Rambler's Top100
 

Московский фондовый центр: Сегодня давление на облигации развивающихся рынков, вероятно, продолжится


[04.09.2013]  Московский фондовый центр    pdf  Полная версия

Комментарий по рынку

Вчера на долговых рынках до выхода статистики по экономике США преобладало преимущественно боковое движение. Однако в 18:00 были опубликованы данные по индексу ISM Manufacturing, который составил значение 55,7 против консенсуса в 53,8, что стало лучшим значением индекса с весны 2011 года. Выход позитивных данных привел к росту ожиданий начала сворачивания программы выкупа активов со стороны ФРС США уже на сентябрьском заседании, как следствие, доходность UST10 мгновенного подскочила до 2,92%, что оказало сильное давление на российские еврооблигации. В итоге евробонды РФ Россия-30 и Россия-42 скорректировались, последние сделки в бумагах проходили на уровнях 115 и 99,39% от номинала.

На рынке ОФЗ в течение дня наблюдалась умеренно-негативная ценовая динамика (что объяснялось тем, что отскок в ОФЗ в предыдущие дни не имел фундаментальных причин). При этом стоит отметить, что вчера игроки не успели отыграть выход позитивной статистики по экономике США. Последние сделки в индикативной ОФЗ 26207 были на уровне 102,50% от номинала.

Минфин вчера объявил параметры сегодняшнего аукциона по размещению трехлетних ОФЗ 25082. Ведомство планирует продать на первичном рынке данные бумаги в интервале доходностей 6,45-6,50%. Учитывая, что оффера в близкой по дюрации ОФЗ 26203 на момент написания обзора находятся на уровне 6,47%, полагаем, что премия по малоликвидной ОФЗ 25082 к кривой госбумаг на момент написания обзора достаточна скромная, таким образом, размещение пройдет скорее всего по верхней границе, причем не ожидаем сильного спроса.

Сегодня ожидаем продолжения давления на облигации развивающихся рынков, в частности, как на российские евробонды, так и на рублевые облигации. Во-первых, вероятность начала сворачивания QE уже 18 сентября значительно выросла. Во-вторых, на завтра-послезавтра намечен выход данных по рынку труда в США, как следствие, наиболее вероятно, инвесторы будут менее склонны к покупкам до выхода столь важной статистической информации. Помимо этого в ближайшие дни вероятно обострение risk-off настроений ввиду ситуации вокруг Сирии.

Из статистики сегодня стоит отметить выхода данных по международной торговле в США, а также ВВП Еврозоны. Интересны также будут сегодняшние данные по недельной инфляции в РФ. По нашему мнению, по состоянию на 3 сентября ИПЦ может снизить до 6,2% год-к-году. Тем не менее, в условиях неопределенности насчет QE, что приводит к бегству инвесторов из облигаций EM, замедление инфляции вряд ли сможет оказать существенную поддержку рублевым облигациям. К тому же стоит отметить, что вчера глава ЦБ РФ г-жа Набиуллина заявила, что смягчение денежной политики не станет стимулом для ускорения темпов роста экономики.

Сегодня стало известно, что Кредит Европа Банк установил ставку купона по размещаемым облигациям серии БО-06 на уровне 8,9% годовых (соответствует доходности 9,10%). По нашему мнению, окончательно установленная доходность по выпуску предлагает интересную премию к собственной кривой, как следствие, видим потенциал для ценового роста выпуска на вторичном рынке.

На денежном рынке продолжается дальнейшее посленалоговое снижение ставок. Mosprime o/n по состоянию на вчера – уже 6,24%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов