Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: »тоги заседани€ ÷Ѕ –‘ - фокус мен€етс€


[12.07.2013]  UFS Investment Company    pdf  ѕолна€ верси€

‘окус мен€етс€. »тоги заседани€ Ѕанка –оссии.

»тоги первого заседани€ совета директоров Ѕанка –оссии под руководством Ёльвиры Ќабиуллиной должны быть позитивно восприн€ты как сторонниками либерального подхода в поддержке роста экономики, так и выступающими за верность курсу перехода к инфл€ционному таргетированию. ѕоследние могут быть довольны тем, что регул€тор не стал подчин€тьс€ оказываемому давлению и оставил ключевые процентные ставки без изменений, дожида€сь более убедительных признаков формировани€ тенденции замедлени€ потребительских цен. ¬ то же врем€ обвинени€ ÷Ѕ в бездействии в свете торможени€ роста экономики также будут беспочвенными. —овет директоров Ѕанка –оссии подготовил сюрприз, создав инструмент, который может усилить действенность осуществл€емой политики и создать основу дл€ кредитовани€ экономики на длительный срок за счет внутренних источников.

ƒл€ начала стоит остановитьс€ на решении об изменении уровн€ процентных ставок по операци€м ÷Ѕ. ќжидаемого снижени€ ставки рефинансировани€ и ставок аукционного –≈ѕќ на короткие сроки не произошло, что совпало с нашими ожидани€ми и консенсус-прогнозом. ’оть ÷Ѕ и перестал видеть угрозу в росте инфл€ционных ожиданий (соответствующий пассаж был исключен из сопроводительного комментари€), ÷Ѕ предпочел выдержать паузу и отложить это решение на последующие заседани€.

√одовой темп прироста потребительских цен на 8 июл€ составил 6,6%, что по-прежнему выше целевого коридора в 5–6%. —осто€вшеес€ в июне замедление инфл€ции год к году по итогам одного мес€ца €вл€етс€ недостаточным дл€ квалификации его в качестве устойчивой тенденции. ≈сли повышение регулируемых тарифов может оказать ограниченное воздействие на общий уровень цен (последние недельные данные позвол€ют на это наде€тьс€), так же, как и не стоит видеть риски в динамике цен на продовольствие из-за ожиданий хорошего урожа€, то эффект от прошедшей девальвации рубл€ еще предстоит оценить. –егул€тор по-прежнему ждет возвращени€ темпов »ѕ÷ в целевой диапазон во II полугодии, при этом при продолжении наметившейс€ тенденции замедлени€ цен решение о снижении ключевых процентных ставок может быть действительно прин€то уже на следующем заседании, которое состоитс€ 9 августа.

ќценка состо€ни€ экономики также не стала основанием дл€ перехода ÷Ѕ к решительным действи€м. —нижение темпов роста р€да экономических показателей было списано на календарный фактор. ¬новь была отмечена поддержка внутреннего спроса благопри€тной ситуацией на рынке труда и высокой динамикой кредитовани€.

√лавной новостью стало решение о расширении линейки инструментов ƒ ѕ за счет введени€ аукциона по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами, по плавающей процентной ставке на 12 мес€цев в размере минимум под 5,75% годовых. јукционы будут проводитьс€ по голландской системе, то есть, продвига€сь пошагово от изначально высокой процентной ставки до минимально установленной, пока не будет выбран весь выставленный лимит. ѕервый аукцион состоитс€ 29 июл€. –ешени€ о проведении новых аукционов будут приниматьс€ дополнительно. ћаксимальный объем предоставл€емых средств составит 500,0 млрд руб. (к примеру, на последнем недельном аукционе –≈ѕќ было размещено 1 681,3 млрд руб.), минимальный объем за€вки составит 25 млн руб. ƒл€ участи€ банкам будет необходимо соблюсти все требовани€, указанные в ѕоложении Ѕанка –оссии от 12.11.2007 є 312-ѕ «ќ пор€дке предоставлени€ Ѕанком –оссии кредитным организаци€м кредитов, обеспеченных активами или поручительствами».

Ќовый инструмент может см€гчить проблему нехватки долгосрочного фондировани€ дл€ банков, котора€ €вл€етс€ одним из преп€тствий дл€ повышени€ темпов экономического роста. ≈ще до своего официального назначени€ г-жа Ќабиуллина отметила, что сохранит приверженность основным направлени€м денежно-кредитной политики, которые диктуют достижение инфл€ции 5–6% в этом году и 4–5% в 2015–2016 гг. –езервы по стимулированию экономики нынешний глава ÷Ѕ видела в расширении инструментов рефинансировани€ банков. —егодн€шнее дополнение годовым аукционом по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами, будем наде€тьс€, €вл€етс€ первым и не последним шагом. ѕока же можно только воскликнуть: «Ѕраво!».

–ешение от 12 июл€ не будет иметь незамедлительного вли€ни€ на локальный долговой рынок. —кажетс€ это впоследствии через снижение ставок на денежном рынке. ¬начале по ставкам на длительный срок, потом в случае увеличени€ лимитов и увеличени€ частоты проведени€ новых аукционов и на более короткие сроки, поскольку позволит высвободить объем рыночного обеспечени€, наход€щегос€ в залоге по операци€м рефинансировани€ ÷Ѕ. –оссийский рынок акций получил дополнительный катализатор роста помимо технических факторов после выхода из зат€жной консолидации вверх и оптимистичных настроений на внешних площадках. Ќа рубль решение ÷Ѕ не оказало решающего воздействи€. Ќесбывшиес€ ожидани€ некоторых участников о снижении ключевых ставок привели первоначально к укреплению национальной валюты, которое сменилось возобновлением понижательной тенденции в услови€х высоких цен на нефть и высокого спроса на риск, что подчеркивает не лучшие кондиции российской валюты.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: