Мировые рынки и макроэкономика

В отсутствие значимых событий и статистики, мировые рынки завершил день без выраженной динамики. Индекс S&P500 вырос на 0,05%. В середине дня были попытки продавить индекс ниже отметки открытия, но временная просадка была быстро выкуплена. На рынке европейского суверенного долга существенных изменений не наблюдалось, а доходность UST-10 снизилась на 3 б.п. до 1,96% годовых.

Курс евро немного снизился относительно доллара, завершим день вблизи локального максимума, на уровне 1,351.

Сегодня состоится заседание ЕЦБ, на котором регулятор объявит решение по процентной ставке и монетарной политике. Мы не ждем изменения ставки, хотя в последнее время в Европе звучат призывы к ЕЦБ, смягчать монетарную политику более активно в связи с сильным укреплением евро относительно других крупнейших мировых валют. Банк Японии, Банк Англии и ФРС печатают деньги в неограниченном объеме, занижая курс национальной валюты. С начало года евро укрепился относительно доллара США, фунта стерлингов, и японской иены. Это осложняет выход экономики еврозоны из рецессии, поскольку более высокий курс евро делает товары, произведенные в Европе менее конкурентоспособными.

В Европе сегодня начинается двухдневный саммит ЕС. Ключевым вопросом обсуждения станет утверждение бюджета ЕС на 7-летний период с 2014 по 2020 годы. Ранее, стороны уже пытались прийти к компромиссу на саммите в ноябре, однако тогда встреча закончилась полным провалом. Ключевые страны доноры, такие как Германия и Великобритания, требуют кардинального пересмотра схемы финансирования бюджета и сокращение расходной части, что созвучно проводимой сейчас политики бюджетной экономии во многих странах ЕС. С другой стороны, страны Восточной Европы – основные получатели средств из бюджета – против подобного пересмотра.

Среди важных событий дня также отметим заседание Банка Англии, на котором, скорее всего, не будет предпринято неожиданных шагов. Кроме этого, будут опубликованы недельные данные о заявках на пособия по безработицы в США.

Пока, фон на рынке умеренно негативный. Фьючерс на S&P500 снижается на 0,07%, в минусе торгуются фьючерсы на европейские индексы. Динамика на рынке treasures стабильна. Ждем очередное усиление волатильности сегодня.

Долговой рынок

Еврооблигации

На рынке евробондов большинство выпусков завершили день в «зеленой» зоне. Поддержку рынку оказало снижение доходности treasures и относительно нейтральный внешний фон. Выпуск Россия-30 вырос на 0,25%, завершив день на уровне 125,4% от номинала. В корпоративном секторе лучше рынка выглядели «длинные» бонды Вымпелкома, несмотря на размещение новых бумаг. Так, Вымпеклом-18 и Вымпеклом-21 выросли на 0,4% и 0,55% соответственно. В тоже время, Вымпелком-22 потерял около 0,6%. В глубоком «минусе» завершили день РСХБ-18 и ВЭБ-22, потеряв по 0,3%.

«Длинные» выпуски Газпром-34 и Газпром-37 продолжали восстанавливаться после падения и прибавили 0,25% и 0,45% соответственно.

Комментарии

Вымпелком разместил долларовые евробонды на $1,6 млрд. и рублевые евробонды, объемом 12,0 млрд. рублей. Наибольший потенциал сохраняется в рублёвом выпуске

Вчера Вымпелком занял в общей сложности около $2,0 млрд., разместив два выпуска долларовых евробондов, и дебютный выпуск евробондов, номинированных в рублях.

Первый выпуск сроком на 6 лет и объемом $600,0 млн. был размещен со ставкой 5,2% годовых. Первоначальный ориентир по доходности составлял около 5,53% годовых и премию к собственной кривой доходности в районе 30 б.п. После снижения ориентира, премия при размещении не превышала 10 б.п.

Второй выпуск сроком на 10 лет и объемом 1,0 млрд. рублей был размещен со ставкой 5,95% годовых. Первоначально, ориентир по доходности находился в районе 6,35% годовых и предполагал премию к своему справедливому уровню в районе 50 б.п. Таким образом, снова премия при размещении не превысила 10 б.п., после того как ориентир был понижен.

На наш взгляд, на вторичном рынке выпуски все еще интересны, потенциал роста цены по Вымпелком-19 мы оцениваем на уровне 0,2-0,3%, а по Вымпелком-23 – на уровне 0,5-0,6%.

Также эмитент разместил рублевый евробонд сроком на 5 лет и объемом 12,0 млрд. рублей (около $399,0 млн.). Ставка была установлена на уровне 9,0% годовых. На внутреннем рынке спрэд между выпусками Вымпелкома к кривой ОФЗ составляет около 260 б.п. Ставка по новому выпуску в 9,0% предполагает спрэд к рублевому евробонду Россия-18 на уровне 325 б.п. Таким образом, ждем его сужение как минимум на 50,0 б.п. и рекомендуем покупать выпуск на вторичном рынке.

Фосагро успешно разместил долларовые евробонды объемом $500,0 млн. На вторичном рынке выпуск неинтересен

Фосагро занял $500,0 млн., разместив 5-летние бонды со ставкой 4,2% годовых. Ориентир доходности точно соответствует нашей оценке, которую мы дали в специальном комментарии к размещению евробондов эмитента. На вторичном рынке цена выросла до 100,25% от номинала, доходность упала уже до 4,15% годовых. На вторичном рынке выпуск неинтересен.