Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Новый выпуск облигаций "Запсибкомбанка" интересен к покупке на вторичном рынке


[09.09.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Европейский Союз согласовал новую порцию санкций, направленных против России. Однако санкции пока не вступают в силу, так как политики взяли паузу, чтобы оценить ситуацию, сложившуюся на Украине. В зависимости от развития ситуации ЕС готов пересмотреть набор санкций. На этом фоне рынки достаточно стабильны.

По данным Росстата, ВВП России по итогам II квартала вырос в годовом выражении на 0,8%. Кварталом ранее экономика РФ выросла 0,9%. Данные оказались несколько хуже расчетов Министерства экономического развития, по мнению которого ВВП страны вырос во второй четверти года на 1,1%. В целом, цифры ожидаемые и не оказали существенного давления на рынок.

За минувшие сутки соотношение евро и доллара снизилось на 0,55% до уровня 1,2879 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,2850-1,2950.

Индекс широкого рынка S&P 500 в понедельник снизился 0,31% до отметки 2001,54 пункта. Фьючерсный контракт на S&P 500 в настоящий момент дешевеет на 0,15%. Доходность UST-10 выросла на 5 б. п. до уровня 2,49%. Цена на золото снизилась на 0,98% до уровня $1255,85 за тройскую унцию.

Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,62% до уровня $92,79 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,92% до значения $99,91 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $99,50-101,00 за баррель.

Российская экономика

Рубль в минувшие сутки был стабилен, снижение градуса напряженности вокруг Украины сократило спрос на иностранную валюту. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 36,80-37,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,50-48,00 рубля за евро.

Локальный рынок

В понедельник торги на локальном долговом рынке проходили вяло. В течение дня ведущие индексы торговались в боковике, ожидая оглашения результатов заседания по новым санкциям в отношении России со стороны ЕС. Активность игроков снизилась. Оборот во всех сегментах рынка составил 6,3 млрд руб. против 9 млрд руб. в пятницу. По итогам дня индекс госбумаг Московской биржи снизился на 0,36% до 123,3 п. Доходности эталонных ОФЗ 26206 и 26207 немного подросли в пределах 5-8 б. п.

Индексы муниципальных и корпоративных облигаций в понедельник остались на прежних уровнях 94,34 п. (0%) и 89,93 п. (+0,01%).

Вчера «ОВК Финанс» объявил о проведении 10-12 сентября book building бондов на 15 млрд руб. Техническое размещение запланировано на 16 сентября и пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ. ООО «КИТ Финанс Капитал» перенесло начало размещения биржевых облигаций серии БО-05 объемом 2,1 млрд руб. с 10 на 17 сентября. НЛМК вместе с выплатой очередного купона досрочно погасил 100% номинальной стоимости облигаций серии БО-04.

Евросоюз согласовал новый пакет санкций в отношении России, однако отложил их вступление в силу на ближайшие дни. На улучшении новостного фона мы ждем возвращение покупателей на рынок локального долга.

Комментарии по эмитентам

Вчера агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ОАО «НОВАТЭК» в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-». Прогноз по рейтингам – «стабильный». Рейтинги отражают сильный бизнес-профиль компании как второго по величине производителя газа в РФ и концентрацию рисков в связи с деятельностью преимущественно в России. Негативные рейтинговые действия в отношении компании возможны в случае введения против нее новых и более строгих санкций со стороны ЕС и США, а также в случае существенного ухудшения финансовых показателей. Положительным фактором для рейтингов НОВАТЭКа станет внесение ясности в ситуацию с финансированием проекта «Ямал СПГ».

Новость, безусловно, позитивная, однако на данный момент рынки в большей степени ориентируются на новостной фон касательно подвижек в решении российско-украинского конфликта и вероятности расширения санкций со стороны ЕС и США. Вчера государства-члены ЕС одобрили пакет очередных ограничительных мер в отношении России, однако уточнили, что в зависимости от ситуации на Украине, «ЕС готов пересмотреть согласованные санкции в целом или в части». Вступление санкций в силу через опубликование в «Официальном журнале» состоится в ближайшие несколько дней. По информации, появившейся в СМИ накануне, в списке компаний нефтегазового сектора, которые могут попасть под новые санкции ЕС, НОВАТЭКа не было. Речь шла о трех российских нефтяных компаниях: «Роснефти», «Транснефти» и «Газпром нефти». Хотя мы не исключаем вероятности отказа Европейского Союза от введения санкций, неопределенность в этом вопросе вносит некоторую нервозность. Полагаем, новость о подтверждении рейтинга НОВАТЭКу будет нейтрально воспринята инвесторами.

На рынке публичного долга НОВАТЭК представлен тремя выпусками локальных биржевых облигаций с дюрацией 1,05 г. и крайне низкой ликвидностью. Выпуски НОВАТЭК, БО-02 и НОВАТЭК, БО-04 торгуются ниже кривой ОФЗ и не представляют интереса в качестве инвестиционной идеи, тогда как НОВАТЭК, БО-04 (дюрация – 1,05 г., YTM – 9,54%, G-спред – 80 б. п.) справедливо оценен рынком.

Вчера «Запсибкомбанк» завершил размещение трехлетних биржевых облигаций серии БО-04 на 2 млрд руб. Эмитент установил ставку 1-го купона на уровне 13% годовых, что соответствует доходности к полугодовой оферте в размере 13,42% годовых.

ОАО «Акционерный Западно-Сибирский коммерческий банк» («Запсибкомбанк») — региональный банк, один из крупнейших в Тюменской области. По состоянию на 2 сентября 2014 года, «Запсибкомбанк» представлен головным офисом и 98 подразделениями по России. По итогам I полугодия 2014 года «Запсибкомбанк» занял 65-е место по объему активов среди российских банков и 2-е место по данному показателю в регионе. Акционерами банка являются физические лица, бывшие и настоящие руководители банка.

Мы рекомендуем новый выпуск к покупке на вторичном рынке. На данный момент на рынке публичного долга банк представлен одним выпуском классических и двумя выпусками биржевых облигаций. Запсибкомбанк, 2 (дюрация – 3,7 г., YTM – 15,38%) и Запсибкомбанк, 2 (дюрация – 0,93 г., YTM – 0,01%) неликвидны. Новый выпуск БО-04 предлагает премию 40-50 б. п. к собственному более ликвидному выпуску Запсибкомбанк, БО-03 (дюрация – 0,49 г., YTP – 12,8%, G – спред – 443 б. п.). Кроме этого, выпуск выглядит интересно и по сравнению с бондами-аналогами БИНБАНКА (В/-/-), МДМ Банка (В+/В2/-) и КБ Ренессанс Кредит (В/В2/- ). С учетом дюрации 0,5 г. новый выпуск в большей степени интересен под стратегию удержания до оферты. (Более подробно в специальном комментарии к размещению).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: