ОБЛИГАЦИИ МАКСИ-ГРУПП

FLASH NOTE: САМОЕ ВРЕМЯ ДЛЯ ПОКУПКИ

Доходность на рынке облигаций до конца года будет в значительной мере определяться ситуацией на мировом рынке. При этом российская финансовая система выглядит очень устойчивой. В текущем году рост ВВП составит около 7%, золотовалютные резервы превышают 400 млрд. долл., по этому показателю Россия занимает третье место в мире. Поддержку ликвидности национальной финансовой системы также оказывает конъюнктура на commodities и положительное сальдо торгового баланса. Существует высокая вероятность, что глобальные инвесторы перераспределят свои вложения в пользу России, которая в системе глобальных рынков является тихой гаванью.

В случае “предвыборного” укрепления рубля в Россию с высокой вероятностью устремиться горячий капитал. Приток иностранных денег вызовет значительное снижение доходностей на рынке рублевых облигаций. При этом укрепление национальной валюты является одним из немногих реально действующих инструментов правительства по борьбе с инфляцией. Единственное, что может изменить ситуацию – это снижение мировых цен на нефть, вызванное существенным спадом мировой экономики. Однако, на наш взгляд, данный сценарий маловероятен.

В последние дни на долговом рынке России наиболее заметны снижения котировок. Это можно объяснить снижением ликвидности на внутреннем рынке и ростом ставок МБК. Облигации Макси-Групп – высоколиквидные ценные бумаги, объемы дневных торгов за последние недели доходили до 40 млн. руб. За последние три недели средний оборот за день составлял около 10 млн. руб. За последние три недели цена закрытия снизилась с 99.45% от номинала до 99.00% от номинала, поднимаясь за это время до отметки 99.75% от номинала. Доходность к оферте с 16.43% выросла до 29.55% на закрытие торгов 21.08.2007 г. По итогам торгов 21.08.2007 по облигациям Макси-Групп объем торгов составил 21.9 млн. руб. Цена закрытия снизилась на 0.55 п.п. до 99% от номинала, доходность к оферте выросла до 29.55%. В течение дня при увеличении объемов торгов цена колебалась около отметки 99, показывая высокую волатильность. В преддверии сентябрьской оферты небольшое изменение цены подняло доходность к оферте до рекордно высокого уровня, за август примерно в два раза.

Мы считаем, что кредитное качество компании остается на приемлемом уровне и долговая нагрузка не ухудшается. Резкое увеличение доходности связано с общей ситуацией на российском долговом рынке и спекулятивными играми с облигациями Макси-Групп. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе ситуация с ликвидностью будет улучшаться и цены на облигации вырастут. Наш ориентир доходности – ниже 13%. Такая доходность предоставляет инвесторам отличные возможности заработать!

Макси-Групп – металлургический холдинг, основные производственные мощности которого расположены в Свердловской области в г. Нижние Серги и г. Ревда. Предприятия Холдинга образуют замкнутый производственный цикл от сбора и переработки лома черных металлов до выпуска металлургической продукции высоких переделов.

Основой стратегии Макси-Групп является строительство сети металлургических мини-заводов, расположенных вблизи непосредственных потребителей продукции. Параллельно со строительством производственных мощностей, расширяется сеть предприятий по сбору лома черных металлов.

За счет использования самых передовых технологий в электросталеплавлении достигается очень высокая производительность. Все оборудование, установленное и монтируемое на производственных площадках, создано по последнему слову техники и высокоэффективно, чем заводы Компании выгодно отличаются от многих конкурентов.

В целом менеджмент пытается создать такую систему управления и производства, которая позволит Компании всегда быть на несколько шагов впереди своих конкурентов. В ближайшие годы Макси-Групп собирается вводить в строй несколько новых заводов: почти  достроено новое электросталеплавильное производство в г. Березовском, идет строительство завода в г. Калуге, завершаются начальные этапы проектов Тольяттинского завода по  производству автолиста и трубного производства в Ревде. Кроме того, идет активная модернизация и переоснащение основных производственных площадок Нижнесергинского Метизно-металлургического Завода.

Несмотря на довольно высокую долговую нагрузку, компания показывает стабильный и уверенный рост. По итогам финансового 2007 года планируется увеличить выручку компании по международным стандартам учета вдвое – с 11 931 млн. руб. до 28 000 млн. руб. Это будет обеспечено своевременным вводом в строй новых мощностей и повышением передела выпускаемой продукции.

К 2010 году в компании планируется увеличить электросталеплавильные мощности с нынешних 2 млн. тонн до 7.5 млн. тонн, прокатные мощности возрастут с 1.3 млн. тонн до 6.4 млн. тонн.