Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: На денежном рынке не исключено дальнейшее, но более плавное повышение ставок


[10.10.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки поместят на чашу весов готовность американских политиков отсрочить дефолт и шаткий баланс в решении ФРС сохранить объем программы количественного смягчения.

Последнее вывело долговой рынок США, а точнее, его дальний конец кривой доходностей, из равновесия. Утром в четверг доходность UST-10 достигла уровня в 2,70%, прибавив 7 б. п. Согласно опубликованным протоколам к последнему заседанию ФРС, решение не уменьшать объем выкупа активов с рынка было принято лишь с небольшим перевесом. Подавляющее число участников комитета считают целесообразным приступить к сворачиванию программы QE-3 в этом году, а завершить этот процесс к середине 2014 года. Это согласуется с тем, что было сказано еще до заседания в сентябре, итоги которого вызвали недоумение у инвесторов. Таким образом, в Федрезерве готовы придерживаться прежней линии поведения. При этом, судя по выступлениям спикеров ФРС, решение может быть принято даже в условиях информационного вакуума из-за ограничения работы правительства. Доллар на этом фоне восстановился выше ключевой поддержки в 80 п. по индексу DXY, нейтрализовав риски дальнейшего ослабления.

Рисковые активы, в отличие от долгового рынка, больше сфокусированы на повышении лимита госдолга. Вчерашнее представление Джаннет Йеллен, сторонницы мягкой политики, в качестве будущего преемника главы ФРС, придает инвесторам на рынке акций некоторую уверенность. Фондовый рынок США закрылся разнонаправлено (S&P 500 +0,06%, NASDAQ -0,46%), однако сегодня утром фьючерсы на американские индексы подрастают (S&P 500 FUT +0,50%). Причина – сдвинувшийся с мертвой точки процесс переговоров республиканцев и демократов. Сегодня состоится встреча президента США и членов Палаты представителей, на которой будет обсуждаться вопрос о временном повышении предела госдолга на несколько недель или месяцев для того, чтобы за это время согласовать устраивающий все стороны вариант бюджета на новый финансовый год. Обама согласен.

О том, что грозит США в случае неповышения лимита госдолга сегодня расскажет министр финансов Джейкоб Лью в 16:00 МСК в рамках слушаний в Сенате. На сегодняшний день также намечены выступления представителей ФРС – Джеймса Булларда в 17:45 МСК, Дэниэла Тарулло в 21:45 МСК, Джона Уильямса в 22:30 МСК. В 20:20 выступит глава ЕЦБ Марио Драги. В 16:30 будут опубликованы заявки на получение пособий по безработице.

Российская экономика

Ставки на рынке межбанковского кредитования прервали серию из шести дней активного понижения. Индикативная ставка Mosprime o/n повысилась сразу на 74 б. п. до 5,78%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям увеличилась на 44 б. п. до 5,76%.

Рост ставок обусловлен уменьшением остатков на корсчетах и депозитах в Банке России после исполнения второй части недельного РЕПО. На этой неделе банки заимствовали только 1 786,7 млрд руб., тогда как неделей ранее – 2 202,9 млрд руб. Регулятор предвидел некоторое ухудшение ситуации, увеличив лимит однодневного аукциона РЕПО с 10 до 320 млрд руб. Спрос банков на ликвидность на этом аукционе в итоге составил 103,9 млрд руб. В качестве подстраховки выступили также сделки «валютный своп», задолженность по которым перед Банком России повысилась с нулевых значений до 131,3 млрд руб. С учетом того, что в понедельник наступает срок уплаты страховых взносов, на денежном рынке не исключено дальнейшее, но более плавное повышение ставок.

На внутреннем валютном рынке стоимость бивалютной корзины вернулась ниже психологического рубежа в 37,50 руб. Первоначальный эмоциональный отклик на решение Банка России повысить рамки нейтрального операционного коридора с 1,0 до 3,1 руб. сменился более взвешенной реакцией. Спекулятивная игра на ослабление нацвалюты не получила развития, поскольку Банк России также решил повысить объем целевых интервенций с $70 до $120 млн. К тому же, ситуация на внешних рынках к продажам рубля не располагала. В ближайшие дни курс бивалютной корзины продолжит тяготеть к зоне 37,35-37,50 руб.

По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 1 по 7 октября повысились на 0,1% после нулевого изменения по итогам предыдущей недели. В годовом выражении инфляция осталась на уровне в 6,1%. Приостановился рост цен на бензин, цены на плодоовощную продукцию понизились на 0,6%, продолжили дорожать куриные яйца (+3,4%), молоко и молочные продукты подорожали на 0,6- 0,9%. Следующее заседание совета директоров Банка России состоится 14 октября примерно в 13:30 МСК. Решения о понижении ключевых процентных ставок ждать не приходится. Все внимание будет посвящено итогам кредитного аукциона под нерыночные активы по плавающей ставке сроком на 3 месяца.

Долговой рынок

Еврооблигации

Рынок российских еврооблигаций в четверг окажется под влиянием двух факторов – прогресса в переговорах по потолку госдолга США и опубликованного протокола заседания ФРС середины сентября.

Опубликованная в протоколе заседания ФРС информация говорит о том, что большинство участников комитета в середине сентября придерживалось мнения, что сокращение программы стимулирования должно начаться до конца 2013 года.

Хотя к текущему моменту мнение чиновников ФРС могло измениться, новость о таком распределении голосов привела к росту доходности американских 10-летних гособлигаций до уровня 2,70% в четверг утром.

Тем не менее, поступившие вчера новости о том, что республиканцы готовы сесть за стол переговоров с демократами по вопросу временного подъема потолка госдолга, вероятно, сдержат снижение стоимости US Treasuries в четверг.

После того, как в среду российские евробонды показали небольшое укрепление, в четверг мы ожидаем нейтральной динамики на рынке, хотя рост доходности американских бумаг может оказать давление на отечественный рынок в начале дня.

Комментарии по эмитентам

Евраз

Представитель компании Evraz Plc. в среду сообщил, что компания рассматривает возможность закрытия малоэффективных производств в России в рамках действий по повышению рентабельности производства.

Агентство «Прайм» привело слова вице-президента компании по крупным проектам Марата Атнашева, согласно которым у менеджмента «Евраза» пока нет ясного виденья того, какие именно производства в РФ могут быть закрыты.

Атнашев сообщил, что на текущий момент в компании рассматриваются различные возможности повышения эффективности предприятий и снижения издержек.

Закрытие малоэффективных активов в России, по словам представителя компании – лишь один из вариантов, к которому «Евраз» будет прибегать в крайнем случае, опираясь на изменения в рыночной конъюнктуре.

Хотя ни о каких проработанных мерах по повышению рентабельности производства «Евраза» речи пока не идет, мы оцениваем комментарии представителя компании как позитивные с точки зрения перспектив кредитного профиля эмитента.

Тем не менее, подобные заявления без указания конкретных мер вряд ли смогут найти явное позитивное отражение в котировках обращающихся еврооблигаций эмитента. Среди выпусков компании некоторый интерес может представлять размещенный весной евробонд EVRAZ-20, торгующийся по 92,7% от номинала с доходностью чуть менее 8% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: