Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: »меет смысл с особым вниманием следить за новост€ми о реакции правительства на предложение —”Ё 


[04.04.2014]  UFS Investment Company    pdf  ѕолна€ верси€

ћировые рынки и макроэкономика

ћировые рынки будут соблюдать осторожность до публикации ключевых данных по ситуации с зан€тостью в —Ўј. ћинистерство труда представит оценки в 16:30 ћ— . —огласно рыночным ожидани€м, в марте безработица опустилась с 6,7% до 6,6%, а в экономике было создано 200 тыс. новых рабочих мест после 162 тыс. в предыдущем мес€це. ѕоводов этим прогнозам не довер€ть не так уж и много – данные от ADP, опубликованные два дн€ назад, показали соответствующий рост на уровне в 191 тыс.; компонента зан€тости во вчерашнем отчете по деловой активности в сфере услуг подскочила с 47,5 п. до 53,6 п. —ам индекс ISM укрепилс€ с 51,6 п. до 53,1 п., хот€ рынок рассчитывал на большее – 53,5 п.

ƒополнительное разочарование привнесли итоги заседани€ ≈÷Ѕ и другие макроэкономические данные из —Ўј. “ак, дефицит внешней торговли неожиданно расширилс€ до максимальных с сент€бр€ $42,3 млрд, а первичные за€вки на получение пособий по безработице выросли сразу на 16 тыс. до 326 тыс. ƒенежный регул€тор еврозоны не стал поддаватьс€ давлению после ослаблени€ инфл€ции до минимума с окт€бр€ 2007 г. (0,5%) и не изменил ключевые ставки. √лава ≈÷Ѕ ћарио ƒраги в очередной раз отметил готовность воспользоватьс€ нетрадиционными инструментами в случае усилени€ рисков дефл€ции. ”правл€ющий совет ≈÷Ѕ рассматривал возможность понижени€ ключевой и депозитной ставки. “акже, по словам ƒраги, ≈÷Ѕ не исключает запуска программы количественного см€гчени€.

ѕерспектива расширени€ предложени€ евро привела к ослаблению единой европейской валюты и укреплению американского доллара: EUR/USD 1,371; DXY 80,48. “ем не менее, спрос на риск остаетс€ в целом стабильным. Ќа долговом рынке доходность UST-10 осталась на прежнем уровне в 2,70%. »ндекс широкого рынка S&P 500 к концу дн€ свел потери к минимуму до 0,1%. —егодн€ утром фьючерс на S&P 500 растет практически на те же самые 0,1%. ÷ены на нефть (Brent 106,14 $/барр.; WTI 100,35 $/барр.) выросли, а цены на золото (1 287,5 $/унцию) остались стабильными.

–оссийска€ экономика

—тавки денежного рынка остались вблизи максимальных значений с начала года. Ќа рынке междилерского –≈ѕќ однодневна€ ставка по облигаци€м опустилась на 3 б. п. до 7,96%. Ќа рынке межбанковского кредитовани€ индикативна€ ставка Mosprime o/n осталась на уровне в 8,2%.

—нижение ставок оказалось незначительным, несмотр€ на отсутствие потребности банков в поддержании высоких остатков после завершени€ налогового периода. Ѕанк –оссии не проводил операций «тонкой настройки» предоставлени€ ликвидности. —вободные ресурсы кредитные организации предпочитают направл€ть на погашение задолженности по «дорогим» операци€м «валютный своп». —оответствующий показатель на утро п€тницы опустилс€ со 151,0 млрд руб. до 51,8 млрд руб. ќбъем средств на корсчетах в Ѕанке –оссии опустилс€ до 946,5 млрд руб. (-60,8 млрд руб.). —егодн€ в банковскую систему поступ€т 110 млрд руб., размещенные накануне ‘едеральным казначейством на две недели, что должно привести к ускорению снижени€ процентных ставок денежного рынка.

Ќа внутреннем валютном рынке по итогам дн€ не было зафиксировано значительных изменений. —тоимость бивалютной корзины выросла на 1 коп. до 41,44 руб. »нтервенции ÷Ѕ (зона их начала располагатьс€ выше уровн€ в 41,3 руб.), а также улучшение конъюнктуры на рынке энергоносителей на фоне стабильной ситуации на рынках капитала способствовали сдерживанию активности покупателей валюты. ƒальнейшее направление задаст реакци€ мировых рынков на отчет по рынку труда. Ќа наш взгл€д, в ближайшей перспективе ослабление рубл€ будет продолжено.

ќдним из оснований дл€ этого станет удручающа€ макростатистика. Ќакануне банк HSBC сообщил о резком пикировании вниз индекса деловой активности в сфере услуг в марте с 50,8 до 47,7 п.  омпозитный индекс, который включает также данные по производственному сектору, практически опустилс€ к минимуму за последние п€ть лет, к 47,8 п. ѕо словам замглавы ћЁ– јндре€  лепача, в случае сохранени€ текущих экономических тенденций рост ¬¬ѕ по итогам года может составить менее 1,0%; в I кв. лишь за счет снижени€ –осстатом базы за предыдущий год рост может составить 0,8% г/г. “ем не менее, в ведомстве придерживаютс€ осторожного оптимизма. ѕо словам  лепача, в I-II кв. экономике не грозит техническа€ рецесси€. ¬ скором времени ћЁ– представит новый прогноз социально- экономического развити€, и мы опубликуем свежий ежемес€чный обзор по экономике.

ƒолговой рынок

≈врооблигации

–оссийские еврооблигации показали небольшое снижение в четверг, поскольку инвесторы зан€ли выжидательную позицию перед п€тничными данными по рынку труда —Ўј за март, а также на фоне отсутстви€ значимых новостей вокруг событий на ”краине и отношений между –оссией и «ападом, за исключением решени€ властей –‘ о подъеме цен на российский газ дл€  иева до $485,5 за тыс. куб. м. с 1 апрел€ текущего года.

ƒоходность суверенного выпуска RUSSIA-23 выросла в четверг на 3 б. п. до 5,01% годовых, а доходность более длинного евробонда RUSSIA-43 увеличилась в четверг на 4 б. п. до 5,96 % годовых.

ƒоходность американских гособлигаций в п€тницу утром находитс€ на отметках 1,80%, 2,80% и 3,62% по 5-, 10- и 30-летним бумагам, соответственно. Ќепосредственно перед публикацией данных по рынку труда —Ўј в 16:30 ћ— , а также до конца сегодн€шних торгов на рынке US Treasuries возможна повышенна€ волатильность, котора€, веро€тно, найдет отражение на рынке российских еврооблигаций.

ќт ћинистерства труда —Ўј рынок ждет данных о снижении уровн€ безработицы в марте на 0,1 п. п. до 6,6% при росте темпа увеличени€ числа зан€тых вне сельскохоз€йственного сектора до 200 тыс. с уровн€ в 175 тыс. в феврале. ƒанные по рабочим местам хуже ожиданий могут привести к укреплению рынка облигаций.

 омментарии по эмитентам

ѕо сообщени€м —ћ», крупнейша€ в –оссии угольна€ компани€ —”Ё  в четверг попросила правительство рассмотреть возможность субсидировани€ процентных ставок по кредитам на инвестпроекты в отрасли. √ендиректор —”Ё  ¬иктор –ашевский попросил ƒмитри€ ћедведева поручить проработать этот вопрос ћинэнерго, ћинэкономразвити€ и ÷Ѕ.

 ак пишет газета «¬едомости», премьер оставил просьбу гендиректора —”Ё  без замечаний, но в ћинэнерго к идее –ашевского относ€тс€ положительно. “ем не менее, по словам представителей ћинэнерго и ћинэкономразвити€, на текущий момент поручени€ премьера проработать такое предложение не поступало.

¬ случае начала работы по подготовке такой программы, помимо —”Ё а и «ћечела» с его Ёльгинским угольным проектом, выиграть от этого могут также и принадлежаща€ ≈¬–ј«у «–аспадска€», а также √руппа  ќ — – обе эти компании имеют в обращении евробонды, традиционно предлагающие наибольшую доходность в секторе «ћеталлы и добыча».

Ќа текущий момент евробонд «–аспадской» с погашением через три года RASPAD-17 торгуетс€ с доходностью 11,1% при спреде к свопам более чем в 1000 б. п., а выпуск группы  ќ — с погашением через два года KOKSRU-16 – с доходностью 15,6% годовых при спреде к свопам почти в 1500 б. п.

—ама новость о том, что крупнейша€ в –оссии угольна€ компани€ обратилась в правительство с просьбой о субсиди€х, не означает, что эти субсидии будут предоставлены, и, соответственно, это событие вр€д ли станет значимым положительным драйвером дл€ котировок RASPAD-17 и KOKSRU-16.

“ем не менее, на наш взгл€д, начина€ с текущего момента, имеет смысл с особым вниманием следить за новост€ми о реакции правительства на предложение —”Ё . ћы думаем, что при по€влении новости о том, что вопрос субсидий прорабатываетс€ в правительстве, еврооблигации «–аспадской» и √руппы  ќ — могут показать существенное укрепление котировок.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: