ОАО «Северо-Западный Телеком» (СЗТ) – одна из крупнейших телекоммуникационных компаний России, ведущий оператор фиксированной связи в Северо-западном федеральном округе. СЗТ оказывает как традиционные (местная и внутризоновая связь, услуги инициации и пропуска трафика), так и перспективные услуги (доступ в Интернет, кабельное телевидение, услуги построения частных корпоративных сетей и др.). В рамках традиционных услуг связи СЗТ остается практически монополистом с долей рынка местной телефонной связи более 75% (в ряде регионов - более 90%).

КОММЕНТАРИЙ

Согласно предварительным данным компании, по итогам 1 квартала 2008 года объем выручки составил 6 047 млн. рублей (+5,5% к 2006 году), EBITDA и чистая прибыль – 2 719 млн. рублей (+19,7% к 2006 году) и 1 243 млн. рублей (+23,3% к 2006 году) соответственно. Показатель EBITDA margin за три месяца текущего года составил 45,0% (+5,4 п.п. к 1 кв. 2007 года), а Net Income margin достиг значения 20,6% (+3,0 п.п. к 1 кв. 2007 года).

По сравнению с 1 кварталом 2007 года наибольший рост продемонстрировали доходы от предоставления новых услуг связи (+55,0%, достигнув 990 млн. рублей), внутризоновой связи (+6,3%, достигнув 555 млн. рублей) и местной связи (+4,6%, достигнув 3 210 млн. рублей).

Расходы компании составили 4 445 млн. рублей, увеличившись на 10,2% по сравнению аналогичным периодом прошлого года. Основной причиной роста расходов СЗТ стало увеличение амортизационных отчислений, в связи со значительным введением основных фондов в эксплуатацию в 2007 году.
Долговая нагрузка компании за рассматриваемый период осталась на низком уровне. Соотношение Платный долг/EBITDA за 1 квартал 2008 года составило 1,2×, а EBITDA/Проценты к уплате -13,7×.

В настоящее время на рынке рублевых облигаций обращается два займа эмитента на общую сумму 5 млрд. рублей. За последний месяц в день в среднем совершалось 4 сделки по бумагам эмитента 3-й серии и 1-2 сделки по бумагам 4-й серии, а средневзвешенный оборот за одну торговую сессию по 3-му займу составил – 89,9 млн. рублей, а по 4-му – 14,5 млн. рублей.

В целом, мы положительно оцениваем итоги финансовой и операционной деятельности ОАО «Северо-Западный Телеком». Активная политика компании по инвестированию в основной капитал привела к росту доходов, в частности доходов от новых услуг связи, с которыми в среднесрочной перспективе связан дальнейший рост денежных потоков. Жесткий контроль издержек позволяет СЗТ поддерживать высокие показатели рентабельности. При этом у компании еще есть возможности для снижения удельных расходов. Кроме того, низкий уровень долговой нагрузки компании дает возможность для привлечения дополнительных средств, необходимых на реализацию инвестиционных программ.