Позиционирование: Банк Петрокоммерц, 4 серия

03.07.2008 Банк Петрокоммерц (ПКБ) начнет размещение облигаций 4 серии. Объем эмиссии составляет 3 млрд.руб.; предусмотрен конкурс по купону. По займу выставлена годовая оферта по цене 100% от номинала.

В настоящий момент в обращении находятся облигации ПКБ 2 серии, что позволяет позиционировать новый выпуск относительно уже торгующихся бумаг эмитента:

По нашим оценкам, дюрация к оферте нового займа составит около 355 дней. Кривая ОФЗ дает безрисковую доходность на этот срок в размере 5,69%. Учитывая вышеопределенный спрэд, эффективная доходность к оферте для облигаций ПКБ, 4 составляет 9,35%.

Однако, мы считаем, что инвесторы могут потребовать премию за участие в первичном размещении в размере 60-80 б.п. Таким образом, аукционная доходность к оферте для облигаций ПКБ, 4 составит 9,95%-10,15%, что соответствует купону 9,72%-9,91%.