Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Производственные результаты за 1П14 "Норникеля" и "Металлоинвеста" не окажут существенного влияния на котировки их бумаг


[04.08.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Рейтинговое агентство Moody’s повысило суверенный кредитный рейтинг Греции на две ступени с «Caa3» до «Caa1», прогноз по рейтингу стабильный. Сокращение дефицита бюджета и снижение соотношения ВВП к госдолгу позволили агентству принять столь обнадеживающее инвесторов решение.

По данным статистического бюро КНР, непроизводственный индекс деловой активности (PMI) Китая по итогам июля сократился на 0,8 пункта до отметки 54,2 пункта. Несмотря на некоторое сокращение темпов роста деловой активности в непроизводственной сфере, скорость увеличения активности остается на достаточно высоком уровне. В пятницу также стало известно, что производственный PMI вырос на 0,7 пункта до значения 51,7 пункта, что выше ожиданий в 51,4 пункта. Исходя из приведенных данных, можно предположить, что по официальной версии композитный индекс деловой активности за июль не опустится ниже значения июня. В целом статистика носит умеренно позитивный характер, что поддержит котировки акций по всему миру.

Уровень безработицы в США в июле месяце вырос на 0,1 п. п. до отметки 6,2%. Увеличение доли незанятого трудоспособного населения в июле отчасти компенсировало сокращение показателя месяцем ранее с уровня 6,3% до значения 6,1%. Инвесторы негативно восприняли опубликованные статданные, поскольку эксперты прогнозировали сохранение показателя на прежнем уровне в 6,1%.

Как стало известно в пятницу, производственный индекс деловой активности еврозоны за июль снизился на 0,1 пункта до 51,8 пункта. Индекс остается выше ключевой отметки в 50,0 пункта, которая отделяет рост активности от ее снижения. Ситуация в экономике стран европейского валютного союза остается сложной, в первую очередь отсутствует позитивная динамика по многим показателям, что вселяет обеспокоенность в игроков, в результате чего рынки оказались под давлением.

А вот по поводу динамики прироста деловой активности в США по итогам июля эксперты разошлись во мнении: если по версии Markit темпы прироста активности сократились, то по версии ISM – деловая активность значительно прибавила в росте. В итоге инвесторы восприняли данный блок статистики нейтрально.

Индекс широкого рынка S&P 500 в пятницу снизился на 0,29%. Фьючерсный контракт на S&P 500 в настоящий момент дорожает на 0,36%. Доходность UST-10 увеличилась на 2 б. п. до уровня 2,51%. Цена на золото поднялась на 0,70% до уровня $1292,50 за тройскую унцию.

Евро за последние торговые сутки укрепился, соотношение единой европейской валюты и доллара поднялось на 0,26% до отметки 1,3423 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3400-1,3480.

Цены на черное золото продолжают двигаться вниз. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,06% до уровня $97,96 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,95% до значения $105,00 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104,50-106,00 за баррель.

Российская экономика

Российская валюта по итогам пятницы ослабла на 0,29% до уровня 35,79 рубля за доллар. Факторы прежние – геополитические риски и связанные с конфликтом на Украине санкции. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,50-35,90 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,70 – 48,20 рубля за евро.

Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 1179,0 млрд руб. против 1218,3 млрд руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 152,4 млрд руб. против 107,8 млрд руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/ абсорбированию ликвидности находится на уровне 108,4 млрд руб. против 48,9 млрд руб. днем ранее.

Локальный рынок

В пятницу рынок локального долга продолжил отыгрывать введение санкций против России со стороны ЕС и США.

Во всех сегментах рынка преобладали негативные настроения, в результате чего ведущие индексы закрылись в красной зоне. Активность игроков немного снизилась. Оборот торгов облигациями составил 8,6 млрд руб. после 9,5 млрд руб. днем ранее.

