Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Первичный рынок российских еврооблигаций начнет оживать в октябре


[04.09.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки продолжат пристально следить за развитием ситуации вокруг Сирии, в меньшей степени фокусируясь на экономических новостях.

Наглядной тому иллюстрацией служит реакция мировых рынков на сообщение о запуске двух ракет в Средиземном море, что было изначально истолковано как начало пресловутого «наказания» правительственных сил Сирии за применение химоружия. Как выяснилось впоследствии, это была отработка маневров ПРО Израиля при возможной поддержке США. Подобные испытания, служащие сигналом готовности союзника американцев оборонять свои рубежи, являются еще одним свидетельством того, что силовой сценарий уже неизбежен.

Вчера президент США Барак Обама выразил уверенность в том, что Конгресс одобрит операцию в Сирии. Лидеры обеих палат и председатель комитета по иностранным делам поддержали инициативу главы Белого Дома. После возвращения с каникул американским законодателям предстоит проголосовать по резолюции, которая подразумевает военную операцию сроком на 60 дней с возможностью пролонгации еще на 30 дней. Наземное вторжение не подразумевается, хотя госсекретарь Джон Керри призывал включить такую опцию в проект резолюции.

Новости в отношении Сирии продолжают затмевать значимость выхода макроэкономических данных. Вчера был опубликован индекс деловой активности в производственной сфере США, который вопреки ожиданиям в августе повысился до максимума с июня 2011 г., составив 55,7 п. против 55,4 п. месяцем ранее. Превысил значение за предыдущий месяц также и индекс деловой активности в сфере услуг в Китае по версии HSBC, причем существенно (52,8 п., пред. 51,3 п., официальный PMI, представленный накануне составил 53,9 п., пред. 54,1 п.). Сегодня аналогичные индексы PMI выйдут по еврозоне (сводный - в 12:00 МСК). Позднее, в 13:00 МСК выйдут данные по ВВП на II кв. и розничным продажам в регионе. В США фокус внимания будет сосредоточен на выступлении г-на Уильяма с 20:30 МСК и публикации «бежевой книги» ФРС в 22:00 МСК.

На мировых рынках складывается смешанная ситуация. Фондовый рынок США (S&P 500 +0,42%) после празднования дня труда закрылся в плюсе, фьючерсы утром также в плюсе (S&P 500 FUT +0,12%). На долговом рынке США продолжился рост дальнего конца кривой (UST-10 2,87% + 9 б. п.). Доллар сохранил курс на укрепление (DXY 82,38). Золото вновь торгуется дороже $1400/унцию, нефть марки Brent вновь дороже $115/барр.

Российская экономика

После завершения налогового периода ставки денежного рынка продолжают двигаться в сторону середины процентного коридора Банка России. Индикативная ставка Mosprime o/n понизилась на 11 б. п. до уровня в 6,24%, ставка междилерского РЕПО с облигациями на один день – на 3 п. п. до 6,00%.

Отсутствие крупных оттоков из банковской системы и приток средств бюджета позволяет банкам уменьшить зависимость от ЦБ. Объем задолженности по операциям РЕПО остался вблизи отметки в 2,15 трлн руб., однако уже завтра эта величина резко снизится, что будет обусловлено расчетами по недельному аукциону РЕПО. В отличие от предыдущей недели, когда объем заключенных сделок составил 1 933,8 млрд руб., в минувший вторник кредитные организации привлекли лишь 1 593,2 млрд руб.. При этом ЦБ не исключал иного поворота событий – лимит был выставлен на уровне 2 120 млрд руб. Однодневный аукцион, напротив, прошел вполне буднично – при лимите в 200 млрд руб., спрос составил 188,6 млрд руб. (днем ранее – 208,3 млрд руб.). Дальнейшей нормализации ситуации на денежном рынке способствовал также и депозитный аукцион казначейства, где на 35 дней было размещено 70 млрд руб., хотя спрос вновь оказался повышенным (110,15 млрд руб.).

