Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Опубликованная отчетность Еврохима за 2012 год вряд ли отразится на котировках еврооблигаций


[08.02.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

ЕЦБ сохранил базовую процентную ставку без изменения на уровне 0,75%, что не стало неожиданностью. Главной интригой пресс-конференции стало высказывание М. Драги относительно высокого курса евро, который снижает конкурентоспособность европейских товаров. Глава ЕЦБ отметил, что хотя валютный курс и не является целевым ориентиром монетарной политики, регулятор проверит, насколько завышенный валютный курс может угрожать ценовой стабильности в еврозоне. В данном контексте, насколько он может угрожать дефляции в связи с усилением рецессии в зоне евро.

Словесные интервенции как всегда оказали сильное влияние на рынки, так курс евро против доллара рухнул вчера с 1,351 до 1,399. Рынки акций также снизились, индекс S&P500 упал на 0,18%, индекс Euro Stoxx 50 снизился на 0,74%.

На глобальном рынке долга существенных изменений не произошло, доходность 10-летних treasures почти не изменилась и осталась вблизи 1,96% годовых. На рынке суверенного долга Европы пока также сохраняется нейтральная динамика.

В тоже время, нефть Brent вчера показала сильный рост, завершив день на максимальном с мая прошлого года уровне. Сегодня рост на рынке продолжается, цена барреля растет на 0,53% до $117,86. Причиной роста является очередное обострение ситуации вокруг Ирана. Так, духовный лидер Ирана отверг возможность начать переговоры с США относительно ядерной программы Ирана.

С утра на рынке складывается умеренно позитивный внешний фон. Фьючерс на индекс S&P500 прибавляет около 0,15%. С утра была опубликована статистика по торговому балансу и инфляции в Китая в январе. Данные оказались скорее нейтральные. Инфляция, как и ожидалась, сократилась с 2,5% до 2,0%. Торговый баланс также снизился за счет опережающего роста импорта над экспортом.

Сегодня мы ожидаем относительно спокойный день на рынках, публикации важной статистики больше не ожидается. Впрочем, на рынки может оказать влияние итоги саммита ЕС, который завершится сегодня. Вчера разногласий между странами относительно 7-летнего бюджета ЕС было по-прежнему много. Вполне вероятно, что саммит может снова завершится безрезультатно.

Долговой рынок

Еврооблигации

На вторичном рынке еврооблигаций преобладала «боковая» динамика. Выпуск Россия-30. Тем не менее, потерял 0,15% и завершил день на уровне 125,2% от номинала. В корпоративном секторе несколько выпусков также завершили день хуже, чем рынок в целом. Аутсайдерами оказались «длинные» выпуски Вымпелкома: Вымпелком-21 и Вымпелком-22 потеряли более 0,5% после размещения новых выпусков. Новый евробонд Вымпелком-19 вырос на 1,0% и завершил день на уровне 101,0% от номинала. Рост в районе 0,75 показал и рублевый евробонд. В то же время Вымпелком-23 остался вблизи номинала.

Новый выпуск Фосагро-18, который на наш взгляд разместился без премии к справедливому уровню доходности, прибавил около 0,15%.

Неплохой рост продемонстрировал также рекомендуемый нами МКБ-14, Лукойл-19 и ТНК-ВР-20, которые выросли на 0,3%.

Комментарии

Еврохим: нейтральные итоги 2012 года. Евробонды оценены справедливо

Вчера Еврохим опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2012 год, которую мы в целом оцениваем нейтрально. Выручка выросла на 27,0% г/г до 166,5 млрд. рублей, во многом за счет увеличения доходов от азотного сегмента (+50,0% г/г). Фосфатный сегмент, в который включаются данные по продаже железной руда, показал падение доходов на 6,0% г/г в связи со слабым спросом и падением цен.

EBITDA компании упала на 1,0%, опять же во многом из-за слабых продаж железной руды, составив 49,2 млрд. рублей.

Долг компании немного вырос до 99,0 млрд. рублей, а чистый долг/EBITDA снизился с 1,8 в начале года до 1,7 – в конце.

Вряд ли опубликованная отчетность отразится на котировках обращающихся евробондов. Сейчас выпуск Еврохим-17 лежит на кривой доходности Северстали, торгуясь со спрэдом к новому выпуску Фосагро-17 в районе 30 б.п. Мы не исключаем расширение спрэда между Фосагро-17 и Еврохим-17 до 50 б.п. за счет падения доходности в Фосагро-17 на 20 б.п. в связи с более сильным кредитным качеством Фосагро.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: