Rambler's Top100
 

Росбанк: Запуск Euroclear пока не поддержал спрос на длинные ОФЗ


[14.02.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Инвесторы сохраняют умеренный оптимизм

На мировых рынках в среду сохранялся умеренно-позитивный настрой, а рисковые активы продолжали питать поддержку в ослабляющейся напряженности на долговых рынках европейской периферии и не слишком удручающих корпоративных и статистических отчетах. На статистическом фронте немного более быстрое, чем ожидалось, замедление розничных продаж в США на фоне повышения зарплатных налогов не сильно удивило участников рынка, в то время как европейский промышленный сектор продемонстрировал оживление в последний месяц ушедшего года (+0.7%), однако о восстановлении потерь провального осеннего периода говорить пока не приходится. Как бы то ни было, довольствуясь скудными признаками продолжающегося восстановления мировой экономики и редкими «бычьими» сигналами со стороны корпоративных новостей, инвесторы продолжили осторожно наращивать позиции в рисковых активах – по итогам дня большинство фондовых индексов сохранили зеленую окраску, однако рост котировок в среднем уложился в скромные 0.5%.

Между тем на фоне неплохих (но далеко не самые блестящих) результатов первичных аукционов госбондов Италии рынок периферийного госдолга продолжил восстанавливать позиции, а суверенные кривые Испании и Италии сместились еще на 10-15 бп ниже. На противоположной стороне Атлантики, свежее предложение 10-летних «безрисковых» бенчмарков было встречено без ажиотажа – растущий оптимизм относительно перспектив мировой, и в частности американской, экономики постепенно разъедает привлекательность защитных стратегий, «толкая» инвесторов на поиск более доходных активов. В результате доходность UST’10 вновь преодолела 2.0%-ный рубеж, завершив день ростом на 5 бп (2.03%).

Сегодня предстоит относительно спокойный день. Японские статистические службы утром сообщили о продолжении рецессионной динамики в стране восходящего солнца в 4к’12, что увеличивает вероятность проведения более «смелой» монетарной политики после смены главы Центробанка в апреле. До конца дня рынкам еще предстоит переварить аналогичный отчет из Европы, который обещает нарисовать удручающую картину углубляющейся рецессии, а американские статистики «порадуют» свежими недельными данными обращений за пособием по безработице.

Доходности суверенных бумаг вновь последовали за Treasuries

Помимо роста доходности безрисковых UST’10 выше 2% вчерашний день на долговом рынке ознаменовался и повышением российской суверенной кривой на 5-10 бп: RUSSIA 06/28 (+5 бп; 4.20%), RUSSIA 03/30 (+10 бп; 3.02%), RUSSIA 04/42 (+5 бп; 4.55%). Тем не менее, данный рост доходности госбумаг не был поддержан ростом суверенной премии CDS России (-2 бп; 140 бп). В движении бумаг корпоративного сегмента не наблюдалось однозначного тренда: евробонды банковского сектора и отраслевые бенчмарки, застряв в боковике, отметились перестановкой котировок в пределах +/- 2 бп по доходности. Лишь длинный конец кривой Газпрома ощутил на себе давление продавцов, выразившееся в росте доходностей GAZPRU 04/34 и GAZPRU 08/37 на 6 бп.

На первичном рынке два банка, специализирующихся на потребкредитовании, –   ТКС-банк и Ренессанс Кредит – привлекли в сумме $125 млн в капитал, доразместив субординированные еврооблигации в преддверии ужесточения требований ЦБ.

Рубль застрял в боковике

В ходе вчерашней торговой сессии рубль продолжил движение, ограниченное узким диапазоном 34.70-34.80. Хотя высокая нефть по-прежнему создает предпосылки для укрепления рублевых котировок, рыночные игроки пока не решаются начать наступление на границу коридора покупок Банка России (34.65). В результате по итогам основной торговой сессии бивалютная корзина практически не изменилась к уровню предыдущего закрытия (34.74; +1коп).

Сегодня рубль продолжил торги вблизи вчерашних уровней. Коррекция нефтяных контрактов (-1%) после опубликованной вечером статистики по рынку нефти в США, показавшей рост запасов черного золота до пятилетнего максимума, осталась практически незамеченной на рублевом рынке. Учитывая отсутствие значимых статистических релизов, наиболее вероятно, безыдейная торговля рубля продолжится и в ходе сегодняшних торгов.

Запуск Euroclear пока не поддержал спрос на длинные ОФЗ, на денежном рынке сохраняется спокойствие

Первичный аукцион 10-летних госбондов вчера был в центре внимания на локальном рынке инструментов с фиксированной доходностью. Несмотря на довольно привлекательные, на наш взгляд, ориентиры и уровни на вторичном рынке (относительно среднего участка кривой), МинФин смог привлечь лишь 10.7 млрд руб. (из планируемых 25) по верхней границе заявленного ориентира (6.82%). Иностранные инвесторы, похоже, пока не спешат на локальный рынок госбондов, в то время как местные игроки предпочитают средний участок кривой. Это, таким образом, поддерживает тренд на увеличение угла наклона кривой ОФЗ, однако мы продолжаем считать, что долгосрочные бумаги обладают большим потенциалом снижения доходностей в перспективе ближайших месяцев.

Между тем на денежном рынке в целом сохраняется комфортная обстановка с ликвидностью и мы думаем что запаса прочности должно хватить для относительно «безболезненного» прохождения налогового периода. Потребность в ликвидности под уплату налогов вряд ли приведет к росту задолженности перед регулятором до уровней, характеризовавшихся ранее обострением проблем с обеспечением (задолженность по РЕПО выше 1.7-1.8 трлн руб.), и при условии «щедрых» лимитов РЕПО со стороны ЦБР ставки денежного рынка, скорее всего, останутся в пределах 5.5-6.0%. Не в последнюю очередь поддержанию комфортной ситуации способствовали усилия Минфина по устранению неравномерности исполнения расходной части бюджета в рамках года: согласно опубликованным вчера данным, федеральный бюджет в январе был сведен с дефицитом впервые с 1999 года. Сезонная неравномерность бюджетных расходов, как правило, создает значительное напряжение на денежном рынке, смягчить которое может помочь указанная мера. Кроме того, облегчить ситуацию с ликвидностью в среднесрочной перспективе поможет намерение Минфина начать скупать валюту для суверенных фондов на открытом рынке вместо Центробанка.

Макроэкономическая статистика

Недельная инфляция

Замедление недельных темпов роста потребительских цен до 0.1% способствовало стабилизации годовой инфляции на уровне 7.2%. Смягчение инфляционного давления в первую очередь объясняется замедлением темпов роста транспортных тарифов, повышенных в начале февраля, в то время как рост продуктовой инфляции сохраняется на высоком уровне. Высокое инфляционное давление по-прежнему будет вызвать настороженную реакцию Банка России, который вряд ли решится пойти на снижение процентных ставок ранее второй половины года.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов