Промышленное производство

Уверенный рост промышленности прибавляет аргументов монетарным ястребам

Ускорение роста промышленного производства превзошло ожидания рынка.

Основной причиной ускорения промышленного производства стал уверенный рост обрабатывающей промышленности.

Опубликованная статистика подтверждает мнение ЦБ РФ о том, что недавнее замедление промышленного выпуска было связано с разовыми эффектами и, следовательно, увеличивает шансы на повышение ставок в сентябре. В то же время более четкая картина динамики экономической активности и возможная реакция Банка России будут ясны после публикации в конце недели основного пакета статистических данных.

Рост промышленного производства в годовом сопоставлении ускорился в июле до 3.4% после 1.9% в предыдущем месяце, существенно превысив как наш прогноз (2.9%), так и ожидания рынка (2.5%).

Частично ускорение годовых темпов роста связано с календарным эффектом (дополнительным рабочим днем в июле этого года). Однако даже после корректировки на сезонность и календарных эффектов по данным Росстата промышленный выпуск показал существенное ускорение в июле до 0.9% после нулевого прироста в предыдущем месяце.

Основной причиной ускорения темпов роста промышленности стала уверенная динамика обрабатывающих отраслей, объем выпуска которых в июле этого года с учетом коррекции на сезонность увеличился на 0.9% м/м после снижения на -0.1% в июне. В годовом выражении рост выпуска обрабатывающих отраслей ускорился до 5.7% с 3.4% в июне. При этом стоит отметить, что существенное несоответствие между опубликованной месячной и годовой динамикой производственного сектора подразумевает, что Росстат, скорее всего, пересмотрит вниз свои предыдущие оценки промышленного производства первого полугодия.

Хотя Росстатом пока не была опубликована детальная разбивка. Основываясь на темпах роста отдельных товаров, можно предположить, что основными драйверами роста обрабатывающей промышленности в июле стали металлургическая и нефтеперерабатывающая отрасли, наиболее пострадавшие от сокращения внешнего спроса. В то же время производство автомобилей и строительных материалов продолжает замедляться, предполагая смягчение импульса внутреннего спроса.

Объем добычи полезных ископаемых, поддерживаемый ростом добычи природного газа, увеличился с учетом коррекции на сезонность на 0.3% м/м (после роста на 0.2% в предыдущем месяце). В годовом выражении рост добывающих отраслей ускорился до 0.9% с 0.2% в июне.

Напротив, производство и распределение электроэнергии, газа и воды снизилось на 0.3% (по сравнению с увеличением на 0.4% в июне), что привело к замедлению темпов роста отрасли до 0.8% с 2.1% месяцем ранее.

Подводя итог, можно сказать, что хотя темпы роста промышленного производства в июле выглядят довольно уверенными, ожидаемый пересмотр исторических данных не позволяет уверенно судить о динамике тренда. Тем не менее, опубликованная статистика подтверждает мнение ЦБ РФ о том, что недавнее замедление промышленного выпуска было связано с разовыми эффектами и, следовательно, увеличивает шансы на повышение ставок в сентябре. В то же время более четкая картина динамики экономической активности и возможная реакция Банка России будет ясна только после публикации в конце недели более широкого набора статистических данных (розничных продаж, инвестиций в основной капитал, безработицы, заработной платы и т.д.).