Антитеррористический пакет законов, который в прошлом месяце был проведен через обе палаты Парламента Российской Федерации - Государственную Думу и Совет Федерации - на данный момент не оказывает влияния на рейтинги, присвоенные S&P Global Ratings компаниям ПАО "МТС", ПАО "МегаФон", Vimpelcom Ltd, ПАО "Ростелеком" и АО "ЭР-Телеком Холдинг", предоставляющим телекоммуникационные услуги в России. В настоящее время закон находится на согласовании у Президента Российской Федерации Владимира Путина.

"На данном этапе у нас нет четкого понимания относительно потенциального объема капитальных расходов компаний в связи с реализацией данного законопроекта. Это связано со значительной неопределенностью в отношении общего объема и сроков необходимых инвестиций", - отмечает аналитик S&P Global Ratings Светлана Ащепкова.

Согласно антитеррористическому пакету законов, начиная с 1 июля 2018 г. операторы связи будут обязаны хранить все телекоммуникационные данные, включая информацию о вызовах и текстовых сообщениях, а также о посещаемых пользователями веб-страницах, что потребует создания дополнительной инфраструктуры и внедрения новых технологий обработки данных.

"На данный момент нам представляется маловероятным, что законопроект будет принят в текущем виде. Однако, если это произойдет, и в отсутствие корректировок финансовой политики операторами связи, данный законопроект может негативно повлиять на рейтинги компаний", - сообщила г-жа Ащепкова. Выполнение требований, изложенных в законопроекте, может существенно ухудшить способность операторов связи генерировать свободный денежный поток от операционной деятельности (FOCF - free operating cash flow), учитывая потенциальную необходимость крупных капиталовложений. По оценкам участников рынка, общий объем инвестиций, которые потребуются в ближайшие несколько лет, может в несколько раз превысить общий годовой объем капитальных затрат пяти российских операторов связи, имеющих рейтинги S&P Global Ratings, совокупно составивший в 2015 г. около 4,3 млрд долл. Объем потенциальных капиталовложений также существенно превышает прогнозируемый нами размер FOCF данных компаний в 2016 г. (около 2 млрд долл.) и дискретный денежный поток, который, по нашим оценкам, составит нескольких сотен миллионов долларов. Таким образом, на наш взгляд, представляется маловероятным, что операторы связи смогут обеспечить столь значительные капиталовложения без привлечения дополнительных займов.

Другие возможные негативные факторы, связанные с принятием данного пакета, - это сокращение инвестиций, направленных на развитие бизнеса, включая развертывание сетей формата 4G и 5G, что может обусловить сокращение выручки и показателя EBITDA по сравнению с нашим базовым сценарием. В данный момент мы ожидаем органический рост доходов российских операторов связи на уровне 1-2% в 2016-2017 гг., что обусловлено в первую очередь распространением смартфонов и растущим спросом на услуги мобильной передачи данных.

Кроме того, мы полагаем, что операторы связи обладают лишь ограниченной возможностью значительно повысить цены на свои услуги, чтобы переложить дополнительные издержки, обусловленные реализацией законопроекта, на конечных пользователей. Это объясняется высоким уровнем конкуренции на насыщенном российском рынке телекоммуникационных услуг.

Мы принимаем во внимание тот факт, что обсуждение инициативы продолжается и в законопроект могут быть внесены изменения. Мы будем пристально наблюдать за развитием ситуации, связанной с данной инициативой и ее влиянием на отрасль. При получении более полной информации относительно окончательной формулировки закона мы проанализируем его возможное влияние на рейтинги каждой из компаний в отдельности и оценим последствия возможного увеличения капитальных расходов на их кредитные характеристики.