Главные новости

Россия

Российский ВВП в январе-сентябре 2010 года вырос на 3,6% в годовом выражении. Годом ранее ВВП за аналогичный период упал на 9,6%- позитивно.

По мнению Минфина России, дефицит бюджета РФ может составить в этом году около 4,6 % ВВП. Со следующего года налоговая нагрузка предприятий вырастет примерно на 2 процента ВВП – негативно.

Отток капитала из РФ за три квартала 2010 года составил $15 млрд, до конца года ожидается еще $7 млрд оттока – негативно.

Объем вкладов физических лиц в банках – участниках российской системы страхования вкладов с января по сентябрь 2010 года увеличился на 18,6% до 8 855,4 млрд рублей – позитивно.

Оборот розничной торговли в октябре 2010 года вырос на 2,9% и составил 1,457 млрд. рублей. В январе-сентябре этот показатель увеличился на 4,4% - позитивно.

США

Число первичных заявок на пособия по безработице в США за неделю, завершившуюся 13 ноября, выросло на 2 тысячи и составило 439 тысяч. Опрошенные агентством эксперты ожидали, что показатель увеличится до 441 тысячи – позитивно.

Глава ФРС Бен Бернарке продолжает считать искусственное занижение курса валют некоторыми странами негативным явлением в мировой экономике. По мнению Бернанке, искусственное ослабление курса приводит к постепенному перегреву в национальных экономиках. Китай и другие правительства виноваты в снижении темпов восстановления мировой экономической системы, считает глава ФРС.

Еврозона

Правительство Греции намерено сократить дефицит бюджета в 2011 году на 5 млрд евро до 7,4% ВВП, говорится в проекте бюджета на следующий год. – позитивно

Промышленные цены в Германии в октябре 2010 года выросли в годовом исчислении на 4,3%, Для сравнения, в сентябре цены выросли на 3,9%.- негативно

Рынки

По итогам четверга стоимость декабрьских фьючерсов на американскую легкую нефть марки WTI на Нью-Йоркской бирже NYMEХ выросли на 1,41 доллара до 81,85 доллара за баррель.

Шквал республиканской критики не заставил главу ФРС изменить позицию по ключевым вопросам развития американской экономики. Индексы выросли более чем на 1,5%.

Индекс Dow Jones вырос на 1,57% и застыл на отметке 11 181,2 пункта. Индекс S&P 500 поднялся на 1,54% до уровня в 1196,69 пункта. Индекс Nasdaq набрал 1,55% и составил 2514,4 пункта.

Торговая сессия на фондовом рынке РФ завершилась существенным ростом индексов. Биржевой индикатор ММВБ увеличился на 1,19% и составил 1552,21 пункта. Индекс РТС прибавил 1,82% и достиг 1598,47 пункта.

Новости эмитентов

Чистая прибыль ВБД ПП за 9 месяцев 2010 года упала в 2,1 раза по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составила 1,258 млрд. рублей. Выручка ВБД ПП за отчетный период упала в 12,19 раза до 24,681 млрд. рублей. Валовая прибыль составила 1,457 млрд. рублей, что оказалось ниже показателя 9 месяцев 2009 года в 3,8 раза.

Чистая прибыль оператора связи МТС по US GAAP в 3 квартале 2010 года уменьшилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 5,7% и составила 475,5 млн. долларов. По сравнению с показателями 2 квартала 2010 года чистая прибыль МТС выросла на 34,5%.

Российские еврооблигации

В четверг на фоне роста уверенности в разрешении вопроса о предоставлении финансовой помощи Ирландии, на рынки вернулись покупатели.

Однако суверенный бонд Россия-30 закрылся практически без изменения относительно среды; цена закрытия – 118,22% от номинала; YTM – 4,45%. Цена UST-10 снизилась на 0,16% (YTM-2,87%). Индикативный спрэд Россия-30-UST-10 расширился до 158 б.п.

Аутсайдеры рынка двух последних недель – выпуски Газпрома вчера начали отыгрывать потери. Газпром-34 вырос на 1,93%, Газпром-37 – на 1,64%.

Значительный спрос наблюдался в бумагах ВЭБа. Наиболее привлекательный, на наш взгляд, выпуск, ВЭБ-25 прибавил вчера 1,08%. ВЭБ-17, ВЭБ-25 выросли на 0,83%.

Длинные выпуски ТНК-BP-18/20 прибавили в районе 1%.

Новый выпуск ЛенСпецСМУ-15 закрылся на уровне 100,2% от номинала; YTM – 9,62%.

Отметим, что в целом спрос пришел именно в длинные выпуски, которые, во-первых, были сильно перепроданы в ходе коррекции последних недель, во-вторых, имеют более высокую волатильность цены из-за большей дюрации. Покупка волатильности в данном случае может означать позитивные ожидания инвесторов относительно дальнейшей динамики рынка российских евробондов.

Заметим, также, что потенциал роста в бумагах Газпрома и ВЭБа все еще остается.

ВТБ на этой неделе проводит встречи с бразильскими инвесторами, вкладывающими средства в инструменты с фиксированным доходом, и через одну-две недели может провести размещение евробондов в бразильских реалах. Сумма будет небольшая - несколько сотен миллионов долларов США (в эквиваленте). Сделка будет носить ознакомительный характер для ВТБ, точно так же, как и прошедшее в июле этого года размещение евробондов в сингапурских долларах.

На утро пятницы на рынках складывается положительный фон. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,35%, выпуск Россия-30 торгуется на уровне 118,65% с доходностью 4,42% годовых. Доходность UST-10 снижается на 3 б.п. и находится на уровне 2,86%. Тем не менее, ожидаем, что сегодня торги будут вялыми, ввиду отсутствия значимой статистики.

Еврооблигации развивающихся стран

Большинство суверенных евробондов Украины вчера выросли на возвращении позитива на рынки. Однако выпуск Украина-20 снизился на 0,39% (YTM – 7,60%). Еврооблигации корпоративного сектора Украины в целом торговались в «плюсе» Квазисуверенный Нафтогаз Украины-14 вырос на 0,92% (YTM – 6,97%).

Украинский агрохолдинг "Мрия" отложил запланированный на четвертый квартал 2010 года выпуск еврооблигаций на сумму $300 млн на первый квартал 2011 года, сообщил агентств "Интерфакс-Украина" источник в компании. Как отметил собеседник агентства, данное решение принято в связи с неблагоприятной ситуацией на фондовых рынках.

Суверенный выпуск Белоруссии вырос на 0,25% (YTM – 7,82%).

Несмотря на успокоение рынков относительно вероятного решения «ирландского вопроса», в евробумагах стран Европы не было единой динамики. Индикатив Турция-18 потерял 0,27% (YTM – 3,4%). Греция-19 упала на 6,5% (YTM – 10,73%). В свою очередь рост цен на выпуски Венгрия-18 и Польша-19 составил 0,61% и 1,3% соответственно.

Не было четких движений в суверенных выпусках стран Юго-Восточной Азии. Корея-19 снизился на 0,12% (YTM – 3,70%). Филиппины-19 и Индонезия-19 практически не изменились.

В тоже же время активные покупки наблюдались в суверенных евробондах стран Латинской Америки. Значительный спрос сосредоточился в бумагах Бразилии, Мексики и Венесуэлы. Индикатив Бразилия-20 вырос на 1,18% (YTM – 3,62%), Мексика-19 вырос на 0,57% (YTM – 3,60%), цена выпуска Венесуэла-19 не изменилась (YTM – 14,53%).

Таким образом, вчера мы наблюдали увеличение интереса на наиболее рисковые активы: еврооблигации стран СНГ и Латинской Америки. Это может быть первым сигналом, что рыночная коррекция заканчивается и рынки входят в новую фазу среднесрочного роста.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы обращаем внимание на новые еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Доходность бумаг на вторичном рынке за 5 дня торгов снизилась на 13 б.п. Это подтверждает наше мнение о том, что на момент размещения в бумагах существовал потенциал роста. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует «апсайд» порядка 40-50 б.п. по доходности.

Интерес представляют и долларовые выпуски Газпрома. В период коррекции бумаги, особенно с длинной дюрацией, выглядели хуже рынка. В результате спрэд между кривой Газпрома и суверенной кривой России расширился до уровней апреля-мая 2010 г. Мы отмечаем потенциал роста в выпусках Газпром-20/22/34/37.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Обращаем внимание на выпуски ВЭБ-20 и новый выпуск ВЭБ-25. В ходе коррекции спрэд ВЭБ-20-Россия-30 расширился до 15 б.п. относительно среднего значения в 140 б.п. в предыдущие 3 месяца. ВЭБ-25 сейчас представляет премию к кривой ВТБ в районе 20 б.п. и к кривой Газпрома порядка 40 б.п. Мы полагаем, что «апсайд» в ВЭБ-25 в районе 20-30 б.п. сохраняется.

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 40 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Недооцененным выглядит суверенный выпуск Беларусь-15. Мы ожидаем сокращения спрэда доходности к кредитной кривой Украины на 30-50 б.п. В то же время, мы предполагаем, что сокращение спрэда начнется не раньше окончания выборов Президента Белоруссии.

Рублевые облигации

Минфин РФ, предложил премию в 9 базисных пунктов в ходе размещения вчерашнего федерального займа, что по нашему мнению является позитивным сигналом для инвесторов.

ОАО "Главная дорога" установило цену размещения облигаций 3-й серии на уровне 900 рублей или 90% от номинала. Цена размещения облигаций была определена по итогам book building. Индикативный диапазон цены размещения составлял 90-95% от номинала. На наш взгляд покупка бумаги может быть эффективной только в случае консервативной стратегии инвестирования, т.к. ликвидностью и уж тем более тенденции к росту бумага будет вряд ли обладать. Бумага планируется к размещению в понедельник

Белоруссия планирует начать размещение в России первого транша рублевых гособлигаций на 7 млрд рублей 25 ноября. С нашей оценкой по данному размещению можно ознакомиться в отдельном обзоре. В целом мы рекомендуем участвовать в покупке данных облигаций, с учетом предложенного ориентира.

Смешанная динамика движения цен рублевых корпоративных облигаций будет преобладать в пятницу под действием внешних и внутренних факторов. На азиатских торговых площадках постепенно снижается позитивный настрой, а цены на нефть не показывают заметного движения, консолидировавшись около отметки $82 за баррель. Кроме того, на предстоящей неделе начнутся очередные налоговые отчисления, что заставит инвесторов сократить активность на долговом рынке и сформировать "подушку ликвидности". Все это, по нашему мнению, приведет к минимальным изменениям цен на внутреннем долговом рынке в пятницу, при этом единой динамики движения цен не сложится.

Торговые идеи на внутреннем рынке:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

В связи с вышедшими успешными результатами деятельности Евраза и Мечела мы ожидаем рост бумаг эмитентов до 50 б.п., а показанное снижение показателей компании ВБД ПП, скорее всего, сдвинет кривую доходностей бумаг на 30-40 б.п. вверх.