Главные новости

Россия

Введение налога на имущество, рассчитываемого исходя из его рыночной стоимости, возможно к 2013 году в некоторых регионах России. При этом введение налога на недвижимость возможно только в долгосрочной перспективе – позитивно.

Цены производителей промышленных товаров в России в октябре 2010 года, по предварительным данным, выросли на 2,2% к сентябрю. В январе-октябре показатель вырос на 10,7% – негативно.

США

Объем промышленного производства в США в октябре не изменился. Об этом свидетельствуют данные Федеральной резервной системы страны. Эксперты, прогнозировали рост промпроизводства на 0,3% – негативно

Индекс цен производителей в США в октябре 2010 года вырос на 0,4% в месячном выражении, сообщает Министерство труда США. Индекс растет уже четвертый месяц подряд. По отношению к уровню цен в октябре 2009 года показатель в прошлом месяце подскочил на 4,3%. Аналитики, прогнозировали повышение индекса на 0,8% в месячном выражении и на 4,6% — в годовом – позитивно.

Еврозона

Потребительские цены в еврозоне в октябре 2010 года в годовом исчислении выросли на 1,9%. В минувшем месяце темпы роста цен стали самыми высокими с ноября 2008 года. В месячном выражении цены выросли на 0,4%- нейтрально.

Великобритания и Голландия заблокировали переговоры по бюджету ЕС на 2011 год. Страны выразили недовольство планами Брюсселя в отношении финансирования дипломатической службы ЕС и Международного экспериментального термоядерного реактора ITER во Франции – негативно.

Рынки

Цены на нефть на мировых рынках снизились. Стоимость декабрьских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent на лондонской бирже IСE по итогам торгов упала на 2,27% до 84,73 доллара за баррель.

Торговые площадки США отметили спадом новости из Европы и Азии. Индекс Dow Jones понизился на 1,59% и остановился на отметке 11 023,5 пункта. Индекс Nasdaq упал на 1,75% и достиг отметки в 2 469,84 пункта. Индекс S&P 500 опустился на 1,62% и замер на отметке 1 178,34 пункта.

Торговая сессия на российском рынке акций завершилась во вторник, 16 ноября, значительным падением основных индексов. Биржевой индикатор ММВБ упал на 1,9% и составил 1526,64 пункта. Индекс РТС снизился на 2,57% до 1568,13 пункта.

Новости эмитентов

ОАО Авиакомпания "Сибирь" по итогам 9 месяцев 2010 года получило чистую прибыль по РСБУ в размере 141,200 млн. рублей, что практически соответствует уровню 9 месяцев 2009 года. Выручка авиакомпания в размере 28 748 млн рублей на 4,3% превышает уровень прошлого года. По итогам 9 месяцев 2009 года авиакомпания "Сибирь" получила чистую прибыль в размере 142 430 млн рублей, выручка составила 27 559 млн рублей.

Чистая прибыль Банка Москвы за 10 месяцев 2010 года по сравнению с аналогичным периодом 2009 года увеличилась почти в 9 раз до 9,9 млрд рублей. Балансовая прибыль составила 13,1 млрд рублей. Активы компании за 10 месяцев выросли на 17% до 914,8 млрд рублей. Капитал с начала года увеличился на 28% до 144,3 млрд рублей.

Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за январь-октябрь 2010 года выросла в 7,4 раза до 126,241 млрд рублей против 17,124 млрд рублей за аналогичный период 2009 года. Чистый процентный доход крупнейшего российского банка за десять месяцев уменьшился на 0,3% до 372,093 млрд рублей, чистый комиссионный доход увеличился на 12,5% и составил 126,684 млрд рублей.

Российские еврооблигации

Во вторник российские евробонды продолжили снижение, несмотря на рост цен на Treasures. Поводом для продолжения коррекции стала падающая нефть.

Выпуск Россия-30 снизился на 0,67% и закрылся на уровне 118,17% от номинала (YTM – 4,38%). Цена UST-10 вчера росла после двухдневной коррекции; по итогам дня бумаги прибавили более 1% (YTM – 2,84%). Индикативный спрэд Россия-30-UST-10 расширился до 154 б.п.

Очередной день падения был и в секторе корпоративных еврооблигаций. В среднем рынок потерял 0,4%. Хуже рынка выглядели бумаги Газпрома. Выпуски Газпром-37 снизился еще на 2,41%. Газпром-34 потерял 2,02%. Продолжили снижение и выпуски Внешэкономбанка. ВЭБ-20/25 потеряли 0,94%, ВЭБ-17 – 0,75%. Вымпелком-18 снизился на 1%; Вымпелком-16 – на 0,72%.

Отметим, что значительные распродажи наблюдались в длинных выпусках, тогда как более короткие - либо не изменились в цене, либо потеряли в районе 0,15-0,20%.

Новый выпуск еврооблигаций ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ» закрылся на уровне 100,4% от номинала. Доходность к погашению составила 9,62%. Напомним, что бумаги были размещены под доходность 9,75%. Снижение по доходности составило 13 б.п.

Вчера стали известны ориентиры по новому выпуску еврооблигаций Газпрома на $1 000 млн. Бумага размещается на 5 лет; индикативная доходность составляет порядка 5,12-5,22%. Мы рекомендуем участвовать в размещении по верхней границе указанного диапазона. Более подробно с нашей оценкой выпуска можно ознакомиться в специальном комментарии к размещению ОАО «Газпром» от 16 ноября 2010 г.

В среду на рынках сложился позитивный фон. Несмотря на продолжающийся спад цен на сырье, доходность выпуска Россия-30 снижается на 8 б.п.; бумага торгуется в районе 118,45% от номинала. Растут индексы фондового рынка: ММВБ прибавляет 0,2%, РТС – 0,3%. Фьючерсы на американские индексы прибавляют в районе 0,35%. Есть вероятность, что сегодня рынок закроется в «плюсе» после непрерывного падения в течение 8 последних дней.

Еврооблигации развивающихся стран

Суверенные евробонды Украины вчера выглядели слабо. Выпуск Украина-20 потерял 1,35% и закрылся ниже номинала по цене 99,5% от номинала (YTM-7,60%). Большинство корпоративных выпусков теряли в цене. Квазисуверенный Нафтогаз Украины-14 снизился на 0,47% (YTM-7,23%).

Похоже у инвесторов еще не проснулся «аппетит к рискам». Большинство суверенных бумаг развивающихся рынков продолжили снижение.

В Европе снова проседали выпуски Турции; Турция-18 снизился на 0,27% (YTM-3,84%). Венгрия-18 просел на 0,29% (YTM-5,59%), Польша-19 на 1,06% (YTM-3,78%).

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы обращаем внимание на новые еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Доходность бумаг на вторичном рынке за 2 дня торгов снизилась на 13 б.п., в то время как остальной рынок падал. Это подтверждает наше мнение о том, что на момент размещения в бумагах существовал потенциал роста. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует «апсайд» порядка 40-50 б.п.

Среди банков первого эшелона мы выделяем Газпромбанк-14, а также ВТБ-15. Бумаги имеют неоцененность относительно своих же выпусков.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Обращаем внимание на выпуски ВЭБ-20 и новый выпуск ВЭБ-25. К сегодняшнему дню цена ВЭБ-20 упала более чем на 3,4% относительно среднего значения предыдущих 3 месяцев. Спрэд ВЭБ-20-Россия-30 расширился до 185 б.п. относительно среднего значения в 140 б.п. в предыдущие 3 месяца. ВЭБ-25 сейчас представляет премию к кривой ВТБ в районе 30 б.п. и к кривой Газпрома порядка 60 б.п. Мы полагаем, что «апсайд» в ВЭБ-25 в районе 50-60 б.п. сохраняется.

Обращаем внимание на выпуск Украина-20. Спрэд между Украина-20 и суверенной кривой остается в районе 50 б.п. Полагаем, что до конца года спрэд полностью сойдет на нет.

Недооцененным выглядит суверенный выпуск Беларусь-15. Мы ожидаем сокращения спрэда доходности к кредитной кривой Украины на 30-50 б.п. В то же время, мы предполагаем, что сокращение спрэда начнется не раньше окончания выборов Президента Белоруссии.

