Ревью предыдущего дня

·-Рисковые активы под давлением безрадужных перспектив мировой экономики

Распродажи рисковых активов лишь усилились вчера на фоне растущего беспокойства за перспективы мировой экономики, подпитываемого слабыми статистическими релизами. Опросные индикаторы деловой активности из Китая (PMI), Европы (PMI) и США (от ФРБ Филадельфии) продемонстрировали дальнейшее ухудшение настроений среди промышленников, продажи на вторичном рынке жилья США сократились, а обращения за пособием по безработице остались на относительно высоком уровне. Кроме того, не могли порадовать инвесторов и новости о том, что рейтинговое агентство Moody’s наконец провела переоценку кредитного качества целого ряда международных банков, понизив рейтинги 15 из них (справедливости ради, фактическое снижение рейтингов по большинству оказалось менее агрессивным, чем предупреждало агентство). По итогам дня фондовые индексы провалились более чем на 2.0%, а сырьевые товары во главе с нефтяными котировками, потерявшими еще 3.7% (Brent $89.2), подешевели на 2.1% (CRB). Между тем реакция защитных активов оказалась на удивление скромной: доходность UST’10 снизилась лишь на 4 бп (до 1.62%).

Сегодня на повестке дня события на европейской политической арене: встреча ECOFIN и неформальные переговоры лидеров большой европейской четверки (Германия, Франция, Италия, Испания). На статистическом фронте относительно спокойный день, а из интересных релизов можно отметить лишь свежий опрос о деловой активности в Германии от института IFO.

- Товарные биржи и Moody’s провоцируют разворот на рынке евробондов

Аукционы по размещению испанских госбондов в ходе вчерашней сессии не вызвали недоверия со стороны долговых рынков Европы, позволив периферийному долгу снова прибавить в цене (доходности испанских и итальянских гособлигаций потеряли до 25 бп). Тем не менее, рисковый фон российского сегмента продолжил обостряться – на сей раз драйвером стали товарные рынки. Падение котировок Brent ниже $90 за баррель подтолкнуло суверенную премию CDS к расширению (+12 бп, 233 бп), однако, следует отметить, сегмент еврооблигаций продолжил демонстрировать уверенную выдержку к внешнему негативу. Доходности государственных евробондов выросли на 3-5 бп вдоль кривой, и лишь RUSSIA 03/30 выросла в доходности на 9 бп (3.98%). В корпоративном секторе заметный рост доходностей был локализован в бенчмарках инвестиционной и спекулятивной групп. Кривая доходности Сбербанка скорректировала свое положение на 8-12 бп под действием внешнего фона, а также первичного размещения нового семилетнего выпуска ($1 млрд, 5.28%). Из наиболее качественных бумаг рост доходностей также продемонстрировали длинные выпуски Газпрома и ТНК-ВР (+5-8 бп). Аутсайдерами спекулятивного сегмента стали выпуски Вымпелкома, Евраза и Северстали (+5-10 бп по доходности).

В последние несколько недель рынок еврооблигаций демонстрировал безразличие к развитию ситуации на товарных рынках, однако более резкие движения, вызываемые обострением опасений замедления мирового экономического роста, могут укрепить негативный тренд. Показательными могут стать уже сегодняшние опросные индикаторы по деловой уверенности немецких предпринимателей, которые, вероятнее всего продолжат фиксировать ухудшение ожиданий бизнес-сообщества. Стать триггером также имеет шанс неформальная встреча министров финансов (ECOFIN) Еврозоны по вопросам решения долгового кризиса. Дополнительным фактором для сокращения рисковых позиций с конца текущей недели может стать вчерашнее рейтинговое действие агентства Moody’s в отношении мировых банковских групп – за редким исключением рейтинги «китов» финансовых рынков были понижены на две и более ступени – способствующее продолжению делевереджинга и урезанию лимитов на развивающиеся рынки.

- Нефть ниже $90 продолжит толкать рубль к верхней границе коридора

Давление на рубль вчера ожидаемо выросло на фоне падения нефтяных котировок. В то же время, прибавив на открытии порядка 40 копеек, в течение дня котировки бивалютной корзины продемонстрировали удивительную стабильность, торгуясь в относительно узком диапазоне (36.75-36.85). Вероятно, в преддверии предстоящих налоговых платежей экспортеры активизировали продажи валютной выручки на привлекательных для них номинальных уровнях. Сегодня на открытии ситуация развивается по схожему сценарию: ведомая дальнейшим обрушением цен на нефть (Brent $89.7), бивалютная корзина подпрыгнула в стоимости еще на 60 копеек, найдя сопротивление на уровне 37.4. Как мы отмечали вчера, снижение нефтяных котировок непременно продолжит давить на национальную валюту. Продажи экспортной выручки под налоги и растущие интервенции ЦБР будут оказывать некоторую поддержку национальной валюте, однако мы ожидаем ее дальнейшего ослабления в ближайшие дни ближе к последнему интервенционному интервалу (37.65-38.15).

- Перспективы рубля ослабляют шансы рублевых бондов на рост

Новые ценовые уровни нефти, диктующие ослабление позиций рубля на валютной арене, усложняют перспективы рублевого рынка облигаций. ОФЗ вчера торговались в резко негативной зоне: доходности средних и длинных рублевых бенчмарков подскочили на 6-9 бп. В то же время корпоративный сегмент лишь частично успел отреагировать на ухудшение внешнего фона. Активность в первом эшелоне сосредоточилась в банковских «голубых фишках» – Россельхозбанк, ВТБ – при этом большинство их выпусков удержалось на доходностях среды, или слегка отступили от них вниз (-1-3 бп). Точечные сделки в бумагах ФСК оттеснили доходности вниз на 8-10 бп. Во втором эшелоне торговля в бумагах металлургов проходила в зеленой зоне, однако обороты не превысили среднего уровня. В телекомах были видны скромные распродажи – в основном падали бумаги Вымпелкома (+5-10 бп по доходности).