На внутреннем валютном рынке сложились предпосылки для очередного сдвига бивалютного коридора вверх. Повышенные интервенции Банка России не смогли сдержать напор продавцов, возобновивших покупки валюты на новостях о запуске ракет в Средиземном море в сторону Сирии. Курс бивалютной корзины завершил вечернюю сессию на уровнях 38,30 (текущая верхняя граница операционного коридора 38,15). С учетом улучшения склонности к риску на мировых рынках и обновления ценами на нефть многомесячных максимумов мы ждем незначительного укрепления позиций рубля, однако пока сохраняем умеренно-пессимистичный настрой на более отдаленную перспективу.

Наши опасения, что на предстоящем заседании 13 сентября Банк России вновь воздержится от смягчения монетарной политики, получили подтверждение. В интервью ИТАР-ТАСС глава регулятора Эльвира Набиуллина отметила, что текущее замедление экономики носит структурный характер, и что снижение процентных ставок приведет лишь к усилению оттока капитала и раскручиванию инфляции. Пока же поступили обнадеживающие сигналы – индекс деловой активности в сфере услуг по данным HSBC составил 51,8 п., пред. 48,7 п.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации в среду продолжат находиться под некоторым давлением хорошей статистики из США и роста вероятности скорого вторжения западных войск на территорию Сирии после того как Комитет по иностранным делам Сената представил проект резолюции по проведению двухмесячной военной операции против Дамаска.

Новости о продвижении американских политиков в Сирийском вопросе вместе с неожиданно сильными данными по индексу активности в производственном секторе США от ISM, выросшему до максимума 26 месяцев, привели к росту доходности UST-10 до отметок около 2,91% годовых.

Эталонные российские выпуски показали небольшое снижение во вторник. Евробонд Russia-30 подешевел на 0,30 п.п. до 115,02% от номинала, а выпуск Russia-42 снизился на 0,29 п.п. до 99,38% от номинала. Российские бонды в течение дня показывали более скромное снижение, чем американские бумаги, в результате чего спред Russia- 30-UST-10 сужался в течение дня до уровней около 153 б.п., хотя к концу дня все же вернулся к отметке в 160 б.п.

В среду на направление торгов окажут влияние данные по торговому балансу Штатов и публикация отчета об экономической активности в 12 Федеральных округах США (Бежевая книга). Тем не менее, основным макроэкономическим событием этой недели по-прежнему является пятничная статистика по рынку труда, последняя перед «решающим» заседанием Федрезерва 17-18 сентября.

Комментарии по эмитентам

Первичный рынок евробондов начнет оживать в октябре

«Газпром» не исключает размещение еврооблигаций до конца текущего года в зависимости от конъюнктуры на рынке, сообщил во вторник в ходе телефонной конференции посвященной отчету за 1П13 заместитель главного бухгалтера госмонополии Михаил Россеев.

Кроме того, в пятницу о намерении разместить евробонды объемом $500-1000 млн до конца года сообщил «Газпромбанк», возможно, в рамках замещения «вечного» выпуска, колл-опцион по которому наступает 25 октября.

Помимо этого, в конце прошлой недели о намерении выйти с евробондами в начале 2014 года сообщила компания «Интер РАО». Объем размещения, по словам члена правления Дмитрия Палунина, будет эквивалентным $500 млн.

О намерении в сентябре разместить евробонды на $500-1000 млн сообщал в начале августа и «Норникель». Тогда же о желании выйти на рынок международного капитала до конца октября с займом на $100-150 млн сообщал банк «Восточный экспресс».

После летнего затишья на рынке российских еврооблигаций у многих эмитентов возникла потребность в финансировании. В условиях ожидания ключевого заседания ФРС США 17-18 сентября эмитенты не решались размещать евробонды в связи с тенденцией к росту доходности на рынке, продолжавшейся последние 3 месяца.

Эмитенты могут подождать с привлечением средств еще около месяца в надежде на снижение процентных ставок после заседания Федрезерва в связи с уходом значимой части неопределенности с рынка. Тем не менее, ближе к концу октября времени для размещения в текущем году будет оставаться все меньше, и мы ожидаем активизации на первичном рынке еврооблигаций именно в этот промежуток времени – с середины ноября до начала декабря.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: