Внешний рынок

ФРС сомневается в необходимости длительной программы стимулирования. ФРС в среду опубликовало протокол последнего заседания, и данные, содержащиеся в нем, вызвали волну негатива на рынках. Согласно опубликованным минуткам, часть членов комитета выступает за досрочное сворачивание программы QE3 или снижение ее объемов. Отсутствие единства во взглядах руководителей ФРС и неопределенность вокруг сроков действия программы вызвали сильное разочарование у участников торгов.

Макростатистика по рынку недвижимости, опубликованная накануне, также не вызвала оптимизма. Число новостроек в США неожиданно упало до 890 тыс., ожидалось снижение до 920. В то же время, число разрешений на строительство оказалось чуть лучше прогнозов – 925 тыс. vs 920 тыс., что свидетельствует о сохранении тенденции к восстановлению рынка. Поэтому мы полагаем, что вчерашняя реакция на статданные была преувеличенной.

Из Европы в среду пришли хорошие новости по Испании, что, впрочем, также не поспособствовало смене тренда. Премьер-министр страны Мариано Рахой сообщил, что бюджетный дефицит страны опустился ниже 7% ВВП, минимума за 4 года. Кроме того, стало известно, что правительство хочет ограничить стоимость заимствования своих провинций премией к суверенной кривой в 100 б.п. Несмотря на то, что 14 из 17 провинций потеряют доступ к публичному долгу, такое действие увеличит контроль над бюджетами провинций. Центральному правительству, придется финансировать регионы за счет бюджетных средств, но в то же время позволит занимать по более низкой ставке по сравнению с возможностями самих регионов. При этом дополнительная нагрузка на бюджет Испании, по нашей оценке, будет не столь высокой. Требующая рефинансирования в этом году задолженность трех крупных проблемных регионов – Каталонии, Андалусии и Валенсии, в совокупности составляет около 12-13 млрд евро, что полностью покрывается фондом в 23 млрд евро, созданным в прошлом году для поддержки регионов.

Европейские площадки в среду завершили день снижением. Euro Stoxx 50 опустился на 0,83%, DAX -на 0,3%. На рынке госдолга сильной реакции на заявления М. Рахоя не последовало. Доходность испанских облигаций по итогам дня осталась на прежнем уровне. Американские фондовые площадки негативно отреагировали на данные протокола ФРС. Dow Jones потерял 0,77%, S&P – 1,24%. В Treasuries прошли покупки на фоне опасений замедления экономики в случае отмены QE3 и снижения инфляционных ожиданий. Доходность UST5 упала на 3 б.п. до 0,86%, UST10 –на 2 б.п. до 2,01%, UST30 – на 1 б.п. до 3,2%.

Российские евробонды завершили день разнонаправленной динамикой. На рынке российских евробондов большую часть дня ничего интересного не происходило, поскольку инвесторы ожидали публикации данных протокола ФРС. Большинство корпоративных выпусков по итогам дня выросло в цене на 15-30 б.п. Суверенные займы, напротив, теряли в цене. Россия-42 потерял 120 б.п. до 115,31% от номинала, Россия-30 – 50 б.п. до 124,02% от номинала, Россия-22 – 45 б.п. до 109,8% от номинала.

Сегодня на рынке могут пройти продажи на фоне ухудшения настроений на глобальных площадках.

Внутренний рынок

Уплата НДС прошла без особых потерь. В среду банки проводили окончательные расчеты по НДС, однако дефицита ликвидности на рынке не наблюдалось. Во многом это было обусловлено поступлением в систему 1,18 трлн руб., привлеченных на недельном РЕПО от ЦБ во вторник, при том, что по РЕПО, взятому неделей ранее, банкам предстояло погасить лишь 848 млрд руб. Поступивших в систему средств хватило для перечисления налоговых платежей без ущерба для ставок — значение MosPrime o/n снизилось на 9 б.п. (до 6,07% годовых). Снижению ставок не помешало и сокращение лимита o/n на вчерашнем аукционе прямого РЕПО Банка России (со 160 до 60 млрд руб.).

На внутреннем валютном рынке налоговые платежи в первой половине дня позволили рублю приблизиться к отметке 30 против доллара. Однако к вечеру рубль скорректировался и по итогам закрытия потерял 11 коп. к доллару (30,19 руб.).

Сегодня утром ослабление рубля продолжилось, пара доллар/рубль устремилась к отметке 30,30, реагируя на достаточно неожиданный протокол ФРС, создающий угрозу для программы QE.

На внутреннем рынке торги накануне прошли довольно-таки оживленно. Несмотря на снижение глобального аппетита к риску, котировки рублевых займов стояли выше прежних уровней. Минфин провел успешное размещение бондов серии 26210. Доходность займа была установлена на уровне 6,56% годовых. На вторичном рынке ОФЗ прибавили по итогам дня по 10-15 б.п., доходность снизилась на 2-3 б.п. В Корпоративном сегменте покупки прошли по выпускам ФСК-19, Евраз-5, Росбанк БО-6.

Сегодня российские займы окажутся под давлением ухудшения внешнего фона и последовавшего снижения курса рубля. На этом фоне мы не исключаем коррекции рынка.