РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера слабая статистика по рынку труда в США (новых рабочих мест было создано заметно меньше ожиданий) заставила ряд участников рынка скорректировать свои прогнозы по росту американской экономики и ожидания по новым стимулирующим мерам со стороны ФРС, и вряд ли они будут пересмотрены в ближайшее время. На следующей неделе в отсутствие важной статистики инвесторы будут следить за выступлениями руководства ФРС и прежде всего голосующих членов FOMC, включая Б. Бернанке (10 мая).

Также негатива вчера с утра добавили и низкие финальные значения апрельских индексов деловой активности в сфере услуг (PMI) – как в Германии, Франции и Италии, так и по еврозоне в целом. Ситуация была усугублена растущими политическими рисками на фоне греческих и французских выборов в ближайшее воскресенье.

В этих условиях спросом пользовались безрисковые активы, в результате доходность UST 10 снизилась до 1,88% (-5 б.п.), минимума с начала февраля, а доходность Bunds 10 обновила очередной минимум в районе 1,58%. В то же время «индекс страха» VIX прибавил всего лишь 1,5 п. до 19 п. Между тем потери основных европейских и заокеанских фондовых индексов составили в пределах 1,40-2,3%, в т.ч. DJIA – 1,3% и S&P500 – 1,6%.

Обратим внимание, что спреды гособлигаций ряда стран европейской периферии спокойно отреагировали на усиление негативных настроений: например, 10-летние спреды Испании и Италии сузились. В то же время нельзя не отметить расширение спреда португальских долгов почти на 80 б.п. до 902 б.п. (по 10-летним бумагам по итогам недели) после неуверенных результатов размещения краткосрочных бумаг и в преддверии июньского пика выплат по долгу (10,2 млрд евро).

Российские еврооблигации проявили иммунитет к росту негативных настроений, показав динамику «лучше рынка». Тем не менее котировки Russia 30 (YTM 3,80%) и Russia 42 YTM 5,21%) снизились на 0,5-1,0 п.п. до 120,50% и 106,20% соответственно. CDS-спред расширился до 189 б.п. (+4 б.п.).

Вчерашний день котировки большинства инструментов рублевого долгового рынка завершили в красной зоне – как мы понимаем, рынок по касательной затронуло ухудшение настроений глобальных инвесторов. Порядка 40 б. п. по цене потеряли ОФЗ 26205, другие суверенные бумаги подешевели в пределах 25 б. п. Рубль вчера также проседал - на 20 коп. против бивалютной корзины (до 33,89 руб.) и доллара (до 29,76 руб.).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: на нисходящей волне

Чистая ликвидная позиция продолжает расти

Совокупные остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ по состоянию на утро 5 мая равны 760,0 млрд руб., что на 184,3 млрд руб. меньше, чем сутки назад. Снижался объем средств как по корсчетам (-173,6 млрд руб.), так и по депозитам (-10,7 млрд руб.). Однако при этом уменьшились и совокупные обязательства банковского сектора перед ЦБ и Минфином – на 216,67 млрд руб. В итоге чистая ликвидная позиция все равно подросла на 32,37 млрд руб. (днем ранее этот прирост был равен 169,1 млрд руб.), достигнув уровня -571,63 млрд руб. Наметившаяся тенденция обусловлена низкой активностью участников денежного рынка в предпраздничный период.

Аукционное РЕПО с ЦБ: ажиотажа не было

Вчера банк России понизил лимит по однодневному аукционному РЕПО до 340 млрд руб. (-160 млрд руб. к уровню четверга), руководствуясь, видимо, невысокой активностью участников рынка в предпраздничные дни. В течение первой сессии было подано заявок на общую сумму 204,9 млрд руб., в течение второй – на 84,5 млрд руб. При этом лимит, предложенный регулятором, был освоен только на 85%.

Средневзвешенные ставки зафиксировались на уровнях 5,41% и 5,27% по итогам первой и второй сессий соответственно, в то время как в четверг аналогичный показатель составил 5,34%.

Ставки рынка МБК демонстрируют снижение

По результатам вчерашнего дня банки первого круга выставляли внутри дня котировки на уровне 5,25-5,75%, что в среднем на 15-20 б.п. меньше, чем сутки назад. Индикативная ставка MosPrime упала на 28 б.п. (5,98% против 6,26% днем ранее).

Динамика ставок междилерского РЕПО была аналогичной: минус 30 б.п. к уровню закрытия 3 мая. Банки второго круга привлекали фондирование на 1 день по стоимости 6,05%, при этом обороты торгов едва достигали 96,2 млрд руб., что на 10 млрд руб. меньше, чем сутки назад.

С учетом сложившейся ситуации мы полагаем, что существуют объективные предпосылки для дальнейшего снижения ставок денежного рынка (на 10-15 б.п.) в течение сегодняшнего дня при условии падения оборота торгов.

Рубль подешевел на фоне внешнего негатива

Вчера рубль терял свои позиции на протяжении всего торгового дня. В отсутствие внутренних факторов поддержки в виде крупных налоговых выплат и возвратов динамика национальной валюты полностью зависела от внешних событий. На фоне неудовлетворительной статистики по рынку труда США и коррекции нефтяных цен стоимость бивалютной корзины на ММВБ подскочила почти на 20 коп., достигнув уровня 33,9153 руб. Доллар в секции расчетов «завтра» подорожал до отметки 29,70 руб., евро – до 39,08 руб. Таким образом, обе резервные валюты прибавили почти 0,7%.

Средневзвешенные ставки трехмесячных NDF прибавили всего лишь 1 б.п., при этом участники рынка выставляли котировки на уровне 5,70-5,90%. Шестимесячные NDF, напротив, подешевели на 3 б.п. Здесь средневзвешенная ставка зафиксировалась на уровне 5,82%. Кросс-валютные свопы сроком на один год продемонстрировали средний рост на 2 б.п. (5,94% против 5,92%). По трех- и пятилетним CCS прирост был еще скромнее – всего на 1 б.п.

Учитывая слабость статистических данных из США и сформировавшийся негатив, мы полагаем, что сегодня на российском рынке доллар может укрепиться еще на 5-10 коп. При этом ожидается, что активность торгов будет очень низкой и Банк России не станет осуществлять крупных валютных операций.