Главные новости

К 2030 году объем мировой экономики увеличится до 300 000 млрд. долларов против нынешних 62 000 млрд., прогнозирует Standard Chartered Plc. Основным двигателем экономики станет азиатский регион. К 2020 году Китай превратится в крупнейшую экономику мира, а к 2030 году экономика КНР в 2 раза превысит американскую. Также ожидаются значительный рост экономики Индии, которая к 2030 году должна стать третьей в мире. В данный момент уже происходит перераспределение стратегического баланса сил в мире. На смену странам Запада приходят страны Азии, Ближнего Востока, Азии и Латинской Америки – негативно

Россия

Объем внутреннего государственного долга Российской Федерации с учетом предоставленных государственных гарантий в национальной валюте за октябрь вырос на 23 млрд. рублей (0,92%) и достиг 2 520,995 млрд. рублей. По сравнению с 1 января 2010 года показатель вырос на 426 млрд. рублей (20,33%) – негативно

ЦБ и Минфин планируют снизить выявленные в ходе кризиса риски банковской системы. В проекте стратегии развития банковского сектора до 2015 года предлагается рассмотреть возможность повышения минимального капитала банков до 250-500 млн. рублей, что может сократить количество банков более чем на треть – позитивно

Центробанк России повысил прогноз нетто-оттока частного капитала из РФ в 2010 году в 2,5 раза до 22 млрд. долларов – негативно

Цены производителей промышленных товаров в октябре 2010 года из-за роста цен на нефть выросли на 2,2% -после снижения на 1,3% в сентябре, роста на 3,3% в августе, на 0,7% в июле и падения на 3,1% в июне. Аналитики не ожидали роста оптовых цен - консенсус-прогноз предполагал снижение на 0,6%. За январь-октябрь 2010 года цены производителей выросли на 10,7% – негативно

США

Розничные продажи в США устойчиво растут четвертый месяц подряд: в октябре показатель вырос на 1,2% в годовом исчислении. Эксперты прогнозировали рост на 0,7%. Рост на 1,2% стал самым заметным повышением с марта. Положительная динамика во многом обусловлена значительным увеличением продаж автомобилей – позитивно.

Еврозона

Дефицит государственного бюджета Греции, в 2009 году составил 15,4% ВВП. Нынешний уровень дефицита бюджета Греции — самый высокий в ЕС. Дефицит государственного бюджета стран еврозоны в 2009 году составил 6,3% (2% в 2008 году), в странах ЕС — 6,8% (2,3% годом ранее) – негативно

Рынки

Цены на нефть на мировых рынках снизились. Стоимость декабрьских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent на лондонской бирже IСE по итогам торгов выросла на 0,49% до 86,76 доллара за баррель.

Американский рынок закрылся разнонаправленно за предыдущую торговую сессию. Dow Jones + 0,08% и составил 11201,97 пункта. S&P 500 снизился на 0,12% и составил 1197,75, NASDAQ упал на 0,17 % и составил 2513,82.

Российский рынок закрылся так же разнонаправленно. ММВБ вырос на 0,98 % и остановился на отметке 1556,18пункта. Индекс РТС - на 0,08% до 1609,51 пункта.

Новости эмитентов

«Мечел» за девять месяцев 2010 года увеличила чистую прибыль по РСБУ в 6,5 раза до 40,41 млрд рублей против 6,208 млрд рублей за аналогичный период 2009 года. Валовая прибыль «Мечела» в январе-сентябре выросла в 6,3 раза и составила 39,696 млрд рублей. Выручка компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась в 7,3 раза до 45,991 млрд рублей.

Чистый долг «Северстали» на 30 сентября 2010 года составлял 4,3 млрд долларов, против 3,6 млрд долларов годом ранее. Чистый убыток «Северстали» за 9 месяцев снизился до 225 млн долларов против 875 млн долларов годом ранее. Производство стали за девять месяцев выросло на 18% до 12,878 млн тонн.

