Рынки

- Внешний фон с утра остается умеренно негативным. Снижение азиатских площадок и сырьевых рынков будет давить на котировки российских долговых бумаг. Во второй половине дня ожидается блок новой статистики из США: данные по розничной инфляции, а также по выданным разрешениям и закладкам новых домов могут оказать существенное воздействие на мировых и российских инвесторов.

- Торговая сессия во вторник прошла при умеренной активности, котировки большинства бумаг снизились, особенно на длинном конце кривой. Наибольшие объемы отмечались в бумагах ФСК, Башнефти и Северстали, на фоне публикации отчетности последней (см. наш комментарий ниже). Цены российских евробондов продолжили снижение. Россия-30 закрылась на уровне 118.15%. Волнующие участников темы остаются прежними – премьер Госсовета Китая Вэнь Цзябао подтвердил, что Пекин готовит меры против ускоряющейся инфляции. В то же время европейские чиновники продолжат обсуждение проблем Ирландии на месте и отправятся для этого в Дублин: ирландская «мыльная опера» порадует инвесторов новой серией.

Корпоративные новости

- Северсталь (BB-/Ba3/B+) отчиталась за 9 месяцев: кредитный профиль в порядке. Северсталь во вторник представила финансовые результаты за 3 кв. и 9 мес. 2010 г. по МСФО. Выручка компании в 3 кв. выросла на 25.2% (3.88 млрд долл.) по сравнению с тем же периодом 2009 г., при этом компания смогла наконец получить чистую прибыль в размере 368 млн долл. против убытка за несколько предыдущих кварталов. Показатель EBITDA за 9 мес. оказался выше, чем за аналогичный период прошлого года, более чем в 5 раз (2.2 млрд долл.). Общий (6.5 млрд долл.) и чистый (4.3 млрд долл.) долг компании не претерпели серьезных изменений, а долговая нагрузка в терминах Долг/EBITDA и Чистый долг/EBITDA продолжила снижение, достигнув значений 2.47х и 1.66х соответственно. Отчетность не преподнесла серьезных сюрпризов, и при текущей рыночной конъюнктуре мы не видим существенных рисков для Северстали с точки зрения ее способности обслуживать свой долг. При этом мы полагаем, что торгующиеся долговые инструменты компании справедливо оценены рынком, и не видим тенденции к сокращению кредитных спредов.

- Новатэк (BBB-/Baa3/BBB-) раскрыл подробности сделки по покупке 51% доли в Сибнефтегазе. CFO Новатэка Марк Джетвей прояснил накануне в ходе телефонной конференции подробности покупки 51% в Сибнефтегазе у Газпромбанка. Новатэк потратит на эту сделку 865 млн долл., причем в 2010 г. - 150 млн долл., а оставшаяся сумма будет оплачена до конца 2011 г. С учетом долга Сибнефтегаза (11 млрд руб.) общая сумма сделки составит около 1.2 млрд долл., что близко к нашей оценке.

Напомним, что по итогам 3 квартала объем денежных средств на балансе у Новатэка составил порядка 400 млн долл. Это означает, что компания может вполне обойтись без размещения выпуска евробондов в этом году, особенно учитывая ее возможность генерировать мощный денежный поток по операционной деятельности. Неочевидными остаются подробности сделки по покупки доли в СеверЭнергии, хотя именно от нее будут зависеть сроки привлечения долгового финансирования. На текущий момент мы сохраняем рекомендацию продавать по единственному рублевому выпуску (БО-1) с умеренным потенциалом снижения.

Размещения

- CКБ-Банк (-/B2/B) размещает биржевые облигации на 3 млрд руб. Срок до погашения облигаций серии БО-3 составляет 3 года, по выпуску также предусмотрена оферта через полтора года. Индикативный диапазон по ставке купона 8.85-9.35%, что соответствует доходности 9.05-9.57%. У банка в обращении находится один выпуск БО-4, размещенный в июне 2010 г. Ликвидность этих облигаций ограничена, но иногда по ним проходят сделки с доходностью к оферте около 8.7% при дюрации чуть меньше года. Бумага достаточно дорогая, более справедливой была бы доходность 9.0%, учитывая, что рядом торгуются МКБ-8, Инвестторг-4, СБ-Банк-3. Поскольку на дюрации 1.5 года есть более-менее ликвидный выпуск МКБ-7, торгующийся с доходностью порядка 9.7%, выпуск БО-3 не представляет интереса в заявленном диапазоне, а справедливая доходность составляет 9.6-9.7%.

- Спрос на сегодняшнем аукционе по ОФЗ 26203 обещает быть низким. Сегодня Минфин предложит участникам рынка 6-летний выпуск ОФЗ 26203 объемом 30 млрд руб. Накануне был объявлен ориентировочный диапазон доходности 7.26-7.36%. И если еще в понедельник данный выпуск на вторичном рынке закрылся по нижней границе диапазона, то уже вчера доходность облигаций на закрытии составила 7.36%. Таким образом, ожидать премию ко вторичному рынку не приходится. Помня о достаточно вялых последних аукционах Минфина по доразмещению ОФЗ, а также учитывая текущую негативную конъюнктуру мировых рынков и невысокий уровень ликвидности, мы ожидаем низкого интереса участников к столь длинной бумаге.