Промышленное производство

Значительный рост промышленности в ноябре носит временный характер

Рост промышленного производства в ноябре практически полностью нивелировал неожиданное октябрьское падение.

В то же время ноябрьский рост, вероятнее всего, был обусловлен разовыми событиями, поэтому возобновление быстрого роста промышленного производства в краткосрочной перспективе кажется нам весьма маловероятным.

С точки зрения монетарной политики стабилизация роста промышленности поддерживает выжидательную позицию ЦБР, но мы опасаемся, что продолжение замедления показателей внутреннего спроса подтолкнет регулятора к смягчению денежно-кредитной политики после того, как в конце 1к’13 инфляционное давление начнет ослабевать.

В ноябре промышленное производство неожиданно ускорилось на один пункт до 1.9% г/г (консенсус: 1.8%, Росбанк: 1.2%) с 1.8% г/г в октябре. С учетом коррекции на сезонный и календарный факторы промышленный выпуск вырос на значительные 0.6% м/м, практически полностью нивелировав неожиданное падение в октябре (-0.7% м/м).

Основным драйвером роста стало существенное увеличение объемов производства в обрабатывающем секторе (1.2% м/м с учетом сезонной корректировки в ноябре против -0.8% м/м месяцем ранее), тогда как добывающие отрасли и сектор производства электроэнергии продемонстрировали снижение на 0.4% м/м и 0.1% м/м, соответственно.

Значительный рост обрабатывающего сектора объясняется главным образом увеличением объемов выпуска машиностроения вследствие разового роста производства турбин.

Несколько экспортоориентированных секторов (нефтепереработка и металлургия) также продемонстрировали достойный рост, отражая, вероятно, благоприятный эффект базы и в меньшей степени улучшение настроений на глобальных рынках. Учитывая временный характер увеличения объемов выпуска в ноябре, возобновление быстрого роста промышленного производства в краткосрочной перспективе представляется нам крайне маловероятным, особенно в свете пессимистичного прогноза внутреннего спроса.

С точки зрения монетарной политики стабилизация роста промышленности поддержит выжидательную позицию ЦБР. Однако мы опасаемся, что продолжение замедления показателей внутреннего спроса в сочетании со сдержанным инфляционным давлением подтолкнет регулятора к смягчению денежно-кредитной политики после того, как в конце 1к’13 инфляция начнет замедляться.