Среди бумаг Казахстана нам по-прежнему интересны выпуски КазКоммерцбанка 13/14. Сейчас спрэд между кривой КазКоммерцбанка (B-/B2/B) и кривой Халык банка (B+/Ba3/B+) составляет порядка 360 б.п. на коротком участке и 280 б.п. на длинном участке. При этом банки разделяет всего одна ступень рейтинга по Fitch и и Moody’s, и 2 ступени по S&P. По нашему мнению, короткие выпуски имеют потенциал роста минимум на 70-80 б.п.

Рублевые облигации

СКБ-банк в среду открыл книгу заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-03 объемом 3 млрд рублей. Заявки принимаются до 26 ноября. Ориентир ставки 1-го купона 3-летних биржевых бондов находится в диапазоне 8,85-9,35% годовых, что соответствует доходности на уровне 9,05-9,57% годовых к 1,5-летней оферте. С учетом текущего предложения по первичке от банков 3 эшелона, на наш взгляд размещение не выглядит привлекательным, при отсутствии какой либо премии к рынку.

Вообще мы рекомендуем более пристально приглядеться к эмитентам не финансового сектора, как наименее зависимым от текущей нестабильной конъюнктуры на финансовых рынках. В этом плане нам кажется более привлекательным размещение Новикомбанка с ориентиром в 9,35-9,85%, в связи с более консервативной стратегией развития, и планируемым увеличением госучастия до блокирующего в ближайшей перспективе.

ОАО "Рейлтрансавто" планирует разместить облигации 2-й серии объемом 1,5 млрд рублей. Компания разместит 5-летние облигации. Предусмотрена возможность досрочного погашения бондов по усмотрению эмитента и по требованию их владельцев.

Вчера размещались бумаги Русфинанс Банка. С облигациями банка зафиксирована 81 сделка. Напомним, по результатам Book building была установлена ставка купона по облигациям на уровне 7,75-8%. Данный диапазон предполагает минимальную премию к рынку. Ждем выхода бумаги на вторичный рынок.

Так же во вторник успешно разместились бумаги МТС 7, 8 серии. С облигациями серии 07 зафиксировано 53 сделки, с облигациями серии 08 – 84 сделки. По итогам Book building установились диапазоны ставок купонов на уровнях 8,7-8,8% и 8,15-8,3% соответственно. Премия к рынку практически снизилась до нуля, согласно нашему обзору, опубликованному при первичных ориентирах организаторов. Однако с учетом качества бумаги, мы все равно ожидаем хорошую ликвидность и небольшой рост бумаги на вторичке. Привлеченные средства МТС планирует использовать для оптимизации долгового портфеля компании и реализации инвестиционной программы.

16 ноября удачно разместило свои облигации и ЗАО "ЮниКредит Банк" на общую сумму 10 млрд. рублей со сроком обращения 5 лет. Книжка была закрыта на уровнях 7% годовых. В результате сбора заявок был сформирован спрос на 11,3 млрд. рублей. На наш взгляд, с учетом того что ставка была установлена по верхней планке, возможно снижение доходности бумаги на вторичке на 10-20 б.п.

Сегодня размещаются биржевые облигации ТрансКредитБанка 1 серии совокупным объемом 5 млрд. рублей. Синдикат был сформирован на уровнях купона в 7,8% годовых, то есть на уровнях близких к нижней границе первоначально объявленного ориентира в 7,7-8% годовых. Мы считаем, что премия к кривой долга ТКБ в 25 б.п. является довольно таки привлекательной, и планируем, что после выхода на вторичный рынок, данный выпуск покажет рост цены на 20 -30 б.п.

Агентство Fitch вчера присвоило облигациям города Санкт-Петербурга объемом 10 млрд. руб. рейтинг «BBB».

По нашему мнению, до пятницы ожидается спокойная ситуация на международных рынках, оптимальная для выхода эмитентов на первичный рынок что и подтверждает вал «первички» на рублевом рынке.

Торговые идеи на внутреннем рынке:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

В связи с вышедшими успешными результатами деятельности Евраза, Газпрома и Мечела мы ожидаем рост бумаг эмитентов до 50 б.п., а показанное снижение показателей компаний Газпром нефти и ГАЗа, скорее всего, сдвинет кривые доходностей бумаг на 30-40 б.п. вверх.