РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Накануне на финансовых рынках наблюдался умеренный рост спроса на риск в преддверии выборов в США. Фондовые торги завершились в «зеленой зоне», доходность американской «десятки» подросла на 7 б.п. до 1,75%, а индекс волатильности VIX снизился на 1 п. до 17,6 п.

В Европе основное внимание по-прежнему приковано к Греции, где сегодня в парламенте состоится голосование по новым мерам экономии. Правящей коалиции необходимо принять законопроекты до 12 ноября, когда Еврогруппа планирует обсудить выделение очередного транша Афинам. Спреды 10-летних госбумаг «периферийных» стран к германским Bunds накануне сокращались: по греческим – на 64 б.п. до 15,6 п.п., по испанским – на 11 б.п. до 420 б.п.

Российские евробонды завершили вторник преимущественно ростом котировок и выглядели лучше аналогов из EM: EMBI+ сократился на 6 б.п. до 265 б.п., в то время как EMBI+ Russia – на 11 б.п. до 151 б.п. Среди суверенных выпусков RUSSIA 30 (YTM 2,78%) подорожала на 42 б.п. до 127,28%, а RUSSIA 42 (YTM 4,30%) выросла в цене почти на «фигуру» (+95 б.п. до 121,90%). Неплохим спросом среди корпоративных еврооблигаций пользовались долгосрочные выпуски Газпрома, ТНК-ВР и Вымпелкома. Так, GAZPRU 22 (YTM 4,16%) подрос в цене на 51 б.п. до 118,02%, TMENRU 20 (YTM 3,90%) – на 68 б.п. до 120,93%, а VIP 22 (YTM 6,26%) – на 62 б.п. до 108,66%. Среди банков заметный рост стоимости показали евробонды Сбербанка и ВТБ. SBERRU 22 (YTM 4,48%) вырос в цене на 37 б.п. до 112,33%, VTB 20 (YTM 5,58%) – на 41 б.п. до 106,15%.

На рублевом долговом рынке вчера наблюдался умеренный рост котировок: в среднем на 15-20 б.п. для длинных ОФЗ. Поддержку должно было оказать общее улучшение ситуации на мировых финансовых рынках. При этом новость о том, что НРД получил-таки статус центрального депозитария, особого ажиотажа не вызвала; подождем итогов сегодняшнего аукциона 10-летней ОФЗ 26209.

ТЕМЫ ГЛОБАЛЬНОГО РЫНКА

Выборы в США: реализация сценария статус-кво?

Несмотря на пока еще не завершенный подсчет голосов на выборах президента США, победитель уже определен – Б. Обама займет кресло в Белом доме еще на 4 года. По данным Bloomberg на 8:40 мск, действующий президент получает 275 голосов выборщиков против 203 голосов у М. Ромни (для победы необходимо набрать 270 голосов). Решающим фактором в данном случае послужили предварительные итоги выборов в одном из «колеблющихся» штатов – Огайо с 18 голосами выборщиков.

По прогнозам CNN и NYT, контроль над Сенатом сохранят демократы, в то время как наиболее вероятным исходом выборов в Палату представителей является сохранение в ней республиканского большинства. Таким образом, можно констатировать реализацию сценария статус-кво.

С 12 ноября по 3 января 2013 г. (момент вступления в должности новоизбранных конгрессменов) Конгресс США будет находиться в периоде так называемой «хромой утки», в течение которого действия сдающих свои посты конгрессменов будут во многом зависеть от «убедительности» победы Б. Обамы. В нашем понимании, в данном случае шансы избежать fiscal cliff равны примерно 50%. Во многом успешное разрешение ситуации с fiscal cliff будет зависеть от того, представители какого крыла республиканской партии займут места в Конгрессе (умеренные представители или сторонники жесткой фискальной политики, представители Tea Party).

Проблема повышения «потолка» госдолга не столь актуальна. Несмотря на вероятное достижение максимального показателя госдолга уже в конце ноября – начале декабря, Минфин США уже заявил, что сможет обходить ограничения за счет специальных механизмов до марта 2013 г.

Финансовые рынки отреагировали на победу Б. Обамы разнонаправлено. Фьючерсы на фондовые индексы США снижаются, что укладывается в рамки наших предположений о предпочтительности кандидатуры М. Ромни для фондового рынка. В то же время доходность UST 10 «ушла» на 4 б.п. вниз до 1,68%, отражая, вероятно, перспективу сохранения ультрамягкой монетарной политики ФРС. Евро укрепился к доллару на 0,6% до 1,2860, в то время как цены на золото выросли на 0,8% до 1725 долл. за унцию, что может отражать ожидания участников рынка, связанные с продолжением политики QE. Четкой реакции на рынке нефти мы не обнаружили – баррель Brent торгуется у отметки 110,6 долл.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Аукцион по размещению 10-летних ОФЗ, вероятно, будет успешным

Новость: Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению 10-летних ОФЗ 26209 в объеме 35 млрд руб. Ориентир доходности по бумаге составляет 7,4-7,45%: до момента объявления диапазона бумага торговалась на уровнях 7,43-7,44%, к концу дня доходность «подтянулась» ближе к нижней границе (последние сделки проходили по 7,41%).

Комментарий: На наш взгляд, аукцион имеет все шансы оказаться достаточно успешным, учитывая позитивный новостной фон: данные по инфляции в России за октябрь (6.5% г/г) ослабляют ожидания повышения ставки ЦБ на очередном заседании в пятницу (см. комментарий ниже). Кроме того, присвоение НРД статуса Центрального Депозитария вплотную приближает начало расчетов российскими бумагами в Euroclear/Clearstream. При этом внешний фон остается достаточно стабильным после выборов в США.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Вероятность повышения ставок ЦБ РФ 9 ноября существенно снизилась: ИПЦ в октябре +0,5% м/м или +6,5% г/г

Новость. По информации Росстата, инфляция в октябре составила 0,5% м/м, в годовом выражении произошло замедление до 6,5% (против 6,6% в сентябре).

Комментарий. Основная причина замедления инфляции – снижение прироста тарифов на платные услуги. Если в сентябре данная компонента ИПЦ выросла на 1,0% м/м, то в октябре – всего на 0,1% м/м.

Кроме того, возымел свое действие эффект повышения ключевых процентных ставок Банком России 14 сентября. Об этом свидетельствует тот факт, что прирост базовой инфляции с исключением факторов сезонности замедлился до 0,6% м/м (в сентябре – 0,7% м/м).

Продовольственная инфляция, напротив, ускорилась. Если в сентябре цены на продовольственные товары выросли всего на 0,1%, то в октябре соответствующий прирост составил уже 0,5%. Быстрее всех дорожала пшеничная мука (на 4,8% м/м), хлеб (на 2,1-2,6%). Подсолнечное масло выросло в цене на 4,3% м/м, яйца – на 3,5% м/м. Общий показатель прироста ИПЦ на продтовары в 0,5% был достигнут благодаря удешевлению плодоовощной продукции на 2,2% м/м.

Впрочем, очевидно, что в ноябре-декабре овощи больше не смогут сглаживать показатели продовольственной инфляции. В то же время, по оценкам экспертов Зернового союза России, цены на зерновые и хлеб могут продолжить свой рост, хотя и меньшими темпами, чем в октябре.

Подводя итог, мы полагаем, что на фоне опубликованных цифр вероятность повышения ставок Советом директоров Банка России 9 ноября серьезно снижается. Однако ЦБ все же может пойти на ужесточение денежно-кредитной политики для того, чтобы заложить основу для достижения показателей по инфляции в 2013 г. (5,0-6,0%).

Денежный рынок: временная стабилизация

Чистая ликвидная позиция выросла на 62,4 млрд руб.

Остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на 7 ноября выросли на 14,4 млрд руб. до 751,7 млрд руб. Совокупная задолженность банков перед ЦБ и Федеральным казначейством снизилась на 48,0 млрд руб. до 2,77 трлн руб. В итоге чистая ликвидная позиция прибавила 62,4 млрд руб. и поднялась до минус 2,02 трлн руб.

Банки рефинансировали 1,04 трлн руб. на недельном аукционе РЕПО

Вчера на аукционе недельного РЕПО Банк России предложил 1,23 трлн руб. (возврат с прошлой недели – 1,03 трлн руб.). В итоге было заключено сделок на 1,04 трлн руб. по средневзвешенной ставке 5,54%. На аукционах РЕПО овернайт был установлен лимит в 260,0 млрд руб. (-90,0 млрд руб. относительно пятницы). По итогам двух сессий объем заключенных сделок составил 216,2 млрд руб., средневзвешенная ставка по основному раунду торгов – 5,58% (+1 б.п.).

Росказна разместила 70,8 млрд руб. на 35 дней

Росказна вчера разместила 70,8 млрд руб. (на фоне возврата банками сегодня 75,0 млрд руб.) на 35 дней по средневзвешенной ставке 6,26%. В четверг Казначейство предложит еще 50,0 млрд руб. на 35 дней, при том что в пятницу состоится возврат 46,6 млрд руб.

Ставки междилерского РЕПО снизились на 4 б.п.

Однодневные ставки междилерского РЕПО снизились еще на 4 б.п. до 6,27%, чему способствовало достаточное предложение ликвидности со стороны регулятора. Оборот торгов составил 83,7 млрд руб., что на 2,5 млрд руб. больше, чем днем ранее.

Валютный рынок: рубль улучшил позиции

В день выборов в США рубль по-прежнему неуверенно себя чувствовал по отношению к доллару, но продолжал укрепляться против евро. Пессимизма на валютный рынок добавила статистика по Великобритании.

Бивалютная корзина по итогам дня потеряла всего 0,02 руб. и закрылась на 35,47 руб., благодаря евро, потерявшему 0,07 руб. (до 40,34 руб.). Доллар при закрытии стоил 31,49 руб. (+0,02 руб.). Оборот торгов по паре USDRUB в секции с расчетами «завтра» составил 4,6 млрд долл., что на 1,1 млрд долл. меньше, чем в пятницу.