Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке сохранялась напряженность из-за переоценки последствий Brexit.

В среду на глобальном долговом рынке сохранялась напряженность из-за переоценки последствий Brexit для мировой экономики и европейской финансовой системы. В том числе после публикации финансового отчета Банка Англии во вторник, в котором говорилось о "кристаллизации рисков" Brexit, которые очевидно начинают постепенно проявляться, в первую очередь в финансах и секторе недвижимости.

В итоге, доходности 10-летних UST вчера опускались до исторических минимумов за последние 4 года – в 1,32% годовых. В то же время 10-летние бонды Германии продолжили все больше уходить в отрицательную зону (-0,2%), бонды Франции также на минимумах (0,11%). Фунт вчера прошел новые минимумы ниже 1,29, при этом пара EUR/USD доходила до 1,104. Вместе с тем, мировые рынки в ближайшие недели будут находиться в ожидании заседания глобальных банков – Банка Англии (14 июля) и ЕЦБ (21 июля), а также новостей по Brexit.

Сегодня напряженность на глобальных долговых рынках может немного снизиться, в том числе после публикации вчера вечером протоколов июньского заседания ФРС, в которых большинство директоров регулятора предпочли воздержаться от повышения процентных ставок. При этом итоги референдума по Brexit наверняка будут учитываться ФРС в монетарной политике, в результате чего рыночная вероятность повышения ставки в декабре не превышает 12%.

Сегодня напряженность на глобальных долговых рынках может немного снизиться, в том числе после публикации протоколов ФРС.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды продолжили удерживать позиции, хотя Brent оставался ниже 48 долл. за барр. и преобладали умеренно-негативные настроения на мировых площадках из-за переосмысления последствий Brexit.

В среду российские суверенные евробонды продолжили удерживать позиции, хотя большую часть дня Brent оставался ниже отметки 48 долл. за барр., в тоже время приостановив снижение. Тем не менее, настроения на мировых площадках оставались умеренно-негативные из-за переосмысления последствий Brexit для мировой экономики и финансовой системы. Так, фунт продолжил ослабление и опускался ниже отметки 1,29, при этом доходность UST-10 доходила до уровня 1,32%, золото побило новые ценовые максимумы последних 2 лет, приближаясь к отметке 1375 долл./унц. Вместе с тем, инвесторы в российские евробонды, очевидно, находились в ожидании новых сигналов для принятия дальнейших инвестиционных решений, в первую очередь, рассчитывая получить в среду данные протоколов с июньского заседания ФРС и в четверг запасов нефти в США, которые по оценкам экспертов могут показать снижение более, чем на 2 млн барр. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в доходности продолжили находиться на уровне 4,66%-4,69% годовых, бенчмарк Russia-23 – 3,39% годовых.

Сегодня с утра Brent после роста накануне вечером находится на уровне 49 долл. за барр. Поддержали нефтяные котировки данные института нефти США о заметном сокращении за неделю запасов нефти на 6,7 млн барр. Кроме того, опубликованные вчера вечером протоколы июньского заседания ФРС отразили, что большинство директоров регулятора пока предпочитают воздержаться от повышения процентных ставок. В этом ключе давление из-за Brexit на российские евробонды сегодня может несколько ослабнуть, что будет оказывать поддержку котировкам бумаг. Участники рынка будут находиться в ожидании выхода в конце недели данных с рынка труда США.

Отскок нефти к отметке в 49 долл./барр. и публикация протоколов ФРС, где большинство голосов было отдано за отказ повышать ставки, могут снизить давление на российские евробонды.

FX/Денежные рынки

В среду рубль продемонстрировал умеренное ослабление на нефти ниже 48 долл./барр. и сохранившемся внешнем негативе из-за Brexit.

В среду рубль продемонстрировал умеренное ослабление позиций до уровня 64,6-64,7 за доллар (-0,5%) на фоне нефтяных цен ниже отметки 48 долл./барр. На мировых рынках по-прежнему сохранялись опасения относительно последствий Brexit, а неопределенность дальнейших шагов по выходу Великобритании из ЕС создавала волатильность на рынках и приводила к росту курса доллара на мировом рынке, что также давит на нефть. В то же время игроки рынка находились в ожидании публикации протоколов июньского заседания ФРС и недельных данных по запасам нефти в США, которые могут поддержать нефтяные котировки.

Сегодня нефть торгуется в районе 49 долл. за барр., а напряженность на глобальных площадках немного снижается, что будет оказывать поддержку российской валюте. Ждем возвращения курса в район 64 руб. за долл. Вместе с тем, на фоне отскока по нефти российские экспортеры могут заранее начать конвертировать часть валютной выручки под очередные налоговые выплаты, воспользовавшись локальным ослаблением российской валюты, что также будет оказывать поддержку рублю.

По-прежнему ждем в июле сохранения курса рубля в диапазоне 63-65 руб. за доллар при нефти в диапазоне 48-50 долл. за барр. Дополнительным фактором поддержки национальной валюты станет подготовка банков к соответствию нормативным требованиям после повышения с 1 августа ставок ФОР на 0,75 п.п., которое приведет, по нашим оценкам, к заморозке порядка 500-600 млрд руб., что может повысить спрос на рублевую ликвидность.

Сегодня рубль может укрепиться в район 64 руб./долл. на отскочившей вверх нефти и ослаблении напряженности на мировых рынках.

Облигации

ОФЗ продолжили умеренно корректироваться в цене, отыгрывая снижение нефти и ослабление рубля, общее ухудшение сантимента на глобальных рынках. Аукционы Минфина прошли с переменным успехом.

В среду ОФЗ продолжили умеренно корректироваться вниз в цене в пределах 10-25 б.п., отыгрывая снижение нефти ниже 48 долл./барр. и ослабление рубля, а также общее ухудшение сантимента на глобальных рынках из-за возросших опасений последствий Brexit для мировой экономики. Кроме того, ожидаемо в текущей конъюнктуре с переменным успехом вчера прошли аукционы Минфина. В итоге, в доходности кривая ОФЗ на среднесрочном участке подросла на 8-10 б.п. до 8,6-8,85%, в длине – на 2-4 б.п. до 8,4%. Спрэд доходности гособлигаций к ключевой ставке ЦБ несколько сузился – до 165-210 б.п., тем не менее, по-прежнему закладывая среднесрочные ожидания снижения ставки более чем на 150 б.п.

Возвращаясь к аукционам Минфина, можно отметить, что размещение новых 10-летних ОФЗ 26219 на 20 млрд руб. прошло успешно и в полном объеме при более чем двукратном переспросе (46,5 млрд руб.), в первую очередь благодаря предложенной к рынку премии в доходности порядка 17 б.п. Так, средневзвешенная цена составила 95,6877%, доходность – 8,57% годовых, в то время как общая конъюнктура в целом не располагала к успешным результатам аукциона. Игроки рынка могли проявить осторожность, участвуя в аукционе небольшими объемами. В дальнейшем мы ожидаем сохранения премии к рынку в ОФЗ 26219 в силу меньшей ликвидности, по крайне мере пока объем бумаг в обращении не превысит 90-100 млрд руб.

Спрос на 9-летний флоатер ОФЗ 29006 объемом 10 млрд руб. ожидаемо оказался слабее (6,5 млрд руб.), размещено было всего 45% выпуска. Средневзвешенная цена составила 105,60%, доходность – 11,6% годовых, по данным Минфина. Как показывают последние размещения флоатеров, интерес к бумагам сократился после реализации ценового потенциала роста, а основной спрос на них формируют банки, в том числе для выполнения регуляторных требований краткосрочной ликвидности.

Сегодня ОФЗ могут получить поддержку от нефти, которая перешла к росту, а также небольшого снижения градуса напряженности на мировых рынках.