Новый рекорд годовой инфляции

Годовая инфляция в апреле установила новый рекорд на уровне 3,6%.

Замедление инфляции в совокупности с неожиданно слабой динамикой показателей экономической активности, скорее всего, приведет к значительному смягчению риторики Банка России.

Мы сохраняем наш прогноз неизменной процентной политики, ожидая сохранения Баком России рестриктивной политики в целях замедления потребительской активности и сдерживания инфляции спроса.

В апреле замедление темпов роста индекса потребительских цен до 0.3% м/м превзошло ожидания рынка и наш прогноз (0.4% м/м). Годовая инфляция снизилась до нового рекордного уровня 3,6%.

Аналогично предыдущим месяцам основной вклад в замедление темпов роста потребительских цен внесло снижение инфляции продовольственных товаров. Темп роста цен продуктов питания замедлился в апреле до 1.2% г/г после 1.3% г/г месяцем ранее, вопреки нашему ожиданию, что мартовское значение станет минимальным. Тем не менее, мы продолжаем считать потенциал дальнейшего замедления темпов роста индекса продовольственных цен весьма ограниченным на фоне практически полного исчерпания эффекта высокой базы прошлого года.

В отличие от продуктовой инфляции темп роста цен на товары, входящие в корзину базовой инфляции, сохранился на неизменном уровне. По нашим расчетам ИПЦ за исключением продовольственных товаров, бензина и регулируемых тарифов в годовом выражении стабилизировался на уровне 5.4% г/г. Таким образом, давление со стороны быстрого роста располагаемых доходов населения, после щедрых увеличений социальных расходов со стороны бюджета, по всей видимости, во многом было компенсировано положительным влиянием эффекта переноса укрепляющегося валютного курса рубля. В дальнейшем по мере исчерпания позитивного влияния эффекта переноса мы ожидаем ускорение роста базовых компонент инфляции, поддерживаемого устойчивым ростом располагаемых доходов населения, что, на наш взгляд, указывает на преждевременность ожиданий смягчения процентной политики монетарных властей.

В целом, снижение темпов роста потребительской инфляции и мартовское неожиданное замедление, как показателей внутреннего спроса, так и индикаторов производственной активности, скорее всего, приведет к существенно более мягкой риторике со стороны Банка России. Тем не менее, мы сохраняем наш прогноз неизменной процентной политики до конца года, ожидая, что ЦБР сохранит ограничительную политику в целях сдерживания потребительского спроса и достижения амбициозной цели по инфляции.