Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Alliance Oil улучшила кредитный профиль во 2К13 благодаря росту добычи


[23.08.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Alliance Oil улучшила кредитный профиль во 2К13 благодаря росту добычи

Сильные квартальные результаты. Компания Alliance Oil на днях представила отчетность за 2К13 по МСФО. Выручка увеличилась на 11% до $907 млн против $817 млн в 2К12. Показатель EBITDA увеличился на 15% до $173 млн против $133 млн годом ранее. Чистая прибыль показала рост более чем в 2 раза до $40 млн против $19 млн годом ранее. Показатель рентабельности по EBITDA составил во втором квартале 19% против 17% в 1К13 и 16% в 2К12. Добыча углеводородов выросла до 5,6 миллионов баррелей с 5,0 млн в 1К13 и 4,9 млн в 2К12. Объем переработки нефти составил 7,7 млн баррелей против 7,8 млн в 1К13 и 7,1 млн годом ранее.

Большая часть роста показателя EBITDA пришлась на сектор переработки.

Показатель EBITDA сегмента добычи нефти во втором квартале несколько снизился в квартальном исчислении и немного увеличился в годовом, составив $22,9 расчете на 1 баррель против $24,5 в 1К13 и $22,1 в 2К12. В сегменте переработки показатель EBITDA в расчете на 1 баррель значительно увеличился, составив во втором квартале $9,0 против $4,6 в 1К13 и $3,7 в 2К12. Таким образом, общее увеличение показателя EBITDA компании на 15% до $173 произошло в основном за счет сегмента переработки.

Долговая нагрузка немного снизилась. Общий долг показал увеличение до $2,2 млрд против $2,0 млрд на конец 1К13. Объем наличности и эквивалентов показал существенное увеличение до почти $400 млн со $176 млн на конец 1К13. Величина чистого долга, таким образом, почти не изменилась, показав минимальное сокращение до $1,76 млрд с $1,81 млрд на конец 1К13. Отношение Общего долга компании к EBITDA увеличилось до 3,06х с 3,0x на конец 1К13. Тем не менее, более важный показатель отношения Чистого долга к EBITDA на 30 июня составил 2,49х против 2,73х на конец первого квартала. На 30 июня 2013 года 46%, или почти $1 млрд, составлял номинированный в долларах США долг и 34% на сумму $738 млн были рублевыми.

Ожидаем небольшого роста выпуска VOSTOK-20. Вышедшие квартальные результаты мы оцениваем как умеренно позитивные за счет увеличения ликвидной позиции компании наряду с ростом показателя EBITDA. Тем не менее, фактор увеличения общего долга компании не позволяет ожидать значимого подъема в котировках обращающихся выпусков. Среди трех евробондов компании мы выделяем недавно размещенный дальний выпуск VOSTOK-20 (YTM — 7,04%, Z-спред 473 б. п.). Мы ожидаем сокращения доходности выпуска на 10–15 б. п. в среднесрочном периоде при подъеме цены выше номинальной стоимости. Среди поддерживающих котировки факторов отмечаем недавнее подтверждение кредитного рейтинга эмитента агентством Fitch на уровне В со «стабильным» прогнозом.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: