Еврооблигации

Российские еврооблигации в среду торговались в боковом диапазоне. Доходность Russia`29 осталась на уровне 4,71%. Российские бумаги отставали от бенчмарка и евробондов большинства развивающихся стран, которые снижались в доходности на ожиданиях замедления темпов повышения ставки ФРС. Доходность UST’10 – снизилась до 2,68% годовых (-3 б.п.).

Альфа-Банк вчера провел сбор заявок инвесторов на рублевые евробонды с погашением через 3,5 года на 10 млрд руб. Ставка купона установлена в размере 9,35% годовых. Выпуск содержит премию к рублевым бондам Альфа-Банка на локальном рынке в размере 75 б.п., что интересно для покупки. Последнее размещение рублевых облигаций Альфа-Банка на ММВБ проходило в декабре 2018 г. со ставкой купона 9,20% (YTM 9,41%) на 3,5 года, сейчас этот выпуск торгуется с доходностью 8,76%.

Смягчение риторики ФРС относительно монетарной политики формирует позитивный фон для покупок российских евробондов. Ближайшей целью для Russia`29 может стать уровень доходности 4,65%.

Облигации

Аукционы Минфина РФ в среду продемонстрировали восстановление интереса к рублевым облигациям. Ведомство разместило 5-летние ОФЗ на 15 млрд руб. при 3-х кратном переспросе и 10-летние ОФЗ на 10 млрд руб. при спросе 41,5 млрд руб. Средневзвешенная доходность размещения обоих выпусков оказалась на 2 б.п. ниже уровней закрытия торгов во вторник. Успеху аукционов способствовала выплата купонов по обращающимся ОФЗ на 27,5 млрд руб., а также усиление аппетита глобальных инвесторов на риск ЕМ на ожиданиях замедления темпов повышения ставки ФРС. Локальные облигации и валюты большинства развивающихся стран вчера росли в цене. Рублевые облигации после аукционов Минфина продолжили рост цен. Доходность 10-летних ОФЗ по итогам торгов в среду снизилась до 8,35% (-3 б.п.), 5- летних – до 8,16% (-5 б.п.).

Позитивный настрой инвесторов обеспечил успешное размещение нового выпуска облигаций ГТЛК. Объем займа был увеличен с 6 до 10 млрд руб., ставка купона понижена на 5 б.п. по сравнению с объявленным ориентиром на момент начала приема заявок инвесторов. Финальный уровень ставки 9,50% на 3 года (YTP9,85%) содержит премию к кривой ОФЗ в размере 192 б.п., что мы считаем интересным для покупки уровнем.

Сегодня КАМАЗ (Ва3/-/-) проводит сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии БО-ПО1. Ориентир ставки купона 9,00 - 9,20% (доходность 9,20 - 9,41%) годовых, оферта через 3 года. Выпуск содержит премию к ОФЗ в размере 130 – 150 б.п. Ожидаем размещения ближе к нижней границе объявленного диапазона доходности.

После сигналов ФРС о паузе в повышении базовой ставки ожидаем усиления спроса на рублевые облигации. В ближайшие дни кривая доходности ОФЗ может сместиться вниз на 5 б.п.