Rambler's Top100
 

Росбанк: В ближайшую неделю российские суверенные и корпоративные евробонды могут продолжить быстрое нисходящее движение


[24.07.2012]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Европейские проблемы не дают покоя «медведям»

На мировых рынках вчера продолжились массовые распродажи рисковых активов, вызванные новой волной страхов за дальнейшую судьбу единой Европы. Под весом новостей и слухов о выстраивающихся в очередь за финансовой помощью из центра испанских провинциях, сомнения участников рынка в способности самого федерального правительства Королевства привлекать рыночное фондирование лишь усилилось, подтолкнув доходности 10-летних испанских облигаций к новым высотам (7.50%). Европейские фондовые индексы в свою очередь отреагировали снижением на 2.0-3.0%, что вынудило испанских и итальянских регуляторов ввести «временные» запреты на короткие продажи акций, в то время как американским площадкам удалось под конец сессии отыграть часть падения (S&P 500 -0.9%). Сырьевые товары также двигались в унисон с другими рисковыми активами: по итогам дня корзина CRB полегчала почти на 1.9%, а нефтяные котировки просели сразу на 3.3% (Brent). На этом фоне паломничество в защитные гавани заметно усилилось, удержав доходности 10-летних Bunds и Treasuries вблизи исторических минимумов.

Сегодня в центре внимания аукционы по продаже краткосрочных испанских векселей, а на статистическом фронте ожидаемо слабые опросные индексы деловой активности из Еврозоны (PMI) обещают добавить в копилку причин для дополнительного монетарного стимулирования со стороны ЕЦБ.

Глобальный risk-off не оставил шансов российским евробондам

В ходе вчерашней сессии рынок европейского долга бросился стремительно отыгрывать нагнетаемую Грецией обстановку: возникшая неопределенность с фондированием от МВФ вновь поставила под сомнение платежеспособность греческого правительства в преддверии августовских погашений госдолга. Помимо этого, испанские и итальянские госбумаги нашли собственный повод для продолжения коррекции в неудовлетворительных итогах саммита Еврогруппы, прибавив к закрытию торгов 30-50 бп на средних и длинных дюрациях. На этом фоне не устояли и кредитные премии развивающихся рынков, тогда как, переоценка нефтяных котировок вывела CDS России в лидеры роста (+15 бп, 207 бп). В итоге доходности суверенных еврооблигаций выросли сразу на 15-20 бп: RUSSIA 03/30 (3.47%, +19 бп), RUSSIA 06/28 (4.91%, +19 бп). В корпоративном секторе картина имела еще более пессимистичные оттенки – реакция наиболее ликвидных бумаг инвестиционной и спекулятивной категорий не ограничилась движением суверенных бумаг – доходности устремились вверх на 20-40 бп. Лидерами снижения среди «качественных» бумаг стали длинные евробонды Газпрома (+15-20 бп в доходностях) и Сбербанка (+25-30 бп). В спекулятивном секторе тон задали бумаги Вымпелкома (+30 бп) и Евраза (+30 бп). Учитывая темпы предшествующего ралли и безальтернативность новостного фона из Европы в ближайшую неделю, где ситуацию могут подогреть рейтинговые агентства, российские суверенные и корпоративные евробонды могут продолжить быстрое нисходящее движение (30-40 бп доходностей в количественном выражении) до уровней, доминировавших в течение конца мая и первой половине июня.

Интервенционная граница ЦБ вновь преодолена

В ходе вчерашней сессии рубль вновь продемонстрировал худшую динамику среди мировых валют, опередив бразильский реал (-0.7% против USD). Теряя при относительно стабильной паре EURUSD до 2.0% против доллара США на фоне острого падения барреля Brent (даже уровень $103 не выглядел непреодолимым), национальная валюта без видимого сопротивления преодолела первую интервенционную границу ЦБ (35.65). В итоге закрытие бивалютной корзины было зафиксировано на отметке 35.84 (-68 коп.).

Сегодня торги открылись в достаточно спокойном режиме благодаря локальному восстановлению нефти и улучшившимся производственным настроениям в Китае, однако внешние риски остаются актуальными: волнения могут добавить предварительные оценки индикаторов деловых ожиданий в Европе и региональные PMI в США. В то же время, подготовка к завтрашним выплатам по НДПИ и акцизам создадут поддержку рублю в интервале 35.60-35.90.

Рублевые бонды отметили начало недели резкими распродажами

Движимые девальвационными настроениями в отношении рубля своповые ставки (+10-20 бп) повысили стимулы для ускорения коррекции рублевых бондов. Наиболее остро нисходящее движение котировок ощущалось в бумагах «безрискового» сегмента. Бенчмарковые выпуски средней и длинной дюрации – ОФЗ 26206 (7.86%), ОФЗ 26205 (8.02%) и ОФЗ 26207 (8.47%) – синхронно выросли в доходностях на 20-25 бп. В корпоративном секторе также доминировали настроения на продажу с последующим ростом доходностей в бенчмарках банковской, инфраструктурной и телекоммуникационной отраслей в среднем на 20 бп.

Денежный рынок, между тем, демонстрировал сдержанность к внешним поводам для пессимизма. РЕПО ЦБ было востребовано почти полностью (330 из 340 млрд руб.), аукционная ставка удержалась на отметке 5.30%, а депозитные ставки на один день и неделю консолидировались в пределах 5.75% и 6.10%, соответственно. Сегодня регулятор расширил лимит на дневное РЕПО до 370 млрд руб., однако более знаковым должен стать аукцион по недельному инструменту (лимит расширен до 1.6 трлн руб.). С учетом намеченных на завтра погашений обязательств по РЕПО прошлой недели (1 трлн руб.) и налогам на добычу полезных ископаемых и акцизы (около 230-250 млрд руб.) мы ожидаем увидеть спрос на недельное РЕПО в объеме 1.2-1.3 млрд руб. Тем не менее, для сохранения ставок на текущих уровнях потребуется фондирование на дневной основе, от 100-200 млрд руб. на сегодняшнем аукционе до 300-400 млрд руб. к концу недели.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов