Снижение темпов инфляции заставит ЦБР сохранить выжидательную позицию

Вопреки ожиданиям рынка годовая инфляция в октябре замедлилась до 6.5%.

Основными факторами снижения инфляционного давления послужили более существенное, чем предполагает сезонность, снижение цен на плодоовощную продукцию и дезинфляция стоимости базовых товаров.

Замедление темпов роста потребительских цен, наряду со слабой картиной роста, должно охладить пыл «ястребов» ЦБР на заседании Комитета по кредитно-денежной политике, намеченное на пятницу.

Вопреки рыночным ожиданиям (консенсус: 6.7%, Росбанк: 6.7%), темп роста ИПЦ в октябре снизился на один пункт до отметки 6.5% г/г по сравнению с 6.6% г/г месяцем ранее.

Более существенное, чем предполагает сезонность, снижение цен на плодоовощную продукцию (выглядящее довольно неожиданным на фоне неурожая на внутреннем рынке) явилось одним из основных факторов снижения инфляционного давления.

Еще более обнадеживает, что темпы базовой инфляции (ИПЦ без учета продуктов питания, энергоносителей, тарифов и табачных изделий) в октябре также замедлились до 5.1% с 5.3% г/г в прошлом месяце, что отражает ограниченное давление инфляции спроса и сдержанные инфляционные ожидания. Кроме того, в свете замедления показателей внутреннего спроса и усилий Банка России по сдерживанию потребительского кредитования базовая инфляция не должна стать основной проблемой для регулятора.

В то же время, несмотря на октябрьское снижение, мы по-прежнему прогнозируем ускорение потребительской инфляции в ближайшие месяцы, поскольку тенденция роста инфляции продовольственных цен, по-видимому, сохранится. В последние месяцы цены на пшеницу на внутреннем сельскохозяйственном рынке продолжали расти, что должно вызвать дальнейшее повышение розничных цен на широкий круг продовольственных товаров (алкогольная продукция, хлебобулочные изделия, мясные и молочные продукты). Таким образом, на фоне относительно длительных лагов переноса цен на зерно на стоимость продовольственных товаров (до 9 месяцев для цен на мясо) мы по-прежнему ожидаем, что потребительская инфляция к концу года превысит отметку 7.0%.

Что касается политических последствий, последние данные подтверждают наш прогноз, что на заседании Комитета по кредитно-денежной политике в ближайшую пятницу ЦБР, вероятно, вновь займет выжидательную позицию, поскольку растущие проблемы спроса на внутреннем рынке (стабилизация личного потребления на скромном уровне и снижение инвестиционной активности) должны удержать «ястребов» ЦБР от ужесточения монетарной политики.