По итогам дня индекс гособлигаций Московской биржи RGBI снизился на 0,44% до 123,2 п. Доходности эталонных выпусков продолжают расти: доходность ОФЗ 26206 подросла на 8 б. п. до 9,44% годовых при снижении цены до 96,55 от номинала, ОФЗ 26207 – на 14 б. п. до 9,54% при снижении цены до 91,40% от номинала.

Индекс муниципальных облигаций завершил день снижением на 0,04% до 94,82 п. Выглядевшие достаточно устойчиво к внешнему негативу последних недель корпоративные бонды в пятницу показали худшую динамику – индекс корпоративных облигаций снизился на 0,5% до 90,3 п.

Сегодня в качестве наиболее вероятного сценария на рынке возможно боковое движение, однако в случае спокойного внешнего новостного фона возможен отскок.

Комментарии по эмитентам

В конце прошлой недели ГМК «Норильский никель» и «Металлоинвест» объявили производственные результаты по итогам 2К14 и 1П14. «Норникель» в 2К14 произвел на 10,2% меньше никеля, чем в 1 квартале текущего года, производство меди выросло на 3,7%. «Металлоинвест» отчитался о росте производства руды по итогам 2К14 на 2,6% и снижении на 0,4% объемов производства окатышей.

Опубликованные данные вышли в рамках ожиданий и, на наш взгляд, не окажут существенного влияния на котировки бумаг компаний. Снижение выпуска никеля «Норникелем» было обусловлено плановым сокращением объемов производства на российских площадках и в Финляндии в связи с проведением ремонтных работ. Сокращение производства окатышей «Металлоинвестом» также было запланировано в связи с ремонтом.

В бумагах «Металлоинвеста» мы отдаем предпочтение более ликвидному выпуску Металлоинвест, 06 (дюрация 0,61 г, YTP – 9,62%, G-спред – 89 б. п.) с потенциалом снижения доходности на 20-30 б. п.

Публичный долг «Норникеля» представлен тремя выпусками биржевых облигаций серий БО-01, БО-02 и БО-04 с дюрацией к погашению в 1,47 года. В качестве инвестиционной идеи мы выделяем более ликвидный выпуск ГМК Норильский никель, БО-04 (дюрация 1,47 г, YTM – 10,26%, G-спред – 224 б. п.), который, на наш взгляд, выглядит перепроданным и предполагает снижение доходности на 30-50 б. п.

В краткосрочной перспективе катализатором роста котировок бондов «Норникеля» могут стать следующие факторы:

- Рост мирового дефицита никеля в ближайшие два года, вызванного запретом властями Индонезии экспорта необработанной никелевой руды.

- Позитивные рейтинговые действия. На прошлой неделе Fitch повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента до «BBB-» с «BB+» со «стабильным» прогнозом, подтянув его до инвестиционного уровня, присвоенного ранее агентствами Moody's и Standard & Poor’s.

- Оптимизация активов. Стремление «Норникеля» избавиться от непрофильных активов позитивно отразится на ликвидной позиции.

В бумагах металлургов мы также обращаем внимание на облигации Evraz’а – выпуски Евразхолдинг Финанс, 03 (дюрация 0,62 г, YTP – 13,29%, G-спред – 456 б. п.) и Евразхолдинг Финанс, 02 (дюрация 1,17 г, YTP – 13,14%, G-спред – 479 б. п.). Бондам компании окажет поддержку новость о подтверждении Fitch сегодня рейтингов Evraz Group SA и Evraz Plc на уровне «BB-», со «стабильным» прогнозом. Мы отмечаем также произошедшие в последнее время в деятельности Группы следующие позитивные сдвиги, свидетельствующие об стабилизации финансового положения: рост производственных показателей, оптимизация расходов, сокращение долговой нагрузки. Напомним, что погашение долга Evraz считает своим основным приоритетом до достижения целевого показателя Чистый долг/EBITDA до уровня 3,0х на конец 2016 года против 3,6х на начало 2014 года. Компании предстоят крупные погашения в IV квартале 2015 года, часть из которых Evraz планирует рефинансировать. В качестве источников рассматриваются различные варианты привлечения средств.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: