Долговой рынок исламского финансирования в 3 квартале 2012 года

В 3 квартале 2012 года темпы роста первичного рынка сукук продолжали оставаться довольно высокими. Так, за три месяца с июля по сентябрь было выпущено бумаг на $40 млрд., что в 2 раза превышает объем выпущенных сукук за аналогичный период предыдущего года.

Всего по итогам 9 месяцев первичный рынок сукук достиг отметки в $109 млрд., что на 69,0% больше объема выпущенных облигаций за 9 месяцев 2011 года.

Несмотря на существенный рост рынка, его основные характеристики принципиально не меняются. Среди заемщиков на рынке по-прежнему доминируют суверенные эмитенты: так в 3 квартале ими было выпущено сукук объемом $28,4 млрд. или порядка 74,0% от всего объема выпущенных бумаг. При этом больше остальных по-прежнему занимает правительство Малайзии, для которого сукук является традиционным инструментом рефинансирования.

Всего эмитенты из Малайзии выпустили сукук на $32,0 млрд., что составляет около 80,0%(!) всего рынка. Помимо государства, крупнейшими заемщиками из Малайзии являются также Bank Negara и местная телекоммуникационная компания Edaran. Неудивительно, что около 80,0% всех размещений в 3 квартале было осуществлено в малазийских ринггитах.

Заметим, что рынок сукук Малайзии остается интересным не только для малазийских эмитентов. Компании из других стран также занимают на этом рынке в силу высокой ликвидности и развитости регуляторных процедур, которые защищают инвестора и эмитента. Не случайно несколько месяцев назад именно на малазийском рынке сукук разместил первый эмитент из СНГ – Банк Развития Казахстана. Кроме того, по данным агентства Zawya, в прошедшем месяце в Малайзии была разработана нормативная база для нового вида сукук – АгроСукук, которая позволяет выходить на рынок компаниям с/х сектора.

Тем не менее, на рынке появляются новые имена. Так, в середине сентября состоялось дебютное размещение суверенного выпуска сукук Турции объемом около $1,5 млрд.

Выпуск был организован в местной валюте – турецких лирах. Уже в начале октября Турция вновь вышла на рынок, заняв еще около $905 млн.

К настоящему моменту очевидно, что до конца года активность на рынке сукук не спадет. Много эмитентов заявили о намерении занять на рынке исламского финансирования в 4 квартале. Среди них отметим компании из Саудовской Аравии - Sadara и Saudi Hollandi, турецкий банк Asia. Кроме того, ирландское агентство электроэнергетики также рассматривает возможность выпуска сукук в Малайзии.

По прогнозам агентства Zawya, до конца года первичный рынок сукук может превысить объем в $150 млрд. Впрочем, для более качественного рывка рынку необходим более высокий приток эмитентов из Европы и США с одной стороны, и иностранной ликвидности – с другой.

Динамика на вторичном рынке сукук в сентябре в целом была схожей с той динамикой, которую показывали глобальные рынки. В преддверии заседания ФРС рынок уверенно рос, о чем свидетельствует DJ Sukuk index (price return). Затем рынок снижался под влиянием европейского долгового кризиса. А в начале октября на рынке вновь наблюдается рост.

Доходности на вторичном рынке также достигли минимальных значений за последние несколько лет. Так, например, строительный холдинг из Дубая EMAAR Properties (В1/ВВ/-) может занять на срок 4 года всего под 4,6% годовых, учитывая то как торгуется его сукук на вторичном рынке. Еще в июле этот же евробонд торговался с доходность выше 5,0%. Безусловно, столь низкие доходности делают рынок заимствований для эмитентов еще интереснее.