ОАО «МТС» в 3 квартале 2010 года незначительно снизило чистую прибыль по РСБУ в годовом исчислении – на 0,44% до 11,96 млрд рублей. Выручка выросла на 8,8% до 56,6 млрд рублей. Одной из главных причин положительной динамики выручки компания называет факт влияния кризиса в 3 квартале 2009 года

Чистая прибыль ОАО «РЖД» за первые девять месяцев 2010 года увеличилась почти вдвое по сравнению с аналогичным периодом 2009 года и составила 69,7 млрд рублей. Выручка выросла на 14,8% до 892,6 млрд рублей. Валовая прибыль выросла в 2,2 раза и составила 102,3 млрд рублей. Доходы от грузовых перевозок выросли на 22% до 696 млрд рублей.

Чистая прибыль ОАО «Аптечная сеть 36,6» по РСБУ упала за 9 месяцев 2010 года до 351 тысячи рублей против 71,162 млн рублей годом ранее. Выручка за 9 месяцев 2010 года составила 4,114 млн рублей.

Группа ГАЗ за девять месяцев 2010 года получила 296,176 млн. чистого убытка по РСБУ против 2,868 млрд рублей чистой прибыли за аналогичный период 2009 года. Валовая прибыль в январе-сентябре составила 2,04 млрд рублей, прибыль от продаж — 1,065 млрд рублей.

«Газпром нефть» за девять месяцев 2010 года снизила чистую прибыль по РСБУ на 6,5% до 40,024 млрд рублей против 42,638 млрд рублей за аналогичный период 2009 года. Валовая прибыль в январе-сентябре выросла на 7% до 103,117 млрд рублей, прибыль до налогообложения снизилась на 6,2% и составила 50,2 млрд рублей.

Чистая прибыль ОАО «НОВАТЭК», крупнейшего независимого производителя природного газа в России, по РСБУ по итогам 9 месяцев 2010 года выросла на 56% в годовом выражении и составила 20,967 млрд рублей. Выручка за 9 месяцев составила 73,888 млрд рублей, что на 35,7% больше, чем годом ранее.

Чистая прибыль «Газпрома» по РСБУ за 9 месяцев 2010 года составила 322,51 млрд рублей. Этот показатель на 70,4% больше, чем за аналогичный период прошлого года, когда прибыль компании составила 189,18 млрд. Выручка «Газпрома» также выросла — до 1,98 трлн рублей в текущем году с 1,79 трлн рублей за январь-сентябрь 2009 года .

Крупнейший российский авиаперевозчик «Аэрофлот» за девять месяцев увеличил чистую прибыль по РСБУ на 55,3% до 11,8 млрд рублей против 7,6 млрд рублей за аналогичный период 2009 года. Валовая прибыль авиакомпании за январь-сентябрь составила 17,1 млрд рублей, прибыль до налогообложения — 14,8 млрд рублей. Выручка «Аэрофлота» за девять месяцев увеличилась на 23,6% до 82,7 млрд рублей.

«Трансконтейнер» за девять месяцев увеличил чистую прибыль по РСБУ в 8,4 раза до 277,324 млн рублей против 33,11 млн рублей за аналогичный период 2009 года. Валовая прибыль за январь-сентябрь выросла на 38,4% и составила 1,52 млрд рублей. Выручка «Трансконтейнера» за отчетный период увеличилась на 38% до 16,4 млрд рублей.

Выручка Evraz Group за 9 месяцев 2010 года увеличилась до 9,72 млрд долларов. Годом ранее выручка составляла 7,18 млрд. Таким образом, показатель вырос на 35%. Рентабельность по EBITDA за январь-сентябрь текущего года составила 1,76 млрд долларов, что в 2 раза выше уровня прошлого года (874 млн). Общий долг компании по состоянию на 30 сентября 2010 года составил 7,85 млрд долларов, включая краткосрочные займы и текущую часть долгосрочной задолженности в объеме 1,37 млрд.

Российские еврооблигации

Позитивные данные, приходившие из разных регионов мира, кажется, создали новые опасения участников долгового рынка о том, что начавшаяся программа QE2 может оказаться меньше, чем планировалось. Масла в огонь подлили слухи о возможном давлении на ФРС партии республиканцев с тем, чтобы прекратить программу из-за ее разрушительного действия на экономику.

По итогам дня доходность UST-10 взлетела на 17 б.п. до 2,96%. Доходность Россия-30 выросла на 13 б.п. до уровня 4,37%. Цена опустилась ниже отметки 119% и закрылась на уровне 118,96% от номинала. Спрэд UST-10-Россия-30 сузился до 141 б.п.

Корпоративные еврооблигации вчера продолжили снижение. В среднем потери рынка составили 0,3%. Около 1,5% в цене потерял Лукойл-20 (YTM-6,06%). Газпром-34/37 снизились еще на 0,85%. Новый выпуск ВЭБ-25 снизился на 0,5%, ВЭБ-17 потерял 0,4%.

На утро вторника на рынках складывается негативный фон. Нефть сорта Brent теряет в районе 0,5% и торгуется на уровне 86,33$/баррель. Фьючерсы на американские индексы теряют в районе 0,3%. Российские индексы потеряли на открытии около 1%. Доходности treasures восстанавливаются после вчерашнего роста; доходность UST-10 снижается на 7 б.п. В свою очередь доходность Россия-30 растет; выпуск торгуется сейчас на уровне 118,90% от номинала.

Еврооблигации развивающихся стран

Суверенные евробонды Украины вчера продолжили снижение. Однако выпуск Украина-20 прибавил в цене 0,11% и закрылся на уровне 100,85% (YTM-7,59%). Корпоративные выпуски в большей части снижались. Квазисуверенный Нафтогаз Украины-14 снизился на 0,35% (YTM-7,07%).

Вслед за ростом доходности UST-10, снижалось и большинство развивающихся рынков еврооблигаций. В Европе значительно проседали выпуски Турции; Турция-18 снизился на 0,27% (YTM-3,68%). Венгрия-18 просел на 0,21% (YTM-5,34%), Польша-19 на 0,63% (YTM-3,78%).

В «красной» зоне завершились торги и на азиатских рынках. Корея-19 снизилась еще на 1,13% (YTM-3,76%). Индонезия-19 просел почти на 1% (YTM-3,85%). Филиппины-19 снизился на 0,3% (YTM-3,57%).

Среди суверенных евробондов Латинской Америки не везде наблюдался негатив. Хорошим спросом пользовались бумаги Бразилии, Колумбии и Мексики. Бразилия-20 вырос на 0,6% до 171,0; от номинала (YTM-3,58%). Мексика-19 вырос на 0,81% (YTM-3,70%).

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы обращаем внимание на новые еврооблигации ЛенСпецСМУ. Полагаем, что в бумаге существует «апсайд» порядка 50-70 б.п.

Среди банков первого эшелона мы выделяем Газпромбанк-14, а также ВТБ-15. Бумаги имеют неоцененность относительно своих же выпусков.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Обращаем внимание на выпуски ВЭБ-20 и новый выпуск ВЭБ-25. К сегодняшнему дню цена ВЭБ-20 упала более чем на 3,4% относительно среднего значения предыдущих 3 месяцев. Спрэд ВЭБ-20-Россия-30 расширился до 185 б.п. относительно среднего значения в 140 б.п. в предыдущие 3 месяца. ВЭБ-25 сейчас представляет премию к кривой ВТБ в районе 30 б.п. и к кривой Газпрома порядка 60 б.п. Мы полагаем, что «апсайд» в ВЭБ-25 в районе 50-60 б.п. сохраняется.

Вчера мы наблюдали как выпуск Украина-20 рос вопреки снижению всех суверенных выпусков Украины. Спрэд между Украина-20 и суверенной кривой сократился с 50 б.п. до 30 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Недооцененным выглядит суверенный выпуск Беларусь-15. Мы ожидаем сокращения спрэда доходности к кредитной кривой Украины на 30-50 б.п. В то же время, мы предполагаем, что сокращение спрэда начнется не раньше окончания выборов Президента Белоруссии.

Среди бумаг Казахстана нам по-прежнему интересны выпуски КазКоммерцбанка 13/14. Сейчас спрэд между кривой КазКоммерцбанка (B-/B2/B) и кривой Халык банка (B+/Ba3/B+) составляет порядка 360 б.п. на коротком участке и 280 б.п. на длинном участке. При этом банки разделяет всего одна ступень рейтинга по Fitch и и Moody’s, и 2 ступени по S&P. По нашему мнению, короткие выпуски имеют потенциал роста минимум на 70-80 б.п.

Рублевые облигации

Белоруссия может разместить к концу года выпуск евробондов на 1 млрд. долларов, заявил первый заместитель министра финансов Белоруссии Владимир Амарин, на конференции посвященной дебютному рублевому выпуску республики Беларусь. «Если будет рынок, то, возможно, выйдем либо в этом году, либо в следующем», — объяснил Амарин. По словам Амарина, до конца этого года может также состояться второй выпуск рублевых облигаций на 8 млрд. рублей в случае успешного размещения первого выпуска на 7 млрд рублей, что полностью зависит от реакции рынка. По результатам встречи представителей эмитента с инвесторами, проведенной 15 ноября, мы не видим каких либо рисков, связанных с инвестициями в данные бумаги, вследствие грамотной политики управления государственным долгом, положительным сальдо притока иностранных инвестиций, и ежегодным ростом ВВП в районе 6,6%.

По нашей оценке, опубликованной в отдельном обзоре, мы видим справедливую доходность по выпуску на уровнях 8,85%-9,0%, что полностью укладывается в ориентир предложенный организаторами выпуска. А с учетом редкости данного предложения на рублевом долговом рынке, мы видим снижение доходности в процессе сбора заявок до 8,2%-8,5%. При этом мы считаем не корректным при позиционировании займа сравнивать суверенные рублѐвые бумаги и бумаги регионов России, как оценивают другие проф. участники, т.к. они не сопоставимы по масштабам деятельности и возможностям выхода на международные рынки капитала.

Так же на прошлой неделе Белоруссия проводила road-show своих евробондов в Азии. На белорусские евробонды велик спрос в европейских странах, таких как Германия, Великобритания и Швейцария.

Вчера ООО «РВК-Финанс», дочерняя структура Росводоканала, разместило выпуск облигаций 3 млрд. рублей. По результатам сбора заявок общество установило ставку первого купона по облигациям на уровне 9% годовых.

Сегодня размещается займ 10 серии Русфинанс Банка, который по итогам Book building установил диапазон ставки купона по облигациям на уровне 7,75-8%. Данный диапазон предполагает минимальную премию к рынку. Ждем выхода бумаги на вторичный рынок.

Так же сегодня МТС размещает займы 7, 8 серии. По итогам Book building установились диапазоны ставок купонов на уровнях 8,7-8,8% и 8,15-8,3% соответственно. Премия к рынку практически снизилась до нуля, согласно нашему обзору, опубликованному при первичных ориентирах организаторов. Однако с учетом качества бумаги, мы все равно ожидаем хорошую ликвидность и небольшой рост бумаги на вторичке.

16 ноября разместит свои облигации и ЗАО "ЮниКредит Банк" на общую сумму 10 млрд. рублей со сроком обращения 5 лет. Книжка была закрыта на уровнях 7% годовых. В результате сбора заявок был сформирован спрос на 11,3 млрд. рублей. На наш взгляд, с учетом того что ставка была установлена по верхней планке, возможно снижение доходности бумаги на вторичке на 10-20 б.п.

ОАО «РосДорБанк» 15 ноября открыл книгу заявок на дебютные рублевые облигаций на общую сумму 1,05 млрд рублей. Срок обращения выпуска - 3 года, при оферте через 1 год. Ориентир по купону предлагаемый эмитентом составляет 10,25-10,75% годовых. На наш взгляд данная ставка является явно заниженной, исходя из невысокого кредитного рейтинга эмитента. Мы считаем, что в процессе сбора заявок, ставка будет пересмотрена существенно выше, возможно на 200-300 б.п.

Цены большинства выпусков рублевых корпоративных облигаций на текущей неделе существенно не изменятся на фоне начала налогового периода и значительного объема первичного предложения. Так, 15 ноября инвесторам предстояли первые в этом месяце крупные налоговые выплаты - ЕСН и акцизы, что уже оказывает негативное давление на российский долговой рынок. Кроме того, в период с 15 по 19 ноября 5 корпоративных эмитентов предложат инвесторам 7 выпусков облигаций общим объемом 37 млрд. рублей.

В целом до пятницы ожидается спокойная ситуация на международных рынках, оптимальная для выхода эмитентов на первичный рынок что и подтверждает вал «первички» на рублевом рынке.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

В связи с вышедшими успешными результатами деятельности Евраза, Газпрома и Мечела мы ожидаем рост бумаг эмитентов до 50 б.п., а показанное снижение показателей компаний Газпром нефти и ГАЗа, скорее всего, сдвинет кривые доходностей бумаг на 30-40 б.п. вверх.