Мировые рынки и макроэкономика

Опубликованные протоколы январского заседания ФРС вызвали сильные распродажи на рынках. Члены FOMC разделились во мнении относительно продолжения программы монетарного стимулирования. Некоторые члены комитета выступили за необходимость скорой отмены программы стимулирования посредством ежемесячной покупки долгосрочных американских казначейских бумаг объемом $85,0 млрд. В то же время, другие, включая председателя ФРС Б. Бернанке, отметили опасность преждевременного прекращения программы стимулирования.

В целом дебаты в FOMC относительно целесообразности и возможных негативных последствий программы идут уже не первый месяц. На заседании в декабре, между членами комитета также не было согласия. Впрочем, пока на наш взгляд рано говорить о реальной возможности прекращения программы ранее этого года. Вряд ли программа будет свернута до того, как уровень безработицы опустится хотя бы до 7,0% (по итогам января этот уровень составлял 7,9%).

Тем не менее, отсутствие единой позиции нервирует рынки, что вчера вылилось в сильную волну распродаж, особенно на рынках акций. Индекс S&P500 упал на 1,24%, Euro Stoxx 50 потерял 0,83%. Доходность UST-10 снизилась на 3 б.п. до 2,0% годовых. Очень сильное снижение котировок наблюдалось на рынках commodities, включая нефть и золото. Нефть Brent рухнула на 1,6%, а золото – 2,6%. К общему негативу, вызванному публикацией протоколов ФРС, добавилась и слабая статистика по рынку жилья в США. Объем строительства новых домов в январе упал до 890 тысяч против уровня в 973 тысячи месяцем ранее.

Сегодня в США будет опубликована значительная порция статистики. Так, выйдут данные по заявкам на пособия по безработице, будет опубликован индекс деловой активности ФРБ Филадельфии, а также выйдут данные по продажам на вторичном рынке жилья в январе.

С утра фон на рынках по-прежнему умеренно негативный. Впрочем, на наш взгляд, реакция на возможную отмену QE3 была слишком сильной. До того момента, когда монетарные стимулы действительно могут быть отменены еще довольно далеко. Отчасти, это подтверждается и динамикой на рынке treasures, где доходность вчера снизилась.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские евробонды завершили вчерашний день разнонаправлено. Большинство бумаг в корпоративном секторе продолжали торговаться нейтрально и показали минимальные изменения. Хотя в отдельных выпусках наблюдались покупки, несмотря на негативный внешний фон. Так, ВТБ-18 вырос на 0,4%, а Северсталь-17 прибавил 0,3%. В районе 0,2% рост показали также ТМК-18, Еврз-18 и Вымпелком-19.

А вот все суверенные выпуски России завершили день в «красной» зоне. Выпуск Россия-30 упал на 0,4%, а выпуск Россия-42 рухнул более чем на 1,0%. Индикативный спрэд Россия-30-UST-10 расширился до 109 б.п. По-прежнему рекомендуем обратить внимание на евробонды эмитентов II эшелона в банковском, металлургическом и телекоммуникационном секторах. В то же время рекомендуем сконцентрироваться на среднем участке кривой доходности.

Комментарии

Северсталь снижает объем CAPEX на 2013 год. Умеренно позитивно для евробондов. Обращаем внимание на выпуск Северсталь-17

ОАО «Северсталь» вчера сообщила о том, что объем капитальных затрат в 2013 году составит $1,3 млрд., тогда как в 2014 году объем CAPEX составил $1,4 млрд. Основная часть вложений - $704,0 млн. - будет направлена на развитие дивизиона «Российская сталь». Еще $269,0 млн. компания потратит на свой ресурсный дивизион «Северсталь Ресурс». Представитель Северсталь отметил, что компания «очень осторожно подходит к инвестированию в текущих рыночных условиях».

Напомним, что в прошлом году компания планировала потратить на CAPEX до $1,7 млрд., но сократила объем вложений до $1,4 млрд. в связи со слабой конъюнктурой на рынке металлопродукции.

Мы высоко оцениваем кредитный профиль Северстали, несмотря на его ухудшение по итогам 9 месяцев 2012 года Коэффициент Чистый долг/EBITDA составляет 1,4, у эмитента по-прежнему присутствует значительный объем ликвидности ($2,1 млрд. по итогам 9 месяцев 2012 года). Кроме того, на последнюю отчетную дату у Северстали оставались $910 млн. одобренных, но невыбранных кредитных линий.

Мы также позитивно оцениваем взвешенный подход Северстали к капитальным затратам, с учетом сохранения рисков и слабой конъюнктуры в отрасли. Среди евробондов компании обращаем внимание на выпуск Северсталь-17, который после коррекции в конце января потерял около 2,0%. Ожидаем возвращение цены к прежни максимумам.