Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: МДМ Банк. Первый квартал, первая прибыль


[23.05.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

МДМ Банк. Первый квартал, первая прибыль

Сегодня ОАО «МДМ Банк» опубликовал аудированную консолидированную отчетность по МСФО за 1 квартал 2014 г. и за 2013 г., демонстрирующую улучшение финансового состояния банка и рост его операционных показателей.

«МДМ Банк» - универсальный коммерческий банк, входит в число крупнейших частных банков России по размеру капитала и объему активов. По состоянию на 01.05.2014 г. по размеру активов банк занимает 22 место по России. Основными акционерами МДМ Банка являются: Сергей Попов (58,33%), инвесткомпания Olivant Investments (№ 1) Ltd. (6,18%), Европейский банк реконструкции и развития (4,82%), IFC (3,33%), DEG (1,75%), деловой партнер основного бенефициара Мартин Андерссон (2,69%), другие миноритарии (13,02%).

В 1 кв. 2014 г. банку удалось существенно нарастить операционные показатели и улучшить рентабельность деятельности. В течение последних нескольких лет банк проводил мероприятия по реструктуризации проблемного кредитного портфеля, сформированного преимущественно до 2008 года. В прошлом году процесс реструктуризации баланса был завершен, было создано 17,7 млрд. резервов на возможные потери по «старым» ссудам и порядка 3 млрд руб. резервов на иные потери.

«МДМ Банк» характеризуется высоким качеством капитала и стабильной ликвидной позицией. Показатели достаточности капитала 1 уровня и общей достаточности капитала (Базель 1) составляют 13,4% и 14,9% и являются самыми высокими среди группы сопоставимых банков. Соотношение объема выданных кредитов к объему привлеченных средств клиентов (L/D Ratio) на конец 1 кв. 2014 г. составило всего 93%, что свидетельствует о низкой зависимости от рыночного фондирования. Структура депозитных концентраций также меняется в лучшую сторону: доля 20 крупнейших вкладчиков в общем депозитном портфеле имеет тенденцию к сокращению и на конец 1 кв. 2014 г. составляет 17,5%. У МДМ Банка стабильная ресурсная база, характеризующаяся высокой долей средств клиентов в пассивах банка. 76% общей потребности банка в фондировании обеспечены клиентскими депозитами, причем 43% общего портфеля клиентских средств имеют сроки погашения от одного года и более.

Кредитный портфель банка за отчетный квартал вырос на 3% до 160,8 млрд. рублей, но его диверсификация по сравнению с началаом года изменилась в худшую сторону. В качестве негативного момента также отметим рост уровня проблемной задолженности: с 9,7% в 1 полугодии 2013 г., до 10,1% на конец 3 кв. 2013г, 10,9% на конец 2013 г. и до 12,7% в 1 кв. 2014 г.

Банку удалось справиться с убыточностью. Напомним, что по итогам 1 кв. 2013 г. «МДМ Банк» попал в ТОР -20 убыточных банков, заняв в нем 4 позицию. По итогам 1 кв. 2014 г. полученная прибыль до учета налогов составила 404 млн. руб., в то время как в 1 квартале прошлого года был зафиксирован убыток 449 млн. руб., чистая прибыль - 319 млн руб., по сравнению с 347 млн руб. чистого убытка по итогам 1 кв. 2013 г. Благодаря оптимизации банком стоимости фондирования и координации на развитии высокомаржинальных направлений бизнеса чистая процентная маржа выросла с 4,3% по итогам 2013 года до 4,8% в 1 кв. 2014 г.

Коэффициенты рентабельности собственного капитала ROAE и активов ROAA низкие - 1,8% и 0,19% соответственно.

На 1 мая 2014 года, по данным ЦБ, нетто-активы банка составили 343,7 млрд руб. (+ 3% к началу года), капитал - 34,1 млрд руб. (-6%), кредитный портфель - 169,8 млрд руб. (+7,6%).

В середине мая Moody's долгосрочный рейтинг депозитов «МДМ Банка» и рейтинг приоритетного необеспеченного долга в национальной валюте с уровня "Ba3" до уровня «B1» и установило прогноз по долгосрочным рейтингам «негативный».

В настоящее время на рынке обращаются два выпуска облигаций «МДМ Банка»: биржевой МДМ Банк, БО -4 (дюрация 0,6 г, YTM – 11,8%) и классический МДМ Банк, 8 (дюрация 0,9 г, YTM – 11,5 %). Выпуск МДМ Банк, БО - 4 неликвиден, так как был фактически полностью выкуплен банком в ходе оферт в декабре 2012 и 2013 г.г. Мы не видим идей в бумагах этого выпуска. Интерес представляет МДМ Банк, 8 с погашением в апреле 2015 г. и предлагающий достаточно высокую доходность 11,5% по сравнению с бондами-аналогами других банков, таких как АКБарс банк, БО-2 (дюрация 0,8 г, YTP- 9,9%), Петрокоммерц, БО - 09 (дюрация 0,9 г, YTP- 11%), Петрокоммерц, БО - 01 (дюрация 0,8 г, YTP- 10,4%), МКБ, БО - 03 (дюрация 0,9 г, YTP- 9,9%), МКБ, 08 (дюрация 0,9 г, YTP- 9%). Облигации банков с идентичной рейтинговой категорией (B1/BB-/-) и схожей дюрацией предлагают YTM/YTP в диапазоне 9-11%. По нашим оценкам, МДМ Банк, 8 содержит премию 50-70 б. п. с учетом справедливой доходности в диапазоне 10,8-11%. Мы рекомендуем покупку облигаций МДМ Банк, 8 в том числе и инвесторам, придерживающимся стратегии «купил и держи».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: