Ключевая новость: Вчера очередное заседание ФРС США обернулось очередным сюрпризом в части мягкости риторики регулятора. Пресс-релиз ФРС не только указывает на то, что политика будет "выжидательной", но и постулирует, что Комитет открытого рынка будет определять "какие дальнейшие изменения" ставки Fed Funds оправданы - вместо традиционного пассажа о "некоторых дальнейших постепенных повышениях" ставки. Напомним, что еще в декабре глава регулятора Дж.Пауэлл комментировал об ужесточении денежно-кредитной политики "на автопилоте".

Для рынка все еще вторичны вопросы о том, почему позиция ФРС столь стремительно развернулась: из-за политических неурядиц (приостановка работы Правительства, недовольные комментарии президента Д.Трампа), обвала фондовых рынков в декабре в ответ на жесткие заявления по ДКП или же возросшие вероятности жесткого сценария Brexit и тупикового сценария соглашения с Китаем.

Наиболее важным следствием вчерашнего комментария ФРС является стремительная потеря позиций доллара США и коррекция среднесрочных и долгосрочных базовых ставок. Сегодня на утренних торгах пара USD/RUB пытается закрепиться у уровня 65.5, а пара EUR/USD - уже 1.15. Доходности UST’5 и UST’10 провалились ниже значимых уровней сопротивления – 2.50% и 2.70%, соответственно.

Долговой рынок: Покупатели активно проявили себя на вчерашних первичных аукционах ОФЗ, что несколько удивило нас. Министерство финансов полностью привлекло заявленные объемы - 15 млрд руб. 5-летних 26223 (переспрос 3 раза) и 10 млрд руб. 10-летних 26224 (переспрос более 4 раз) - и для этого даже не пришлось предлагать премию по доходности относительно вторичного рынка. Что касается самой вторичной кривой, она закономерно позитивно отреагировала на итоги аукционов, завершив день снижением на 3-5 бп в доходности.

Безусловно, аккуратный подход Минфина к первичному рынку в первые недели года добавляет комфорта участникам. В то же время, в отсутствие иных позитивных сигналов на момент проведения аукционов позволяет нам связать их успех с улучшением обстановки на мировых площадках (в частности, дальнейшим ростом цен на нефть). Уже после закрытия московской сессии подоспели сюрпризы от ФРС США, что обещает продолжение тренда на укрепление в сегменте российского госдолга.

Макроэкономика: Вчера Росстат сообщил о замедлении роста индекса потребительских цен до 0.1% н/н на неделе с 22 по 28 января. В годовом выражении инфляция проложила ускоряться умеренными темпами и достигла, по нашим оценкам, отметки 5.0% г/г (4.7% г/г неделей ранее).

За прошедшую неделю цены на мясо остались неизменными (0.0% н/н), что стало одной из весомых причин замедления общего прироста цен. Однако, цены на пшеницу продолжили расти ускоренными темпами (1.1% н/н). На этом фоне больший интерес представляет месячная статистика по инфляции (будет опубликована 6 февраля до заседания Банка России 8 февраля): только расширенная потребительская корзина может продемонстрировать масштабы влияния повышенной ставки НДС на инфляцию.

На данный момент, мы не видим весомых аргументов для повышения ключевой ставки на февральском заседании, при этом среднесрочные риски видятся нам как со стороны роста инфляционных ожиданий, так и со стороны отложенной реакции продавцов на повышение НДС.