., в Нью-Йорке WTI по итогам торгов снизилась до уровня 106,17 $/барр.

Российская экономика

В России вчера вышли данные от Росстата по профициту внешней торговли в январе-апреле текущего года, объем вырос по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 14% и составил $70,8 млрд. Сегодня не ожидается выхода значимой статистики.

В Украине вчера было достигнуто перемирие, предложенное еще в прошлую пятницу Киевом, но только вчера поддержанное представителями ополчения при содействии России и ОБСЕ.

В свою очередь ЕС начал полную торговую блокаду Крыма. По результатам встречи министров иностранных дел стран ЕС в понедельник, было решено ввести запрет на импорт в Европу любой продукции из Крыма, не согласованной с Киевом.

«Газпром» опроверг появившиеся ранее сообщения в СМИ о несанкционированном отборе газа украинской стороной.

На валютном рынке продолжается стабилизация. Стоимость бивалютной корзины снизилась на 18 копеек и составляет 39,85 руб. Стоимость основных валют, установленная ЦБ на сегодня составляет 34,28 руб. за доллар, что ниже значения предыдущего дня на 14 копеек, и 46,65 руб. за евро, что ниже значения предыдущего дня на 23 копейки.

На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка MosPrime ON подросла на 2 б. п. до уровня 8,52%. Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 1087,5 млрд. руб. против 1028,8 млрд. руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 70,8 млрд. руб. против 82,6 млрд. руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности сегодня находится на уровне -25,7 млрд. руб. против 41,9 млрд. руб. днем ранее.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации начали неделю нейтральной динамикой. Доходность евробонда RUSSIA-23 снизилась на 2 б. п. до 4,45% годовых, а выпуска RUSSIA-43 – уменьшилась на 1 б. п. до 5,49% годовых. Дорогая нефть, поддерживаемая ростом напряженности в Ираке и сильными данными из КНР, удерживала вчера рынок евробондов от снижения.

Одним из важнейших событий вчера стало размещение «Сбербанком» 5,5-летнего выпуска еврооблигаций объемом 1 млрд евро. Объем спроса превысил предложение более чем в 2 раза, и бумага стала первой рыночной сделкой российских квазисуверенных эмитентов на первичном рынке с февраля. Данное размещение открывает окно другим участникам рынка, таким например, как «Газпромбанк», который сегодня заканчивает роуд-шоу выпуска в единой валюте.

В ходе торгов вторника основным драйвером для рынка будут новости о согласии лидеров ополчения Востока Украины на временное прекращения огня до пятницы на этой неделе. Хотя само 4-дневное перемирие может быть отменено в любой момент, факт того, что киевские власти начали переговоры с представителями ополчения, говорит о возможности появления компромиссных решений, что позитивно для рынка российских еврооблигаций.

Мы ожидаем сохранения боковой динамики на рынке сегодня по итогам дня, не исключая при этом возможности некоторого укрепления котировок. Вечером на ход торгов российскими бумагами через движение в UST может повлиять статистика из США об индексе доверия потребителей и продажах новых домов.

Локальный рынок

Ведущие индикаторы рынка локального долга в течение дня демонстрировали преимущественно позитивную динамику, и к закрытию торгов показали слабый рост. Активность игроков снизилась. Объем торгов облигациями на Московской бирже составил 5,9 млрд руб. Индекс государственных облигаций Московской биржи RGBI добавил 0,06%, завершив день на отметке 128,2 п. Доходности эталонных ОФЗ 26206 и ОФЗ 26207 изменились несущественно в пределах 1-2 б. п.

Индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP закрылся на уровне пятницы – 94,8 п. с символическим ростом на 0,02%. Оренбургская область вчера полностью разместила 7-летний облигационный заем объемом 6 млрд руб. под установленную в ходе премаркетинга ставку первого купона 11% годовых.

Лучшую динамику показал корпоративный сегмент. Индекс MICEXCBICP по итогам торгов вырос на 0,1% до 90,93 п.

На данный момент сложившийся внешний новостной фон умеренно-позитивный. Вчера главы МИД стран ЕС рекомендовали саммиту Евросоюза, который пройдет 27 июня, не вводить новые санкции против РФ. В то же время, угроза принятия точечных мер в отношении должностных лиц сохраняется. До пятницы рынки будут отыгрывать новости, связанные, в первую очередь, с решениями санкционных вопросов.

Комментарии по эмитентам

«Сбербанк» в понедельник, 23 июня, разместил 5,5-летний выпуск еврооблигаций объемом 1 млрд евро, став первым российским квазисуверенным эмитентом на первичном рынке с февраля.

Первоначально обозначенный ориентир доходности выпуска в 250-299 б. п. к свопам в ходе наполнения книги заявок был снижен до 262,5 б. п., а окончательный размер премии к свопам составил 260 б. п., что соответствует доходности 3,35% годовых. Книга заявок превысила 2 млрд евро.

В специальном комментарии к размещению мы писали, что, учитывая традиционно более узкие спреды к свопам у бумаг в евро, а также тот факт, что спред к свопам у рыночного долларового выпуска SBERRU-19 составляет 230-235 б. п., справедливая премия к свопам нового SBERRU-19 в евро может составлять порядка 215-225 б. п.

Учитывая превышение спроса над предложением более чем в 2 раза, премию к свопам на уровне 260 б. п., а также большой объем выпуска (что будет способствовать его ликвидности), мы подтверждаем наши ожидания по росту выпуска на вторичном рынке.

Банк «ЗЕНИТ» 23-25 июня принимает заявки инвесторов на покупку двух выпусков биржевых облигаций – серии БО-13 объемом 5 млрд и серии БО-14 объемом 6 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен в диапазоне 10,50-10,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в 10,78-11,04% годовых. Техническое размещение выпуска БО-13 назначено на 25 июня, БО-14 – на 27 июня.

Банк «ЗЕНИТ» является головным банком Группы «ЗЕНИТ». Его бизнес ориентирован преимущественно на обслуживание крупных компаний и состоятельных частных клиентов. На 01.06.2014 активы банка достигли 265,6 млрд руб., что соответствует 27-му месту по размеру активов в России. Мажоритарным акционером банка является ОАО «Татнефть» (24,6%).

В обращении на данный момент находятся 4 выпуска классических облигаций банка общим объемом 18 млрд руб. и 5 выпусков биржевых бондов на 20 млрд руб. В июле 2014 года банку предстоит погасить оставшиеся на рынке после предыдущих оферт облигации серии 06 общим объемом около 450 тыс. руб., а в октябре – пройти оферту по выпуску облигаций серии 11 на 3 млрд руб.

Эмитент не озвучил дополнительные параметры по выпуску БО-14, и мы исходим из того, что они идентичны с выпуском БО-13. В качестве ориентиров по новым бондам мы рассматриваем схожие по дюрации выпуски Банк Зенит, 10 (дюрация 0,9 г, YTP – 10,13%), Банк Зенит, БО-07 (дюрация 0,8 г, YTP – 10,07%) и Банк Зенит, БО-11 (дюрация 1,2 г, YTP – 10,20%). Выпуски биржевых облигаций обладают высокой ликвидностью и были размещены недавно: БО-11 – в марте текущего года в ходе первичного размещения, БО-07 – в апреле в рамках продажи после выкупа по оферте. По нашим оценкам, справедливая доходность по облигациям новых выпусков находится в диапазоне 10,2-10,3% годовых. Участие в размещении интересно даже по нижней границе установленного эмитентом диапазона.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: