Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: На локальном долговом рынке сегодня ожидается сохранение бокового движения


[14.08.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Практически всю минувшую ночь греческие парламентарии спорили по вопросу принятия условий, необходимых для предоставления стране финансовой помощи в размере €86 млрд. Как водится, мнения были диаметрально противоположные, от чего решение вопроса затянулось. Точку в спорах планируется поставить сегодня, незадолго до того, как на заседании Еврокомиссии будет утверждаться решение о выдаче Афинам третьего пакета помощи. Греческий вопрос по-прежнему остается в фокусе внимания инвесторов. От того, какое будет принято решение законодателями в Афинах – будет зависеть реакция рынков.

Юань стабилизировался последние два дня после того, как Народный банк Китая заявил, что оснований для дальнейшего ослабления юаня нет. Сегодня котировки валюты КНР изменяются в узком диапазоне вблизи уровня 6,4000 юаней за доллар. На этом фоне стабилизировался и азиатский рынок. В итоге влияние фактора девальвации юаня сократилось, однако инвесторы держат в уме возможность дальнейшего ослабления китайской валюты в случае дальнейшего замедления темпов роста экономики поднебесной, сокращения объемов экспорта и резких колебаний на китайском рынке. Главным итогом девальвации юаня стало то, что большинство экспертов теперь уверены, что повышения ставок в сентябре не будет, ожидания сдвинулись на IV квартал текущего года.

Накануне была опубликована статистика по розничным продажам в США в июле, в месячном исчислении, как и ожидалось, показатель вырос на 0,6%, против нулевого изменения в июне. Первичные заявки на пособие по безработице в течение прошлой недели выросли на 5 тыс обращений до 274 тыс. Индекс потребительского комфорта в первую неделю августа увеличился на 0,4 процентного пункта до 40,7 пункта. В целом статистика достаточно сильная, однако не оказала особого влияния на рынки.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних торговых суток поднялось на 0,13% до уровня 1,1152 доллара за евро. Сегодня ситуация будет оставаться стабильной при сохранении несколько повышенной волатильности пары. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1075-1,1200 доллара за евро.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,72% до уровня 64,70 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, опасения замедления темпов роста в Азии – оказали давление на рубль. Сегодня рубль продолжит колебаться на прежнем уровне. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 63,50- 65,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 70,80-72,80 рубля за евро.

Локальный рынок

Торги на локальном долговом рынке вчера проходили вяло и без ярко выраженной динамики. Доходности госбумаг на среднем участке находятся в диапазоне 11,0- 11,05%.

Первичный рынок не активен. Новых размещений нет. Локо-банк вчера закрыл книгу, установив финальную цену размещения дополнительного выпуска биржевых облигаций серии БО-05 объемом 1 млрд рублей в размере 100,1% от номинала (доходность к оферте в размере 14,33% годовых). При открытии книги ориентир цены составлял 100,00- 100,10% от номинала, что соответствует доходности к оферте 14,46-14,33% годовых. Техническое размещение бондов пройдет сегодня.

Сегодня ожидаем сохранение бокового движения в ситуации отсутствия значимых новостных драйверов и «пятничном» факторе.

Комментарии по эмитентам

Вчера X5 Retail Group N.V. опубликовала отчетность за первое полугодие 2015 года по МСФО. Выручка компании за 1 полугодие выросла на 27,6% и составила 382,6 млрд. рублей, за 2 квартал показатель вырос на 28,5% (199,9 млрд. рублей). Показатель EBITDA в 1 полугодии составил 27,518 млрд. рублей (+29,8%), за второй квартал - 14,389 млрд. руб. (+26,2%). По состоянию на 30 июня 2015 года общий долг компании составил 129,029 млрд. руб., в том числе 23,9% - краткосрочный и 76,1% - долгосрочный долг, а невыбранный объем лимитов по кредитным - 114,9 млрд. руб.

На рынке локального долга X5 представлена четырьмя выпусками облигаций, которые на данный момент торгуются на уровне Магнита, имеющего более устойчивый кредитный профиль. На наш взгляд, бонды X5 Retail выглядят перекупленными. Более интересно среди бумаг ритейлеров выглядят выпуски О'КЕЙ. Лучшую доходность в секторе предлагает О'КЕЙ, БО-04 (дюрация – 1,1 г., YTP – 14,0%). Выпуск выглядит перепроданным как к собственному бонду О'КЕЙ, БО-05 (дюрация – 0,7 г., YTP – 13,3%), так и к ближайшему аналогу ЛЕНТА, 03 (дюрация – 0,6 г., YTP – 12,3%).

«Газпром нефть» вчера опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. Снижение выручки на 1,4% до 803,3 млрд рублей год к году обусловлено падением цен на нефть и нефтепродукты. Показатель EBITDA вырос на 12,0% до 199,8 млрд руб., чистая прибыль – на 28,3% до 112,4 млрд руб.

Кредитные показатели за отчетный период ухудшились. Общая сумма кредитов и займов изменилась незначительно (+1% год-к-году) и составила на конец июня 2015 года 570 млрд рублей, при этом их краткосрочная часть выросла на 56% до 95,7 млрд рублей. Имеющихся на балансе ликвидных средств (наличные и краткосрочные финансовые вложения) достаточно для ее погашения. Долговая нагрузка на конец 1 полугодия выросла. Показатель Чистый долг / EBITDA составил 1,46х против 1,1х на начало 2015 года и 0,64х на конец 1 полугодия 2014 года.

Ожидаем нейтральной реакции рынка на отчетность Газпром нефти. Локальные бонды компании низколиквидны. Единственный ликвидный выпуск Газпромнефть, 08 (дюрация – 0,5 г., YTM – 11,58%) на данный момент оценен рынком справедливо. Мы не видим потенциала роста котировок в бондах компании. В целом у нас нейтральный взгляд на рублевые бонды нефтегазовых компаний.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: