Неясные экономические перспективы и возросшая неопределенность относительно российского и международных рынков вынуждают многие крупные российские компании-экспортеры увеличивать денежные выплаты акционерам в этом году.

Несмотря на ухудшение ситуации в экономике, многие российские компании-экспортеры горно-металлургической отрасли, а также предприятия, экспортирующие удобрения, в настоящее время демонстрируют высокие показатели прибыльности, поскольку значительное ослабление рубля привело к сокращению издержек и более чем компенсировало влияние слабеющего национального рынка.

В то же время эти компании сократили свои капитальные расходы или поддерживают их на умеренном уровне в связи со слабыми перспективами роста российского рынка и избыточностью продукции на глобальных рынках, а также учитывая в целом современные производственные активы (после значительных капиталовложений на протяжении последних десяти лет).

«Свободный операционный денежный поток, обеспечиваемый растущей прибыльностью и снижающимися капитальными расходами, дает компаниям возможность возвращать вложения инвесторов более быстрыми темпами», - говорит кредитный аналитик Standard & Poor’s Андрей Николаев.

Более того, большая часть этих эмитентов увеличивают дивиденды только после сокращения долговой нагрузки и увеличения рентабельности на фоне ослабления рубля, что не представляет рисков для их кредитных рейтингов.

Наши рейтинги и прогнозы по рейтингам ОАО «НЛМК», ПАО «Северсталь», ОАО «ФосАгро» и Polyus Gold International Ltd. («Полюс Золота») остались неизменными после увеличения дивидендных выплат. Это обусловлено тремя причинами: низким уровнем долговой нагрузки (1,0-1,5х), нашими ожиданиями того, что эти компании будут генерировать значительный свободный операционный денежный поток, а также продолжением умеренной финансовой политики.

По словам г-на Николаева, в соответствии с базовым сценарием, в ближайшие два-три года эти компании будут выплачивать более высокие дивиденды в долларовом выражении.

Несмотря на то, что это не отражено в базовом сценарии, дальнейшее значительное сокращение российской экономики в 2016-2017 гг. может негативно повлиять на прибыльность компаний и размер свободного операционного денежного потока, что приведет к уменьшению дивидендных выплат.