Мы полагаем, что первый выпуск еврооблигаций РЖД вполне закономерно пользуется популярностью у инвесторов. Road-show бумаг началось в понедельник, книга заявок закрывается в пятницу (26 марта) – по выпуску ожидается переподписка.

Мы выделяем множество факторов, говорящих об инвестиционной привлекательности нового выпуска облигаций компании. Одни из наиболее значимых – стратегическая важность РЖД и ее относительно невысокий уровень долговой нагрузки. Более того, в глобальных масштабах не так много эмитентов евробондов с рейтингами на уровне «ВВВ» из стран Emerging Markets, которые являются монополистами в своей деятельности и принадлежат государству, что само по себе делает предстоящее размещение довольно интересным.

Насколько мы понимаем, исходя из имеющейся информации, это размещение пройдет вполне успешно. Ориентир доходности составляет сейчас порядка YTM 5.70-5.80% @ март 2017 г., что ниже кривой доходности евробондов Газпрома (и ближе к бумагам другого транспортного монополиста - Транснефти). В данном обзоре мы приводим краткое сопоставление ключевых аспектов фундаментального кредитного качества РЖД и Газпрома и даем наше обоснование столь успешному размещению бумаг РЖД.